前言：8月26日周五，美联储主席耶伦将在怀俄明州杰克逊霍尔年度会议上发表演讲。按照传统，美联储主席一般会在该会议上给出美国货币政策的信号。目前市场都在焦急而谨慎的等待当中。这是关键，这是恐慌的源头！
美国财政部不久前公布的国际资本流动报告（TIC）证明了过去几个月间逐渐显露出的趋势：海外投资者的美国国债购买量不仅大幅减少，而且今年上半年全球的央行的美国国债净抛售额为1920亿美元，超出去年同期的一倍不止，抛售速度创1978年以来之最；而在过去一年的时间里，已经卖出了3350亿美元美债，规模创历史记录。然而这可能只是一个开始。
不过，全球央行虽然是减持的，但持仓数据却显示增持785亿美元。这是因为TIC的持仓数据（holdings）是按照市价公布的，所以在持仓数据和交易数据（transactions）之间有着巨大的的差异。而恰好在6月份，英国退欧风波导致了美债价格飙升，持仓数据因此有所增长。
以中国为例，从市价计算的持仓数据来看，6月中国抛售320亿美元美债，而同期持仓数据却显示增加32亿美元。在截至6月的12个月内，算上私人投资者，过去一年的美债抛售量整体上减持了2417亿美元，但是海外长期国债总持仓（包括官方和私人）实际上却增加了1178亿美元。两个数字差距超过3500亿美元！也就是说，市场一直坚信的“海外央行正在疯狂囤积美债”只是一种错觉，私人投资者默默地为各国央行们“接盘”了数千亿美元的国债。
需要留意的是，美债向来被奉为避险资产，不少国家的外汇储备都有可观的美债。不过，在过去一年来美金指数长期保持高位的情况下，各国央行本该增持，为何却反而大举抛售？
这个中原因在于，而今油价低迷、经济走缓、货币贬值拖累全球经济，多国央行面对本币贬值的压力。以中国为例，今年上半年在岸人民币兑美元就贬值2.1[%]。因此各央行通过抛售美债一方面可以抛掉一定美元资产、补充其他资产，另一方面又可以支撑自家货币。
过去几个月来，美联储屡次炒作加息预期，全球各央行是在美元指数即将走高的预期之下抛售美债的。所以公众号凌霄指出那么这也就意味着接下来最可能发生的情形只有两种：差的情况下，待得今年年底前或明年初美联储加息一轮之后，市场对于美联储进一步加息的预期随之降低，各国继续抛售美债；而更差的情况则是人们对美债、美元失去信心所引起的恐慌，美元指数大跌。
而无论是“差”还是“更差”的情况，明年都会再有一轮更大规模的美债抛售。对美国而言，这将产生巨大的风险。在今天牵一发而动全身的经济全球化环境下，也会在国际市场引发普遍恐慌。
有关投资：所有的预期兑现就不再有期望，所有的念头实现都不再有欲望。美联储这次或许就是最后一次“狼来了”？狼来了，入秋以后天气逐步转凉，原油市场的多头军势力也在逐步转弱，从炎炎烈日时的如火如荼，到现在金秋八月下的暗流涌动，都预兆着原油市场的剧烈变动，而今晚，狼——EIA库存数据将再次来袭，在冻产协议升温之下，空头能否抵抗此压力完成高位的完美施压，再次去试探43美元，公众号凌霄认为是极有可能的：冻产牵扯过多利益链，嘴皮子官司最不好打；再者加息预期等都在利空所在。读者朋友且请注意！
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文凌霄冲金。金牌金融分析师：LXCJ1234
