本月，英镑兑美元下跌了6[%]，年初至今的跌幅达到17[%]。但是高盛近日再发预警，尽管英镑在英国脱欧公投后已恢复稳定，但现在仍面临很大的下行压力，预计到2016年底英镑将会累计贬值25[%]。
以下是高盛外汇策略分析师阿德格纳（Silvia Ardagna）、布鲁克斯（Robin Brooks）以及卡希尔（Michael Cahill）对英镑贬值的观点：
量化模型显示下跌空间累计有25[%]
随着英国“硬脱欧”可能成为现实，此前期盼英国脱欧软着陆的投资者现在都重新调整了预期。过去一周，英镑对G10货币已贬值高达5[%]；英镑兑美元汇率比高盛在2016年7月5日预估的三个月目标值1.20要高1.5[%]。根据评估政治不确定性对货币影响的基准模型，高盛对英镑未来的潜在下跌空间进行了量化，计算得出的结果为截至2016年底英镑将累计贬值25[%]，与当前币值相比还要低7[%]。
五大原因力证英镑将下跌25[%]
尽管该预期值是假设模型中的政治不确定性处于一个常规水平，但高盛分析师指出，以下五个方面的原因可促使市场相信英镑会在未来的数月内达到如此高的跌幅。
一是英国脱欧协商中的负面影响还未完全显现；二是预计经济数据将会在明年持续恶化，带来更多下行风险，并对英镑产生负面影响；三是英国央行政策不会利好英镑；四是美联储有可能在12月加息；五是英镑也曾经历过8次在不到一年时间内贬值至少25[%]。
货币颓势将随着政治不确定性的增加而恶化
英国不确定性指数是由经济学家贝克（Baker）、布鲁姆（Bloom）和戴维斯（D*is）提出的。受英国脱欧公投影响，该指数自2016年5月至2016年7月期间已经翻了一倍，即便与历史长期平均数据相比，该指数目前也处于一个较高水平。
从历史上看，一国货币的走弱主要与该国经济和政治的不确定性相关联。从历史各时期货币所经历的大幅贬值阶段来看，国家经济和政治的不确定性的增加也看起来是导致贬值的重要原因。
名义利率与英镑变得更为敏感
脱欧公投后，除了7月的PMI指数在一开始呈现大幅下跌以来，英国国内的其他各大数据出人意料的呈现上升态势。经济学家们预计，以商业投资领域数据为首的经济指标将在未来12个月到18个月里呈现较大跌幅。高盛分析师认为，商业投资领域的资产价格在英国脱欧公投后对新闻、PMI指数变得尤为敏感。这意味着，如果该投行对于经济活力将放缓的判断是正确的话，那么市场将同样可以预期货币价值将会呈现相当程度的放缓表现。
政策更注重解决经济活力的放缓
比起刺激通货膨胀，英国的政策调整更倾向于优先解决经济增速放缓的问题，这对于英镑来说不是一个好消息。好于预期的英国经济数据使得市场认为政策利率将不会在未来数月内下调。但是，高盛的研究并不受英国央行是否决定在今年11月下调利率所影响。英国央行曾表示，实行负利率政策对于当前的环境来说并不适合，因此当前利率下调的空间非常有限。同时，美国实行的较高政策利率将会进一步加大美元与英镑间的利差。
