导读： 即使夏季高温期已过，冬季取暖需求也尚大幅上升，但是天然气的库存恢复仍然十分缓慢，推动天然气价格攀升至18多个月新高。坎普称，2017年天然气市场将迈向供应短缺的局面。
路透专栏作者坎普（John Kemp）周一（10月17日）撰文称，美国天然气价格攀升至18多个月以来的最高水平，因天然气库存的恢复速度仍旧缓慢，即使天气温和也于事无补。
自9月底以来，美国亨利枢纽（Henry Hub）2017年3月交割的天然气期货价格已上涨了11[%]，较今年2月低位已上升了将近44[%]。期货市场从大幅升水转向小幅贴水，近期合约价格涨幅远高于远期合约。期货市场由此分别向天然气生产商与电力公司发出了紧急信号——前者亟需加大产量，后者则需要在这个冬季减少燃气设备的使用时间，以节约库存。
通常而言，天然气库存会在每年的4月到10月持续增长，并在11月至来年3月下降。然而，今年的库存增长速度比往年要慢得多。据EIA数据，自今年5月起，天然气库存的恢复速度已连续23个星期低于5年均值。
结果就是，天然气市场从第一季度末的严重供应过剩过渡到第三季度末的接近供需平衡，而现在正迈向2017年的供应短缺。今年3月下旬，天然气库存高于去年同期10140亿立方英尺，而到10月第1周，过剩库存已骤缩至280亿立方英尺。
天然气市场的重平衡过程
4月起，因价格低迷迫使大量天然气生产商缩减钻井项目规模，天然气产量由此展开跌势。据贝克休斯数据，8月初，天然气藏区钻井数目跌至低位81个，远低于一年前的213个。同时，今年通过管道以及新建液化天然气接收站出口的天然气攀升至纪录新高。
另一方面，美国国内的天然气消费量出现飙升，因发电厂燃烧的廉价天然气创下历史新高。这当中很大一部分原因在于今年夏季高温更胜往常，从5月底开始美国国内的降温需求就开始猛增。
在产量下降、出口攀升、消费增长的合力作用之下，即使将夏季异常高温这一因素纳入考虑，但天然气库存的增长幅度仍是远低于2015年。坎普指出，虽然夏季降温需求高峰已过，冬季取暖需求尚未大幅上升，但是市场仍然持续收紧。
从9月到10月上半月的温和气候令天然气需求大幅萎缩，供暖需求较2015年下降了46[%]，较长期均值下降了63[%]。这本应有助于天然气库存的增幅高于往常，但是结果却恰恰相反。10月第1周，天然气库存仅增加了790亿立方英尺，而五年季度均值为920亿立方英尺。即使温度较为适宜，但是库存增幅仍然逊于2015年。
未来或出现供应短缺
基于上述情况的出现，市场对2017年或出现供应短缺的担忧与日俱增。坎普指出，只有在钻井活动增加、出口下降、联合循环燃气轮机所耗电力减少的前提之下，天然气市场才能重新归于平衡。而在短期内，后两者实现的可能性比较大。
8月中期，对冲基金与其他基金经理人也终于开始注意到了天然气市场的紧缩现象。两大天然气期货与期权市场的对冲基金净多头合约从8月16日的6220亿立方英尺低位飙升至9月27日的25650亿立方英尺。10月第1周，投机客出于套利动机将净多头头寸稍微减持至23640亿立方英尺，但市场仍有充足的空头头寸推动随后的价格涨势。
而在现货市场方面，因天然气价格在不到八个月内上涨将近50[%]，投机客建立了大量净多头头寸。因此，坎普认为短期内价格回调的风险有所增加。
坎普补充道，最大的不确定性还是在于天气。据EIA报告，当前市场一致认为今年冬天气温将低于去年，但仍高于多年平均。如果这一预测准确，那么天然气市场的重平衡应该不难实现。不过持续的低温或将刺激取暖需求，触发天然气价格再度大幅上涨。
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