文/金奕凯旋
来自全球各地的央行官员和经济学家正聚集在怀俄明州杰克逊霍尔，准备出席堪萨斯城联邦储备银行的年度经济研讨会。今年的会议主题是《为未来设计有弹性的货币政策框架》，参会者将讨论如何应对下一轮经济滑坡，以及如何在各大经济体的经济和通胀率持续缓慢增长、利率水平极低的环境中实现其目标。
北京时间周五（8月26日）晚22:00，美联储主席耶伦将在此次年会上就“美联储的货币政策工具”发表讲话。对此，市场参与者将给予密切关注，以期获得有关今年加息路径的线索。此次会议预计还将讨论其他议题，包括最近的英国脱欧事件及中国针对经济增速放缓局面的应对举措。杰克逊霍尔年会将从当地时间周四晚间持续至周六，以下是一些值得关注的要点：
耶伦讲话
市场将从耶伦的讲话中寻找有关未来几个月加息的线索，她讲话的题目是《美联储货币政策工具箱》，讲话内容预计主要侧重美联储应对下一轮经济滑坡的弹药。内容可能涉及对美联储经济学家赖夫施奈德（d*id reifschneider）最近发表的文章中所提建议的探讨。赖夫施奈德建议美联储可以通过以下方式解决未来的经济衰退：购买资产以降低利率，对政策计划进行清晰的沟通以安抚投资者和消费者。耶伦可能还会谈到市场对于长期经济变化在可预见的未来压制利率和通胀的担忧。这些长期经济变化包括劳动力老龄化、生产率增速下降以及新兴市场投资者的崛起。
通胀目标
本月早些时候，旧金山联储行长威廉姆斯提议考虑通过提高通胀目标的方式来适应利率走低的新局面。威廉姆斯提出，或将美联储通胀目标提高至2[%]以上，抑或用基于物价或者经济增速的新目标取代通胀目标。这个重新考虑通胀目标制度的提议可能成为此次会议的讨论内容之一。
负利率
对负利率政策的益处，全球央行行长的看法存在分歧。去年杰克逊霍尔会议召开之后，日本央行把利率降至负值，效仿了欧洲部分经济体的做法——这些经济体面临着陷入停滞、本币升值的风险。但美联储官员对负利率政策持怀疑态度，而且颇具影响力的英国央行行长卡尼（mark carney）也已表示，他并不热衷于这种一度被视为过于激进的政策。一些批评人士称，实施负利率政策的欧洲经济体出现的早期迹象显示，个人和企业的存款增加了，而支出没有增加。欧洲的银行也称，低利率给自身的盈利能力造成沉重打击。此次会议将为各大央行行长讨论本国的经历提供一个机会。
自然利率
截至目前，实施了数年的超宽松货币政策都未能推动通货膨胀率以及经济增长大幅上升，使得经济学家对利率一直以来的一些看法产生质疑。他们正在密切关注被称为自然利率的抽象利率。自然利率是一种理论上的基础利率，能够让经济实现充分就业、通货膨胀率维持稳定。目前，人们认为自然利率正在历史低位徘徊；该利率可能将是杰克逊霍尔的一个议题，因为低自然利率意味着未来加息的路径会较浅。
左倾团体“fed up”
美联储高级官员在此次会议召开前夕做了一件不寻常的事——与名为“fed up”的左倾团体活动人士举行会面。纽约、堪萨斯、达拉斯、明尼阿波利斯、克利夫兰、波士顿、旧金山的地区联储行行长以及美联储理事布雷纳德（lael brainard）于本周四下午和fed up领导人就利率和美联储的治理等问题进行公开讨论。fed up反对加息，并呼吁美联储加强领导层的多元化。
此次的杰克逊霍尔年会上，耶伦很可能会对几种非常规方案作出判断，以图打破2007至2009年经济大衰退以来出现的低需求、弱投资、低增长这一恶性循环。现在，美国及全球的央行人士都已将gdp目标制度、直升机撒钱这些理念带入主流，欧洲与日本更是在进行负利率实验。
尽管财政政策并不在今年的日程之内，但是美联储官员都一致认为政府需要扩大基础设施支出。他们指出，具有针对性的公共投资能够有效地刺激生产力和经济增长，由此可在一定程度上免去额外的公共债务。
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