【小颖点金】黄金仍有回升余地
在伯南克讲话之后，美元开始震荡回落，黄金存在自我升值的驱动。
从基金持仓来看，基金在近期减持黄金的空头力度要大于多头的力度，由此基金持有黄金的净多持仓有所反弹。对于白银，基金则在增持多头头寸，减持空头头寸。美国商品期货交易委员会公布的持仓数据显示，截至7月16日当周，基金持有COMEX黄金净多持仓反弹至23462手，较7月9日6年最低纪录反弹了41.7%。与此同时，基金持有白银净多持仓回升至6635手，较前一周增加了32.1%。
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套息交易头寸到期调整
所谓的套息交易，即黄金租赁业务发展到现在，从原先对冲黄金生产企业面临金价下跌波动的一项对冲工具演变成现在的投机工具。从黄金套息交易来看，从2月份开始借黄金换美元的交易需要经历3个月、6个月和9个月到期回补黄金头寸的反向操作。因此5月份开始陆续有套息交易的头寸到期，投资者需要在期货市场购回头寸偿还从银行所借的头寸，并支付一定的利息。
长期熊市难改
从长远来看，借黄金换美元的套息交易还将持续，因黄金租赁利率持续高企，这意味着投资者通过借黄金换美元的获利空间很大。黄金租赁利率提供了衡量持有实物黄金的机会成本，也可以说是套息交易的投资收益率。数据显示，截至7月18日，3月份黄金远期利率降至-0.06%的自发布以来的最低纪录，而3个月期美元伦敦同业拆借利率升为0.26620%，从而导致3个月期黄金租赁利率升至2009年4月23日以来的最高水平，这意味着这么高的收益率将刺激借黄金换美元的套息交易越演越烈。
而黄金ETF持仓在继续下降，这意味着基金依旧不看好黄金。数据显示，截至7月19日，全球最大的黄金ETF——SPDRGoldTrust黄金持有量降至932.46吨，为2009年2月11日以来的最低水平。
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从美联储的货币政策来看，伯南克讲话，暗示调整政策工具组合的动机可能在于委员会对资产购买成本收益的看法和前瞻性指引已发生变化。一种可能的解释是美联储官员对QE的效果越发不确定，这意味着QE额外的不确定性可能令美联储在双重使命均未达成的情况下依然考虑退出。
