"10月1日，人民币将正式进入IMF的特别提款权(SDR)货币篮子。8月以来，美元/人民币维持在6.6-6.7区间波动，离岸 HIBOR利率更一度大幅飙升，有观点认为央行在入篮前刻意维稳人民币，待到10月后，人民币的贬值压力可能会持续释放。入篮后，我们究竟应该如何看待中长期的人民币汇率走势？"
去年以来，内地经济增长开始放缓，本来需要推出刺激政策，以稳定增长。不过，美国开始加息，令美元转强、新兴市场货币转弱。结果，中国选择了维持人民币稳定，不敢减息。
需增民企投资信心
美国年底加息已成为市场共识，新兴市场货币下跌已成为全球市场难以逆转的大趋势。不过，为了限挡人民币贬值，中国用尽各种方法，去年动用大量外储稳定汇率，令外储大幅减少5127亿美元，创历史最大降幅。
为了令更多境外投资者愿意持有人民币，以推动人民币国际化，中国相信维持汇率的稳定至为重要。只不过，为了支持人民币汇率，中国不敢轻易减息，融资成本居高不下，企业投资意欲低迷。中国是否应该让人民币下跌，以促进经济增长，在市场引来不少争议。
经济依靠政府投资拉动，明显并不健康。但在融资成本居高不下的情况下，纵使政府大力推行减税费行动，但效用并不彰显。融资成本过高，对利润水平较高的行业，例如房地产及金融等影响不大，但利润水平不高的制造业，经营困难甚至倒闭。对政府极力扶持的新兴行业发展，更带来明显的阻碍。
需要促进民间投资
著名经济学家樊纲近日在东京出席公开活动时便提到，中国经济正处于一个周期性低谷，加上一些产能过剩问题没有解决，投资机会减少，民间投资自然会放缓。中国政府需要透过提高民企投资信心，以促进民间投资。
樊纲提出，中国不能只推改革，不顾经济增长。没有经济增长，中国很多问题如就业、创新等就没法解决，结构改革的推进亦会受阻。对于盯住一篮子货币的人民币汇率，樊纲认为人民币应该走低。
继续托价不利经济
事实上，过去一段时间，为人民币托价的利好尚未看到，但不利的影响却已浮现。外储的减少、出口不济、企业融资成本居高不下、经济增长低迷等等都直接或间接与人民币汇率跌不下来有关。
近期内地宏观数据有所改善，中央官员继续强调，人民币没有持续贬值的基础。只不过，若美国加息的话，中期而言，人民币似乎仍是易跌难升，选择继续托价只会对经济造成更多不利影响。长远而言，人民币能否保持稳定，目前仍是未知之数，始终对于资本市场来说，一百年太久，大家只争朝夕。
趁着10月人民币正式纳入SDR货币篮子，中国或是时候给予人民币汇率更大的自由度，该跌时跌，该升时升，相信市场的力量及判断，或对内地经济发展更有利。
“入篮”吸引资金流入
此前，资金外流的主要驱动力是中国公司部门(提前偿付外债、转移资金)，渣打预计，随着这一动能逐步减弱，家庭部门的资产多元化配置需求可能取而代之，成为资金外流的另一个动能。不过，海外机构对于人民币的配置兴趣增加，这也能部分抵销中国资本外流的压力。
中国首席经济学家论坛理事丁爽称，中国会从10月1日进入SDR篮子起，自动获得储备货币的地位，海外央行可能会进一步投资人民币资产，使得其外汇储备构成更为多元化。
“我们预计，在未来五年间，人民币在全球外汇储备(剔除中国自身外汇储备)中的占比将达到和日元、英镑同样的水平(从1[%]升至5[%]，隐含资本净流入3000亿美元。)此外，例如海外共同基金、养老金、保险公司等也会因为寻求高收益来配置人民币资产。”
此外，中国近期开放了银行间债券市场，中国的股市和债市也可能被纳入全球指数，这会进一步带动资本流入。尤其是，我们预计海外资金将在未来五年大量增加对中国债券市场的配置，占比可达4[%]，这也代表了5000亿美元的资金流入，当前这一占比仅1.3[%]。。
尽管长期趋势仍具有诸多不确定性，但可以确定的是，人民币的单边波动时代已经结束了。未来每天16:30的收盘价将更为重要，中国将逐步向自由浮动汇率制度过渡，央行可能只会偶尔干预，来防止波动过度、偏离基本面。”
了解更多资讯加V信：gf9871 QQ：2275038446
