刘晖钰：8.14美联储加息争论不休,美国大选才是最大阻力?
美联储什么时候加息呢？市场为了这个事情已经吵得不可开交了。美联储加息这个问题从七月份就开始围绕着我们，听风听雨的时代，一会说加息无望，一会加息在即，很多分析师也分析过，美联储加息这个问题，然而不尽人意的是，并不是那么的通透，因素一直在变。
上月末，美联储开会决定将利率维持与0.25[%]-0.5[%]的区间不变。在随后公布的声明中，有分析人士指出，市场似乎忽略了美联储对于就业市场描述的一些细微变化。
在描述就业市场的时候，美联储声明表示，“劳动力利用率在最近几个月有所增加”，而非过去使用的“劳动力资源未充分利用”。这表明，在6月的就业报告扭转了5月的颓势后，美联储就已经注意到美国劳动力市场的结构性变化，而非周期性变化。此次，7月就业报告发布后蔻蔻玖柒柒壹贰壹柒玖零，进一步证实了美联储的猜测。
那么，问题就来了，美联储对于拖延加息一事到底还能“忍”多久呢？
美联储去年年末对于未来的情况预估显现过于乐观。如今，美联储今年仅剩3次议息会议，想要加息4次已经完全没有可能。在面对了年初金融市场大动荡以及年中英国公投决定脱离欧盟之后，美联储在今年过去的5次会议上均选择了等待，联储官员们似乎想更多地对形势进行认真观察，不想避免陷入机械式的加息步调之中。
美联储的谨慎，却被市场过度的放大。在第二季度一些不如预期的经济数据公布后，极端的观点甚至认为，美国经济增长已经到达拐点，在未来几年将陷入衰退。从联邦基金利率利率期货暗示的美联储加息概率来看，市场参与者多次认为美联储今年绝对不会进行加息。
根据联邦基金利率期货显示的加息概率，今年6月英国脱欧公投前后，市场对于年内加息的概率预期为0[%]，甚至当时一度曾出现过降息预期藤讯玖柒柒壹二壹柒九零。而在美国7月非农报告公布后，目前市场对于美联储今年加息的概率也未过50[%]。
对于美联储来说，它必定会忠实于其双重职责——稳定通胀和促进就业。
随着劳动参与率的提高，失业率保持稳定，新增就业人数呈现积极的态势，薪资也出现了增长的迹象。无疑美国正在接近或者已经处于充分就业状态。最近的两份就业报告对此做出了最佳的诠释。
那么牵绊美联储前进的就是通胀。如果通胀压力上升的话，那么将迫使美联储更快地收紧货币宽松政策；反之则放缓步伐。
《华尔街日报》评论称，美国7月零售销售不及预期，这将成为美国今年下半年经济增速的潜在阻碍。而张发景认为，美国联邦基金期货价格显示2017年3月左右加息的概率为50/50。据路透，美国联邦基金期货利率显示交易员预期美联储9月加息概率为17[%]，12月加息概率为43[%]，此前预期为47[%]。
路透评美国7月PPI数据称，因能源产品及服务业价格持续下跌，及美元进一步走强，都对7月生产者物价数据造成拖累，表明当前美国整体的通胀环境都较为低迷，使得美联储加息面临相当的挑战。而在评论美国7月零售销售月率时路透表示，此次数据不及预期，威信LHY6524主要因美国人减少衣服和其他物品的购买量，表明消费支出已有所放缓，这或使第三季度经济增速预期承压；尽管此次数据不佳，但由于就业市场表现强劲，房价和股市都有所上扬，仍足以对消费支出构成支撑。
虽然零售数据不理想，但有经济预测界“菲尔普斯”之称的高频经济公司首席美国经济学家奥沙利文近日表示，强劲的劳动力市场将迫使美联储加息。MarketWatch近日报道援引奥沙利文的观点称，因劳动力市场日益紧俏导致工资上升，美联储在接下来几个月里将感到更多加息压力。
然而在刘晖钰老师看来，接下来最大的问题在于美国的大选，，如果特朗普入住白宫，美联储就必须为很有可能出现的贸易冲突，以及共和党的移民政策对就业市场造成的巨大冲击做好准备，而特朗普的政策的不确定性会造成商业投资的下滑。特朗普当选总统后，美国几乎可以确定会陷入贸易战中，不过希拉里当选后贸易战的风险也是挺高的，这对美国经济都不是好事，美联储不能不考虑这些问题。当然了，他也不排除这些竞选者在真正当选后立场会转圜。比如，奥巴马在竞选的时候就很激进，腾讯玖柒柒壹贰壹柒玖零但是奥巴马总统就温和得多了。在白宫需要和各种各样的官僚打交道，总统一人并不能决定一切。
在11月8日美国总统选举过后，美联储可能在12月加息，且明年会再加息两次，到2017年年底时联邦基金利率会升至1.00-1.25[%]。分析师预估中值显示，12月升息机率为58[%]，比上月路透调查结果高出8个百分点。
过去一周受访的95位分析师中，有69位预期到第四季联邦基金目标利率将由目前的0.25-0.50[%]升至0.50-0.75[%]。一位分析师预估年底前升至0.75-1.00[%]。不过由于通胀前景温和，因此略占多数的分析师表示，美联储今年若升息，更多地是为了提振信心，而并非旨在抑制物价上涨压力。
市场人士认为，美联储在2016年因全球市场大跌和英国脱欧而推迟，但仍渴望继续收紧货币政策，这凸显出美联储发现收紧政策真正做起来有多么的艰难。毕竟欧洲与亚洲的央行都在放宽政策，新西兰央行周四宣布降息至纪录低位，加入澳洲央行行列，希望藉此抵御通缩、抑制本币升值。
当然了，好消息是：虽然通胀依然相对温和，至少所有人都相信美国经济增速刘晖钰寄语：
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撰写人：刘晖钰
