导读：由于日元激升，日央行被迫出手干预。但由于G20避免竞争性货币贬值协议的存在，日央行将会采取扩大资产负债表的方式积极打压投机者的看多情绪，引导企业出口获利和通胀的上涨。日央行认为日元大涨是妨碍通胀和经济增长的绊脚石，将进一步放松货币政策，以瓦解日元汇率的激升走势。
美元周一报101.40日元，略高于100日元关口。美元上周最低一度跌至100.085，触及8月26日以来低位。这是因为，尽管日本经济疲弱且利率水平超低，但由于巨额的经常帐盈余可以用来清偿外债，投资者仍会在全球金融形势趋紧时买入日元以避险，这让日央行十分头痛。消息人士表示：“如果日元过度升值损及经济，日本央行会毫不犹豫地放宽政策，重要的是维持经济增长动能，以达到2[%]（的通胀目标）。”不过，万一日元因外部事件影响而大涨，比如美联储年底若是又推迟升息而导致美元大跌之类的风险，分析师对于日本央行届时有多少弹药可应对日元升值感到存疑。由于把负利率再下调、或者把10年期公债收益率目标压低为负值，恐怕将对日本金融体系造成伤害。前日央行官员、第一生命经济研究所主任研究员熊野英生认为：“日本央行现在处境艰难，因为它可实施大规模宽松的弹药所剩不多，未来的任何宽松举措都将是防御性、而非进攻性的，是为了对诸如日元突然升值等外部因素作出回应。”
接近日本央行总裁黑田东彦的人士称，他倾向于通过货币宽松政策遏制日元的迅速升值。他们说，黑田在1990年代末期担任财务省高管时抗击日本持续不断的通缩问题的经历令他坚信，有必要控制日元的过度升值。但今年以来日元已经升值20[%]，这令大型制造业者非常悲观。日本央行“短观”调查中的受访企业将本财年的美元兑日元平均汇率预估从三个月前的111.41调降至107.92，令企业获利与出口承压。不过，日本央行官员公开否认他们的超宽松政策旨在削弱日元，因为这会违反G20避免竞争性货币贬值的协议。美国曾警告日本不要操纵汇率，而且不认可日本对最近日元无序升值的观点。然而，日本央行决策者必须阻止市场因预计该央行将撤出刺激而推高日元。
消息人士称，即便将政策目标从印钞转向控制利率，日本央行还是通过继续大举购债来维持扩大庞大资产负债表的承诺，部分原因就在于此。日本央行上个月的政策声明提到，未来一年资产负债表将扩大到经济规模的100[%]，这个比率是美联储和欧洲央行资产的5倍。央行一位官员表示：“日本央行资产负债表规模如此庞大时，日元就没有太多上涨的理由了。”此外，央行决定对10年期政府公债收益率设定0[%]的目标，也反映了日本央行的看法，即日本-美国10年期公债利差往往会对近期美元/日元走势产生明显影响。
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