自欧债危机以来，塞浦路斯深陷经济衰退的泥潭，银行业在今年年初陷入危机。3月，欧盟委员会对塞浦路斯资金需求的评估显示，该国必须出售额外的黄金储备以筹集约4亿欧元的资金。塞浦路斯可能出售黄金储备的消息传出后，国际金价应声大跌，在两个交易日里创下30年来最大的跌幅。
当时，市场用“断崖”来形容此轮暴跌行情，黄金市场也从技术上正式步入熊市。尽管塞浦路斯拥有的黄金储备只有13.9吨，但市场担心该国抛售黄金储备很可能引起整个欧元区国家央行的连锁反应。与塞浦路斯同样深陷欧债危机的意大利，拥有2451.8吨黄金储备，葡萄牙和西班牙也各自持有数百吨黄金。放眼整个欧元区国家，其央行的黄金储备总量高达1.08万吨，相当于大约3年的全球黄金总产量，即使其中只有一部分进入市场，也足以让不少投资者血本无归。
幸好，这样的推测没有成为现实。在欧债危机极为严重的国家——葡萄牙，央行行长卡洛斯·科斯塔5月份曾表示，该国不会复制塞浦路斯那样抛售黄金的方式来得到救助。他称，葡萄牙央行是少数几个有较强风险抵抗力的央行之一，因为拥有大量的黄金储备。不过，尽管一些欧债国家官员为平息市场影响，称出售黄金储备并非优先选项，但投资者已成惊弓之鸟。
最先掀起这轮下跌潮的塞浦路斯，也开始调转风头，自7月以来屡有高层人员放出关于黄金的言论。7月中旬，该国总统阿纳斯·塔夏季斯表示，他希望塞浦路斯无需出售黄金储备，并且政府将不会讨论这件事，因为这是央行的责任。该国财长哈里斯·乔吉哈迪斯紧接着表示，出售黄金储备不是偿还债务的唯一途径，其他方式也正在考虑中。起码从价格上来说，目前已经不是塞浦路斯央行出售黄金的好时机。毕竟，目前的金价与该国起意出售的4月初相比，已下跌超过两成。当时塞浦路斯出售10吨黄金就能募资4亿欧元，而现在要想凑齐这笔巨资，几乎得出售全部的黄金储备。
在经过3个多月的沉淀后，塞浦路斯央行出售黄金的意愿已经值得怀疑。而从技术上讲，央行想大规模出售黄金也不容易。根据央行黄金协议，签署国每年黄金限售400吨。该售金协议第一次是在1999年签署的，现行的协议是第三期。近几年，各国央行卖出的黄金数量远低于该上限规定，主要央行自2010年以来一直都是黄金的净买家。
自塞浦路斯央行作出抛售表态拉低全球金价后，各国央行仍是第二季度黄金的大买家。包括俄罗斯、哈萨克斯坦、阿塞拜疆、土耳其在内的多国央行，均在4月份增持黄金储备，当月全球央行持有的黄金总量增加了97.2万盎司。各国央行囤积黄金，可能是为了预防货币市场的金融风暴，而黄金的忠实拥趸罗杰斯日前称，从长远来看，全球央行都在秘密囤积黄金储备。因此，降低购入成本，对于各国央行来说，或许是“塞浦路斯因素”唯一的正面效应。
