上周黄金价格累计下跌逾0.9%，结束之前的三周连阳。2013年SPDR黄金ETF持仓量已累计下跌逾25%，为2010年5月来最低水平，累计损失达594亿美元。由于今年黄金暴跌导致亿万富翁保尔森及黄金矿业巨头巴里克损失惨重，后者在过去2个月内减记了至少210亿的资产。
隔夜在数据显示美国7月服务业增速从三年低位反弹，英国服务业PMI增长及欧元区企业活动在18个月来首次温和扩张后，金价跌势加速。金价下跌的另一个原因是，美国指标10年期公债收益率攀升。美国服务业数据意外强劲，交易商降低其美债头寸，令10年美债收益率上涨。
8月6日亚市早盘，现货黄金价格震荡整理，现交投于1305美元/盎司附近，现货白银交投于19.70美元/盎司一线。继上周五之后，隔夜盘中金价再度跌破千三关口，尽管收盘重回1300美元/盎司上方，但市场的空头氛围显然宣告着金价此前受非农带来的反弹已就此画上句号。后市来看，黄金空头蠢蠢欲动，令千三关口依然危如累卵。
目前，黄金空头再度流露出蠢蠢欲动的迹象。黄金对冲基金5周来首次削减黄金净多头头寸，因更多数据暗示美国经济加速增长，未来1个月内黄金价格可能出现大幅下跌。美国商品期货交易委员会7月30日表示，黄金多头头寸减少6.5%，至65517手期货和期权；空头头寸增加6.8%，为6周来最大单周涨幅。
对于下一阶段的市场走势，余贯佑认为黄金价格会延续振荡走势，前期的市场反弹不具有持续性。对美联储量化宽松政策收紧的持续性担忧，ETF持仓量持续流出的示范性效应，新对冲投资者的出现等因素均制约了价格的反弹。不过，对于短期的贵金属市场，余贯佑认为黄金价格出现新一轮快速下跌的可能性很低。首先，当前时点是预期反映充分但政策并未兑现阶段，市场对美联储可能在三季度末开始缩减购债规模已经有了充分的预期，但在9月份之前市场并不存在实质性的退出风险。其次，从季节性角度来看，过去十二年中有十年国际金价都在8-10月期间上涨，尽管历史并不会简单重复，但上述季节性规律对市场信心存在一定的支撑。再次，阶段性的空头回补，7月份以来空头削减了部分头寸，这对价格也带来了一定的支撑。
综合来看，余贯佑认为政策预期修复带来的市场行情已经暂告一段落，在美国经济持续复苏的背景下，投资者对政策预期微调下行情应该多一份谨慎。
