导读： 如今，天然气市场已陷入一个怪圈。供需不断平衡，但价格却一直无法有效上涨。看来任性的天然气还在等待两个声音，为创下历史新高做准备
           
据seekingalpha报道，有时候，大宗商品的价格走势会完全脱离基本面，而如今的天然气就是一个很好的例子。自从2014年2月，天然气价格触及6.49美元/百万英热后，便踏入了熊市的征途，并在今年2月份时，触及了1998年以来的最低水平1.6110美元/百万英热。但在天然气价格触底后，6月末时触及2.9980美元/百万英热的近期高点，但一直无法有效突破3美元的心理关口。

【大宗商品价格倾向于循环】

大宗商品的价格趋于循环，它们倾向于上涨到一个刺激生产商生产以及增加库存的水平。但是，随着价格上涨，消费者则会减少对该产品的使用，并倾向于廉价的替代品，进而导致需求减少。随着供过于求，价格就会下降至产出减少以及库存下降的水平。同时，低价格会刺激需求，并形成价格底部。随着供不应求，价格便会上涨，由此刺激生产，进而形成一个价格的循环。

对于天然气，在上一年冬天，我们可以明显看到一个价格底部，且自那以后，价格便稳步上涨。春季末及夏季初的强力上涨，推动价格在6月末到达顶峰。不过，即便随后供需关系不断变化，但价格的上涨动能依然十分微弱。

【天然气价格持续维持低位】

天然气价格在7月21日触及2.591美元低点后再度测试3美元关口，最终无果而返并在上周五跌至2.5230美元的近期新低点。在经过两次尝试突破3美元关口进入上行通道失败后，天然气价格便笼罩在一种悲观的情绪中，尽管供需基本面并没有如此不堪。

分析师称，空头未平仓合约的增加似乎是天然气价格承压的主要原因。这些空头大军依然相信，导致3月价格跌至1.7美元/百万英热的美国马塞勒斯和尤蒂卡页岩地区的高库存仍会促使天然气价格进一步下跌。在期货溢价的环境下，他们倾向于做空下个月期货价格，以赚取巨额利润。

然而，库存的消耗在夏季高峰期实际非常大。虽然如今天然库存仍比5年同期平均水平高出15.3[%]，但是相比前几个月的50[%]，已有了大幅的下降。且随着价格持续低于3美元，生产商的产出也受到阻力，而这对于低迷的天然气市场来说，实为好消息。另外，还有一个理由支撑着未来天然气价格的上涨，那就是美国总统大选。

【冬季气候与能源政策是关键】

对于两位总统候选人，特朗普誓做油气产业的“救世主”。他主张要增加油气产量，并提出只要能够让美国石油工人有活干，有钱赚，就要多打井。特别是要和OPEC竞争，不能让OPEC继续在油气板块继续发号施令。还提到要进一步开放在美国联邦政府土地进行油气勘探开发的监管条款。

但希拉里则有截然相反的主张。她表示，未来10年，针对巴黎气候协议的行动方向非常重要。如果她能成功当选，将会在十年内减少美国1/3的石油消耗，并希望对水力压裂施加更为严格的监管措施，并明确表示会延续奥巴马政府的环境政策，加快清洁能源利用、提高能效、推广绿色交通。

在美国，要想把天然气这种自然资源转化为可使用的能源，唯一的方法便是水力压裂。因此，倘若希拉里当选美国总统，对于天然气价格来说，无疑是巨大的利好。总得来说，中长期来看，天然气价格的前景不至于十分悲观。但有一件事是确定的，能源价格的下行空间十分有限。

而决定天然气真正命运的时刻便是接下来的冬季。上一年，异常暖和的气温致使天然气需求下降，并使价格跌至1990s来的最低水平。每一年都是一次新的挑战，只有大自然才知道今年的天气如何。若一个酷冷的冬季，再加上希拉里政策，天然气价格要创下历史新高根本不成问题。

【多头希望破灭】

上周，天然气价格下跌了4[%]，因库存增加。据最新的EIA报告显示，天然气库存较上周增加了290亿立方英尺，同比减少了12.2[%]。而炎热夏日对天然气价格的提振作用有限。

市场上有四股力量在互相拉扯，最终决定天然气价格。这四种力量分别为空头投机者、多头投机者、空头套期保值者和多头套期保值者。通过分析CFTC的最新报告，可以掌握其持仓状况的变动。

数据显示，上周空头投机者增加仓位20480手至252713手。自6月末，天然气价格位于高峰时，空头投机者就开始增加持仓，数量多达25000手，投机者的看空行为推动了天然气价格下跌。

而在3月初，天然气价格位于底部时，随着损失加剧，空头投资者曾减仓85000手，这一行为推动天然气价格出现上涨。天然气价格的上涨和空头投机者的减仓含有负相关关系，其相关程度达82[%]。

而空头套期保值者上周的空头仓位则增加了1886手。这一部分人主要是天然气厂商，他们为防范天然气价格出现下跌，通过购买看跌期权避免损失，由于过去两周天然气价格持续低迷。

尽管空头纷纷押注天然气价格会下降，但市场上的另一股力量，多头则押注天然气价格会上涨。多头投机者上周减少多头仓位1750手至219842手。自三月初，增加合约数38000手。

多头套期保值者的合约则在上周增加了17496手，达到149255手。较3月初持有的合约量多了40000手。

总体来看，上周天然气市场的净空仓仓位为47753手。空头仓位的增加促使天然气价格在夏季一路下行。但随着空头仓位的逐步高企，且冬季临近，导致天然气需求大幅上升。届时市场空头将不再愿意冒险增加仓位，而空头回补将推升天然气价格迅速高涨。

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文/千语话金

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