韩颖玥：原油置于“风口浪尖”，金价成功突破1340
周一(9月5日)因美国8月非农数据不佳令美联储9月升息预期消退，美元指数走低，但由于美国市场因劳工节休市，金价基本在1321-1328美元间窄幅震荡，维持在近一周高位附近，最低下探1322.40美元/盎司，最高上涨至1328.57美元/盎司，收于1326.33美元/盎司，上涨2.03美元，涨幅0.15[[%]]。周二(9月6日)纽约盘中，美国8月ISM非制造业PMI意外大幅下滑至51.4，同时就业状况指数仅录得-0.7[[%]]，数据双双逊于预期，美指重挫至95.3，现货黄金逼近1340关口。
具体数据显示，美国8月ISM非制造业PMI增长51.4，远不及预期的54.9。其中新订单分项录得51.4，预期为60.3；物价指数分项录得51.8，预期为51.9，纷纷刷新多年的新低。在制造业不佳后，非制造业也大幅下滑，为美国经济敲响了警钟。具体数据显示，美国8月ISM非制造业PMI增长51.4，远不及预期的54.9。其中新订单分项录得51.4，预期为60.3；物价指数分项录得51.8，预期为51.9，纷纷刷新多年的新低。在制造业不佳后，非制造业也大幅下滑，为美国经济敲响了警钟。随着8月非农数据的不佳，美联储9月加息可能大减，货币政策保持宽松立场一定程度上提振黄金的走高。在接下来的一个月中，市场将迎来所谓的“金九银十”。由于中印两国黄金需求占全球需求总量约50[[%]]，这对黄金价格是重要的引擎。
笔者公众号韩颖玥从黄金近几年的走势来看，如果上半年是处于下跌的状态，下半年则会出现一定的反弹，这样的规律至少延续了4、5年。8月份的非农数据向来因为诸多因素统计出来会走低，并且金九银十也是金价实物买盘的旺季，所以很多时候8月-10月会出现金价反弹的行情。从供求需求来看，黄金的供给比较稳定，因此季节性因素主要由需求端决定。九月通常是亚洲地区收货的季节，尤其是印度，世界最大的黄金消费国。而在发达国家，9月的珠宝销售通常也大幅增加，同时，中国传统的春节也会刺激黄金买盘的需求。
原油方面，自沙特出面“带节奏”以来，8月上半个月短短十几个交易日WTI原油就从40美元/桶狂飙，最高穿破了48美元/桶。虽然后半程回落，现在依然是在45美元/桶上下打转。一般来说，产油国的产量对油价是不产生直接影响的，真正对油价产生直接影响的是产油国的原油出口量。而石油输出国组织OPEC的三巨头：沙特、伊朗和伊拉克自2015年初开始的疯狂出口量是在美国页岩油产量以及其他非OPEC国家的产量进入衰减后将油价始终压制在低位的重要原因。最近冻产风波再起，但OPEC成员国达成一致限产并且落实的可能性较低；即使OPEC成员国达成冻产协议，甚至拉上产油巨头俄罗斯一并限产，但是美国的页岩油由于产量并不是由政府层面控制的，因此一旦OPEC开始限产，并且限产概念助推油价上涨，直接的后果就是美国页岩油大规模卷土重来，进而继续打压油价。因此从逻辑上，限产本身对OPEC成员国，尤其是产油巨头沙特、伊朗和伊拉克本身没有实质性的帮助，相反，却有可能因为限产而被其他国家抢走市场份额。
周一（9月5日）下午，沙特和俄罗斯在中国举行的G20会议上发布了关于就支持原油市场进行联合行动的共同声明。沙特能源部长法利赫和俄罗斯能源部长诺瓦克均表示会联手维稳油市，不排除进行冻产。昨日沙特与俄罗斯将在G20会议上发布关于就支持原油市场进行联合行动的共同声明，俄罗斯很可能在11月份下一轮OPEC会议与沙特进行会谈。在联合发布声明正式开始前，WTI原油涨逾4[[%]]至46.27美元。不过在声明开始后，油价出现回落。因发布会与联合声明并未透露协议的具体内容，也没有恢复原油市场均衡的“重大措施”的线索，市场的预期落空。产油国达成协议的概率从35[[%]]降至10[[%]]。韩颖玥（威信***）认为过高的石油库存是市场面临的障碍，必须和俄罗斯就石油问题展开合作。而油价下挫会打击消费者和生产者，需要避免数年后可能出现的供给短缺。另外，此次和俄罗斯在中国签订的协议有助于稳定油市。
冻产协议可以更快地稳定油市，俄罗斯和沙特应对油市的选项内包括可能的冻产，但目前实行冻产是不必要的。另外，韩颖玥认为伊朗的观点是欧佩克能否达成协议的关键，目前伊朗石油产量已经达到制裁前水平。为冻产再次蒙上了不确定性。尽管总产量占全球一半的两大产油国表示愿意联手，并发布联合声明。但相比于俄罗斯，沙特冻产的决心不足，令市场对冻产协议的达成再存疑虑。即使真的冻产，产量可能也会冻结在高位，对原油目前这么高的库存来说，并没有什么帮助。所以笔者公众号韩颖玥对于油价长线还是看空的。
作者：韩颖玥（***)
