导读： 大宗商品在过去的数年里均是失意者。2016年，随着油价的复苏及黄金的强势反弹，大宗商品能否取得六年来的首个年度上涨？一切取决于接下来的美国总统大选和OPEC大会。

今年还剩下不到两个月，投资者们也进入了最后的紧张关头：2016年大宗商品能否六年里首次上涨？在过去的数年里，大宗商品在每年的最后一个季度都出现了大规模的资金流出。在至2015年的三年里，大宗商品平均资金流出高达140亿美元，而同期的彭博大宗商品指数（BCOM）上的总收益平均下跌了8[%]。

今年第四季度大宗商品开局不利——BCOM上包括展期收益和抵押品收益的总收益下跌0.5[%]。然而，这已经比此前数年的情况要乐观不少。根据巴克莱的数据，今年前九个月大宗商品的资金流入创纪录达623亿美元。同期BCOM总收益指数上涨9[%]。

如果不是农产品上涨，10月大宗商品总收益指数将进一步下跌。彭博指数的资深分析师麦格隆（Mike McGlone）透露，其中，因对谷物与油籽的需求巨大，且投机客加大空头押注，谷物10月收益上涨约5[%]。麦格隆表示，谷物市场今年的全球大丰收使投机客对小麦的空头押注已达纪录高位，玉米的空单也接近纪录高位。这意味着哪怕粮食填满粮仓，大多投资者也不愿意加大押注。

对大豆及玉米的强劲需求足以触发大规模的空头回补，引发谷物与油籽价格上涨。由于价格更低，美国出口商今年在玉米及大豆方面获益不少。正是凭借10月的涨势，农产品得以超越贵金属与能源，成为了今年BCOM上涨的最大贡献者。单个商品而言，大豆则是最大的贡献者，占总量的110个基点，或13[%]。

上月，在谷物与油籽的价格上涨的同时，能源下跌了2.7[%]，贵金属则下跌了4.5[%]。石油输出国组织（OPEC）将与非OPEC产油国达成限产协议的可能推升国际基准的布伦特原油月初一度涨破50美元/桶。然而，到了月末，随着生产商进行对冲及市场对达成产量协议的前景愈发悲观，油价重拾跌势。

由于美联储加息预期增强，贵金属也陷入跌势。黄金跌破10月初曾触及的1300美元/盎司。由于英国“脱欧”及美国总统大选带来的不确定性，黄金今年已上涨约22[%]。大宗商品在今年余下的时间里的表现取决于本月的数件大事——美国大选及OPEC维也纳大会。

如果共和党总投候选人特朗普赢得美国大选，投资者或在政策不稳定性的刺激下涌入金市寻求避险。Capital Economics的杰索普（Juian Jessop）就称，如果特朗普当选，“全球商业与投资者信心无疑将受到打击”。

由于能源是市值最大的大宗商品，本月底将召开的OPEC大会将成为决定市场最终表现的关键。花旗集团的克莱曼（Seth Kleinman）认为，目前来看，油市将面领着”二元结果”：如果没有重大消息影响，油价将处于45美元/桶左右的水平；如果OPEC达成冻产或减产协议，油价有望上涨至55美元/桶的左右。

至于农产品，谷物与油籽创纪录的供应将继续使市场承压。荷兰合作银行农作物大宗商品市场主管（Stefan Vogel）沃格尔认为，农作物的基本面并没有发生改变。他还称，由于不少基金已完成仓位操作，因而许多农场品价格在接下来的时间里将很有可能下跌。

文 真龙指金 QQ728373272

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