文/瑾少摸金/微信JSMJ518
近日，美联储人士关于加息问题的表态十分频繁。据外媒报道，美联储官员开始意识到老一套的货币政策对于经济新常态不适用，并表示负利率将是美联储最后考虑的措施。联储年内加息预期又大大减弱。
美联储官员观点发生变化
美联储官员们的观点有了变化。当前，经济增长缓慢，通胀迟迟没有达到美联储目标，利率可能无法回到之前认为的正常水平，货币政策的处理方式需要改变。
从旧金山联储主席John Williams的观点上，可以看出上述变化。近日他表示，“新现实”给货币政策带来了巨大的挑战。美联储副主席称，“新现实”可能和过去几年比较相似。当衰退再次来临的时候，美联储可以再次动用非常规工具，如通过资产购买来压低长期利率、承诺利率维持低位。
这并不是说美联储年内不会加息了，目前很多美联储官员们都预计年内会加息。不过，这确实意味着，未来加息幅度不会大。美联储三号人物William Dudley此前表示，货币政策很可能没有太大的紧缩空间。近年来，美联储官员们下调了联邦基金利率的长期水平，从此前的4[%]甚至更多，调整到3[%]甚至更少。
美联储最后考虑负利率
在正常时期处于低位的利率，让美联储在经济陷入衰退时，没有太多可以应对的工具。1980年以来的四次经济衰退中，美联储通常将利率下调5个百分点甚至更多，来刺激经济。未来，美联储可能只有通过其它工具，如资产购买、承诺低利率等方式，来应对衰退。
美联储最后一轮QE，使得其持有的资产组合从2.6万亿美元增加至4.2万亿美元。国际评级机构标普称，这一轮QE增加了190万个工作职位，让失业率下降了1.3个百分点。从这个意义上来说，QE3是有效的。
从美联储多位官员的表态来看，负利率是他们最后才考虑的措施。目前看，负利率在日本并不是非常有效。
本周，Jackson Hole全球央行大会将要召开。这次会议的题目是：为未来设计有弹性的货币政策框架。会议上，除了将讨论经济衰退的挑战，还会讨论货币政策如何在低利率环境下执行。
