近来，常有读者向我提出这样的问题：我有没有必要配置海外资产？你能否对我的资产配置提出一些建议？
说实话，这样的问题很难回答。不同的人生活在不同的城市，有着不同的文化背景、人脉资源、知识结构，所以答案肯定会千差万别。
我的看法是，需要设计资产配置的门槛是：
假如你生活在一线城市，你的总资产超过3000万元人民币，才有资产配置的概念。假如你生活在二线城市，你需要有1500万到2000万资产；假如你生活在三线城市，需要有1000万以上的资产；假如你生活在中西部的小村镇，则需要500万以上的资产，才可以谈资产配置。
至于配置海外资产，则需要有5000万以上的资产，否则不够费事的。
1、为什么要资产配置
所谓资产配置，是避免“把鸡蛋放在同一个篮子里”，也就是为了回避风险。不同的资产有不同的属性，在经济周期的不同阶段表现不同。
上图展示的是著名的“美林时钟”投资理论。
时钟9点到12点区间，为经济复苏阶段，这时候“经济上行，通胀下行”，从投资收益上看，股票>债券>现金>大宗商品。
时钟的12点到3点区间，为经济过热阶段，这时候“经济上行，通胀上行”，从投资收益上看，大宗商品>股票>现金/债券。
时钟的3点到6点区间，为滞胀阶段，这时候“经济下行，通胀上行”，从投资收益上看，现金>大宗商品/债券>股票。
时钟的6点到9点区间，为衰退阶段，这时候“经济下行，通胀下行”，从投资收益上看，债券>现金>股票>大宗商品。
美林时钟也不是放之四海皆准的理论，更何况中国的经济体制跟西方不完全相同。但这个理论告诉我们，资产配置需要跟着经济周期变动。当然，中国经济还有一个更大的周期，这就是人民币的升值大周期和贬值大周期，资本流入大周期和流入大周期。此外，还有中国跟西方国家的关系波动因素等。
2、中国经济目前处于什么阶段
目前中国经济增速缓慢下行，通胀（CPI）近期也开始下行，根据美林时钟，显然是债券为王的时代。事实上，这也是美国之外绝大多数国家的状况，所以我们看到全球债券市场都非常牛，中国也不例外。
其实，去年的情况也基本如此。但为什么股市狠狠地上涨了一轮呢？原因很简单，这是一轮政策牛市。所以，美林时钟在中国显得很乱，或者转得很快，被调侃为“美林电风扇”。究其原因，因为政府的有形之手太强势。所以，在中国配置资产要考虑政策因素。
从人民币汇率周期上看，长达10来年的升值周期结束了，未来将进入缓慢贬值期。由此引发了资本流入的减速，流出加速。当然，中国还有一个更大的国情：无论是股市、楼市都存在全面高估的现象。如果外汇管制放松，则存在资产泡沫被抑制，或者汇率贬值的选择问题。
3、要不要配置海外资产
这个问题，是中国所有富裕阶层和中产阶层都在问的问题。我的看法是，如果你家庭总资产没有超过5000万人民币，那么就没有必要配置海外资产，你只需换点美元就够了。
海外资产看起来很美，其实任何一个国家都对资产流入比较开放，对流出卡得比较紧，所谓进来容易出去难。到海外，中国人一般首选房产。但海外房产存在比较重的持有阶段税负，有些国家还有空置税，转让的时候有比较重的所得税、契税等。如果是出租，还有远比中国高得多的保险费、所得税和维护费用，以及对租户利益的保护等。
更重要的是，发达国家的城镇化已经结束，中心城市人口增量有限；货币超发没有中国严重，所以资金推动型的房价上涨，一般来说不太明显；此外，他们的金融市场是比房地产市场更大的资金池，所以老外一般不炒房子，甚至习惯租房住。
如果投资成熟市场的基金、债券和股票，就需要有专业的知识。
所以，没有5000万以上的资金，真是没有必要费那个心思，也很难承担管理成本。
不配置海外资产，但你可以换美元等外币，尤其是未来计划频繁出国旅游，或者有孩子需要留学的。假如你的孩子已经进入留学倒计时（未来两三年将出国），而你的条件又不错，建议一次性把孩子的留学费用换够。目前中国的换汇政策是，每人每年5万美元，但你可以使用父母、岳父母等亲戚的额度。
4、房子之外买什么
中国家庭的主要资产，一般来说都是房子。除了自住的房子之外，要不要买第二套、第三套房子？
我的看法是，当然要买。原因很简单，房子仍然是中国普通人最安全、最可靠的资产。当然，我说的是有人口增量、级别较高的城市里的优质住宅。假如你生活在小城市，尤其是中西部人口流失、或者增长缓慢的小城市，那么你最好只在这个城市保留一套自住的优质住宅，然后到省城（最好是经济总量比较大、人口比较多的省城）配置优质住宅。
比如你是宁夏某个小县城的居民，除了你自住的房子以外，可以去西安或者郑州再买一套；至于银川和兰州，虽然也不错，但肯定不如西安、郑州（或者一线城市）。这种投资由于跨越了地域，最好拉上志同道合的亲友参与，未来管理成本可以因此降低。
对于一线城市的家庭来说，两套略微像样的房子，其市值就已经接近3000万。所以，如果没有3000万，你在北上深就谈不上资产配置。你唯一需要做的就是：先买两套像样的房子吧。而你的按揭费用，就是最好的定投，坚持下去你将受益无穷。
事实上，中国的房子正变成一种防御性的投资，需要长时间持有才能见效。更有效率的显然是金融投资，比如私募股权、信托、股票、期货等。但这不仅需要专业知识，还需要有一个关系网。尤其是私募股权投资，对你的资产要求、知识结构要求都非常高。
未来回报率最高的，肯定是私募股权。一家创业企业最终如果上市，早期投资人的回报率往往是数万倍、数千倍，但高回报意味着高风险，创业企业能修成正果的非常少，所以它不适合普通人投资。其实从长远看，连炒股票都不适合散户了，适合散户的是基金。
黄金是比房子还保守的投资，但长远看肯定比持有美元或者人民币现金强很多，尤其是人民币开始进入贬值大周期之后。购买银行的实物金条是一个选择，但这同样是长期投资、防御性投资，主要是为了应付极端情况下的风险。
如果你现金比较充裕，信托也是不错的选择，尤其是东部经济发达省份，政府主导的基础设施信托产品，风险相对不大。
5、投资是终身的行为，要随时学习
常有读者问：市场为什么有这么多不确定性？做投资怎么这么难？原因很简单，投资就是和平时代的战争和劫掠。
人类社会是有规则的“动物社会”，后起之秀必须挑战以往的既得利益者，才能过上好日子，因为优质资源是有限的。革命、战争、抢掠，其实都是财富再分配的方式。和平年代，只能通过技术进步、产品更迭来实现，反映到金融市场上，就是不断有人在制造波动，通过波动来“劫掠”其他人的财富，实现财富再分配。
所以，所谓的金融衍生品和新技术，其本质是一样的，都是“聪明人”对“不聪明的人”设下的财富圈套。你除了不断学习，不碰看不懂的东西，其实没有更好的选择。
每个人都是猎手，每个人也都是猎物，这就是如今的投资市场。
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