日本央行那些事，全在这里！
引子：失去的三十年
池田信夫用尽"洪荒之力"的巨著《失去的二十年：日本经济长期停滞的真正原因》，到现在都是研究日本经济的著名书籍，书中详细的分析了自1985年之后，日本经济长期停滞的内部和外部因素。截止到2016年，目前日本在通缩的泥淖里已经挣扎了整整三十年，三十年，日本的经济仍旧处在通缩的困境难以自拔。如果说池田信夫著书使用洪荒之力略显夸张，但是日本央行在这三十年和通缩作斗争，用足洪荒之力确实一点不为过。
一，日本目前的问题
日本目前面临两大问题仍旧是经济停滞和通缩紧缩。都说度日如年，但是对于日本来说，三十年如一日，三十年间，日本的经济和通胀变化不大，尤其是物价，很是稳定。这里面，有两个问题非常值得跟大家探讨，第一，导致这种情形的原因到底是什么？第二，这么多年，央行释放那么多货币，哪里去了？
遥想日本当年购买洛克菲罗广场的壮举，或是收购好莱坞的豪情，又或是当年钢铁，汽车，家电产业冲击全世界，可谓霸气侧漏。可惜好景不长，广场协议之后，伴随着日元大幅升值，日本经济随之下滑。这里要纠正一个观点，大部分市场都认为这是美国的阴谋（阳谋也行），但是我们认为日本经济还是结构出现了问题，同时还有日本的央行货币政策的问题所在，汇率的变化，更是外因，不是内部的主要推动因素。当年日本央行持续的加息，主动刺破地产和股市泡沫，就目前而言，日本的主要问题是，第一，人口老龄化，第二，缺乏创新。
从上图，我们可以直观的看到，1980年以后，日本总人口（黄线），基本高位不动，但是其65岁以上的老人比例却持续大幅增长，而且从目前的曲线上看，仍旧是呈加速走势。可以预计的是，未来一段时间，人口老龄化还是日本经济最大的掣肘。根据经济增长理论，我们知道，经济要想获得长期稳定的发展，要么投入资源，要么有人口红利，要么有创新。人口红利的消失，完全可以视为日本经济长期停滞的主因。
另外就是创新，松下，索尼，东芝这些品牌已经淡出大众的视野，更加要命的是，在计算机崛起之前，日本在战略方面的错误非常严重。但是日本给计算机的定位就是个工业生产的补充，一个提高效率的工具。我们现在可以看到，日本在工业机器人，数控机床方面的优势很好，很强大，但是计算机技术，互联网技术几乎美国一股独大。
最后说下资源投入问题，这个问题没有必要过多表述，资源的投入总有瓶颈，而且随着资源投资越多，边际效率递减。所以投资曲线的末端，总呈水平趋势就是这个原因。
二、安倍政府与日本央行
提起负利率，虽然日本推出的时间较晚，但却是最为典型的。日本的央行持续大幅度的放水：
1999年9月，2001年3月，日本利率已经触及到0；2016年2月，利率直接降到-0.1[%]，实实在在踏入负利率的国家行列；下调利率，QE，QQE，到今年9月的新型QQE政策，甚至"直升机散钱"也在研讨之中，正如开篇所述，用尽洪荒之力来形容日本央行是再恰当不过了。
这么多年，这么多货币，为什么通胀就是不起？通过数据查询，我们看到2013年日本央行的超额准备金不足70万亿，但是截至现在，达到了263万亿，日本央行增加的基础货币其中有86[%]，以超额准备金的形势再次回到央行的资产负债表。剩下的14[%]，仅仅3年多的发放速度，根本不大。上文所说的负利率，就是针对这些超额准备金所征收的。那么疑问就来了，商业银行为什么不房贷出去呢？关于这点，经济学上有着一个很好的比喻"可以把马迁到河边，但是不能强制马喝水"，也就是说，资金可以提供，理论可以无限，但是借贷是有限的，而且在收益率下降，经济低迷，企业是减少贷款，缩减支出，而不是逆势扩张的。
有借有贷，经济才会活络，才有波动。不光是日本银行面临的是这个问题，其实全球目前面临的都是资金的需求方借贷不强，没有好的投资机会和标的。
三、新型QQE收益率曲线
9月21日举行的日本央行货币政策上，继续保持现有利率不变。本期日本央行有两大亮点，第一取消了国债购买平均期限的限制，第二提出了收益率曲线的说法。这两者是相辅相成的，目前日本持有的国债剩余期限目标为7-12年，这一决定已经取消，日本可以更加灵活的购买各个周期的国债。所谓收益率曲线控制，就是继续压低短期国债收益率同时保持长期国债收益率在低位。图四，给出了一个很好的诠释，竖轴代表的是收益率，横轴是时间。
日本央行现在采用的是类似OT操作的一个方式，但并不完全相同，反而操作手法相同，可以导致的结果是想反的。当初美联储的OT，的确是抬高了短期利率，压低了长期利率，但是要知道当时是QE阶段，而且当时还伴随着450亿美元的MBS债券的购买。根据推测，笔者得出的结论是，日本央行有时采用压低短期收益率，长期利率保持在0的水平附近，使得收益率曲线更加平坦。日本央行试图通过此举，把短期的收益率再度压低，降低企业和居民的借贷成本，同时保持长期的收益率处在低位。银行通过吸收长期存款保持低利率的成本优势，同时适当降低短期收益率曲线，降低借贷成本，试图通过此举，来增加资金需求方放的积极性，提高经济活动的转速。日本央行正在寻找一条合适的收益率曲线，试图不伤害家庭和企业的借贷，同时又不至于伤害银行等金融机构。
总结
本文对日本的经济、央行的货币政策进行简要评述。通过日本的例子，我们可以看到货币政策不是能量棒，更加不是包治百病的巫师！经济要想得到实实在在的增长还要靠实实在在的结构性改革，实实在在的减税，实实在在的创新，实实在在的工匠企业家们。可喜的是，全球目前在这一点上已达成共识。刚刚结束的G20峰会主题就是"构建创新、活力、联动、包容的世界经济"，在G20峰会上，已经达成共识，避免竞争性货币贬值，使用稳健的货币政策，激进的财政政策，同时治理创新，提高经济增长质量。
【寄语】
笔者国际金融理财师（CFP）对石油、黄金白银市场研究数年，对于策略解析以及资金管理有独特见解。一直致力于为国家、投资朋友奉献一份力，这不仅是一个名字，而是金融界的一段低调传奇。在货币市场，你永远不是一个人在战斗，而是有我以及我身后的一群人，除了老师的角色，我更希望的是诚心去交你这个朋友，我能给你的就是：教你如何做好一个资产管理者。
本人对现货原油、沥青、铜、白银等大宗商品有深入的研究，如果你做单不顺或投资经常资金缩水，那么你可以多关注本人。金融领域，博大精深，每天行情波折不断，我所能做的就是用我的研究经验，给大家帮助。投资有风险，操作需谨慎。
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