陈灵轩：8.18美联储纪要分歧不断，美元指数意料跌跌跌
笔者按：
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美元指数的重要性--
美元作为国际原油价格的计价货币，美元对原油价格的影响远远高于其他货币，如欧元、日元等。货币汇率的变化原则也会影响原油价格走势。理论上，当美元指数走弱时，以美元计价的原油价格从欧元或日元角度来看，就显得便宜，需求量就会上升;反之，美元升值时，以欧元或日元计价的原油价格就偏贵，原油的需求量就会下降。总的来讲，美元贬值会从三个方面会促成原油价格的上涨：
一是美元贬值会让原油生产国或者输出国的购买力下降。原油价格以美元标价，原油生产国出售原油获得美元，再用美元兑换成其他国家的货币购买世界另外国家的商品，由于美元贬值，原油生产国的购买力下降，从这个角度来看，生产国为弥补购买力受损有提价的需求;
二是美元贬值会使的一些石油购买国家如欧洲、日本的购买力上升，因为用欧元、日元计价的原油价格变得相对便宜;而美元贬值对美国以及其他和美元汇率绑定国家的原油购买力没有影响，所以从全球市场上来看，美元贬值，会提振全球原油的需求;
三是美元贬值本身对应的就是全球经济的向好，特别是过去10年新兴市场的高速发展，对原油的需求处于旺盛状态，原油价格有上涨的必要性。
另一方面，原油美元价格的上涨，石油输出国拥有更多的美元，购买其他国家的商品或服务时，需要换成欧元、日元等其他国家货币，这对其他国家货币也是一种提振，会进一步促成美元的贬值。当然，灵轩提醒：这种状态不会一直延续下去的关键，是其他因素会首先阻止美元的贬值，如美国为抑制通胀而连续加息从而拉开和其他货币的息差，吸引货币回流，美元走强，或者全球爆发某种危机投资者避险情绪升温，从而选择美元或美元资产进行避险。这种情况的发生会打断原油价格上涨和美元贬值的趋势。
——美联储7月会议纪要所揭示的三大分歧——
美联储公布的7月26日至27日货币政策会议纪要显示，美联储官员们上月对就业市场是否将继续走强存在分歧，对于是否需要很快加息的问题同样存在分歧，此外尽管美联储认为通胀大幅回升的风险甚微，但对于通胀一定程度上也存在一些分歧。
此次会议纪要显示，FOMC委员们普遍同意，在再次采取措施去除货币宽松政策之前，收集更多经济数据以评估劳动力市场和经济活动的潜在动力是谨慎之举。此外，部分委员倾向于等待更多证据来证明通胀率将可持续回升至2[%]水平。
1.关于就业市场的分歧：
货币政策会议纪要显示，美联储官员们上月对就业市场是否将继续走强存在分歧，而那次会议之后公布的7月就业报告可能使得美国劳动力市场健康状况的不确定性下降。因此，预计美联储官员关于劳动力市场是否将继续走强的分歧已经有所下降。
2.关于通货膨胀的分歧：
货币政策会议纪要显示，几位有投票权的委员希望加息前看到通胀能升至目标的更多迹象，希望等待通胀进一步上涨;多数委员7月时认为就业持续增长所导致的通胀上行的风险较低;数名美联储委员7月时认为如果通胀上升仍有充裕时间采取行动。一些美联储官员担心低利率带来的金融风险;部分委员担心低利率会造成通胀风险。但是，上次货币政策会议后，美国7月季调后CPI月率零增幅，创今年2月以来最低。汽油价格录得五个月来的首次下跌，表明美国潜在通胀压力温和，这无疑将进一步深化美联储对“通胀风险较小”预判，从而印证美国通胀大幅回升的风险确实甚微。
3.关于加息预期的分歧：
美联储7月FOMC会议纪要显示，美联储官员在是否需要迅速加息上出现分歧，部分FOMC委员认为有理由在短期内加息，认为可能需要很快升息。但多数有投票权的委员表示不赞成短期内加息。
总之，从美联储的货币政策会议纪要来看，没有什么可以说明美联储决策者们在7月会议上认真考虑了9月加息问题，他们虽认为下一次加息时间正在临近，但在经济增长继续疲软、通胀率继续低于目标的情况下，他们同样认为加息没有紧迫性。
尽管市场分析师认为此份纪要暗示美联储9月不会加息，但耶伦在杰克逊霍尔可能化解上述矛盾分歧，并为9月加息进一步打开大门。
温馨提示：下次FOMC会议将在9月20-21日举行。美联储主席耶伦定于8月26日在杰克逊霍尔年会上发表讲话。
美指下跌原因解析--
周三美联储会议纪要前，市场上几乎一边倒地认定7月纪要措辞将呈现鹰派，结果却令押注鹰派论调人士大失所望，而美元试图从三个月低点反弹的企图也成空心菜。
正是因为上诉几点分歧，以及之前美国经济数据疲软，美联储9月加息可能性降低，对市场来说，不利让美元多头失望而归。
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