文/萬鑫歸爾/在線指導：1479589031
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美國懷俄明州傑克遜霍爾召開的全球央行年會作為全球財經界的年度盛會，該會議將邀請到眾多國外央行行長。而美聯儲耶倫在本周五（8月26日）晚的講話無疑是重中之重。
瑞銀集團董事卡欣（Art Cashin）在其郵件中表示：“不僅美聯儲官員之間存在着分歧，就連其自身的觀點也存在前後矛盾的現象。上周，舊金山聯儲主席在發表了極為鴿派的演講後，反而又呼籲盡快加息。”
經濟數據向好、美股頻創新高，但美聯儲卻遲遲不采取行動，三者之間的“分裂”清晰地指向一個事實：美國陷入“流動性陷阱”無論貨幣數量如何增加，利率也不會再下降，致使擴張性貨幣政策無法刺激銀行放貸、企業投資和居民消費，導致貨幣政策失效。人們寧願持有現金，因為他們預期需求不足、或短期利率接近零，或者是通縮等。
流動性陷阱的最明顯特征是：短期利率接近於零，而基礎貨幣的波動無法轉化為一般價格水平的波動。
美聯儲的問題是，在過去的30年里，每一次他們打算收緊貨幣政策，就會導致經濟放緩或更糟，這又會迫使美聯儲再一次降低利率以維持經濟。
這讓美聯儲陷入惡性循環，每個經濟周期的利率都只會比上個周期更低。短期內，這些寬松政策確實有助於經濟穩定，更低的利率也增加了杠杆使用的空間。但負面影響是，杠杆持續增加對經濟增速的侵蝕加重，並增加了通貨緊縮的壓力，因為美元從原來的生產性投資轉移至為債務服務。直到今天，當利率降至零的情況下，美聯儲將不得不采取更激烈的刺激形式，希望推動經濟增長，並提振通脹。
德意誌資產管理公司首席全球經濟學家費曼（Josh Feinman）最近在客戶報告中就寫道：“美國還會繼續維持超低利率嗎？這其實已經達成了越來越多的共識。這也是決策層遲遲沒有加原因之一，他們不僅擔心全球壓力加劇、經濟持續疲軟、低於預期的目標通脹率，及近零利率的非對稱風險，他們還對通過支撐需求以幫助修複潛在產出損失抱有希望。而且他們也愈發認為中性利率將維持較長一段時間。”
然而，美聯儲依然在複強調各種猶豫。市場的反應證明已經不相信美聯儲會加息了，對於美聯儲這一年八次的猜謎遊戲，大家已經真心不想玩了。德銀的里德（Jim Reid）就吐槽道，美聯儲的套路就是明確的告訴全世界加息近在眼前，但是最終總會有這樣那樣的情況出來“幹擾”。
文/萬鑫歸爾/在線指導：1479589031
