在交易世界里，人类的情绪既是机会之所在，也是最大的挑战。掌控了它，你就能成功。忽视了它，你就危险了。
要想成为一个成功的交易者，你必须理解人类的情感。市场就是由一个个人组成的，每一个人都有自己的希望，恐惧和弱点。作为一个交易者，你要从这些人类情感中寻找机会。
究竟是什么让价格上下波动？价格的波动足以把一个克己自制的绅士变成一个大哭大闹的可怜虫。
行为金融学研究的是影响买卖决策的人类认知和心理因素，可以从这些角度解释市场现象和价格的变动。
研究表明，人类在不确定的环境中容易犯下系统性错误。在紧张情绪中，人对风险和事件概率会做出糟糕的判断。有什么事能比赚钱或赔钱更令人紧张呢？行为金融学已经证明，当涉及这类利益问题的时候，人很少能做出完全理性的决策。成功的交易者理解这种现象，也能够从中获利，他们知道其他人的错误判断就是他们的机会。
经济学和金融理论一直是以理性行为理论为基础的。这种理论认为，人会理性行事，在决策过程中会考虑到所有可获得的信息。交易者们却知道这纯粹是一派胡言。
成功的交易者之所以成为赢家，就因为他们能利用其他交易者一贯非理性的行为方式。学者们发现了数不清的证据，足以证明大多数人都不会理性行事。
每一个人的身上都有一种根深蒂固的系统性，重复性的非理性，而交易者的非理性会导致市场的波动。海龟方式之所以有效，而且始终有效，原因就在于它是以这种来源于非理性的市场波动为基础的。
在交易过程中，你曾多少次感受到以下的情绪？
在市场中，很多机会就源于这些根深蒂固的人类特征。利用海龟方式，我们可以发现预示着这些机会的市场行为。人类的情绪和非理性思考可以制造出一种重复性的市场模式，这种模式便是机会出现的信号。
在那些较为简单原始环境中，人类已经形成的某些特定的世界观对他们大有帮助，但在交易世界中，这些认识反而成了障碍。人类认识现实的方式可能出现扭曲，科学家们称之为认知偏差。
以下是几种对交易行为有影响的认知偏差：
让我们来看一个典型的新手。假设他刚做了一笔交易，希望能赚到2000美元，刚刚成交的时候，他给自己定了一个退出标准：只要价格下跌到让他损失1000美元的程度，他就马上退出。
几天之后，他的头寸损失了500美元。又过了几天，损失上升到了1000美元以上：超过了他的交易账户的10%，账户的价值已经从10000美元下降到了不到9000美元。这正是他最初定下的退出点。
究竟是按最初的决定在损失了10%的情况下退出，还是继续持有这个头寸？
让我们看看认知偏差对这个决策会有什么样的影响：
割肉退出对一个有损失厌恶症的交易者来说是件极端痛苦的事，因为这会让损失变成板上钉钉的现实。他相信，只要他坚持不退出，他就有机会等待市场的反弹，最终失而复得。
沉淀成本效应则会让决策过程变了味儿。他考虑的不是市场下一步会怎么变化，而是怎么想办法避免让那1000美元真的打了水漂。所以，这个新手决定继续持有这个头寸不是因为他相信市场会反弹，而是因为他不想接受损失，白白浪费那1000美元。那么，如果就爱个继续下跌，损失上升到了2000美元会怎么样呢？
理性思维要求他退出，不管他最初对市场有什么样的假设，市场已明显证明了他的错误，因为价格已经远远低于他最初定下的退出点。不幸的是，上述两种认知偏差在这个时候变的更严重了。他想避免损失，但损失更大了，更加不堪忍受。对许多人来说，这种心理会继续下去，知道他们把所有的钱都输个精光，或者终于在恐慌之中仓皇逃出，让账户赔掉30%-50%，也就是3-5个10%。
在2007年A股大牛市时期，我认识很多炒股的朋友，其中有几个身家过百万，因为他们手里有上市公司的股票，在2007年那段时间，他们志得意满地目睹股价一天接一天的上蹿。当股价2007年底开始下跌时，我问许多朋友他们打算什么时候卖掉手中的股票。他们的回答几乎如出一撤：“等价格回到XX的时候我就卖。”而这个XX要远高于当时的市价了。结果几乎每一个人都眼睁睁地看着他们的股票一路跌倒了最初进场价格。他们始终没有卖出，价格越低，他们就越有理由继续持有了。“我都已经陪了几十万了，再陪个几十万算什么！”这是他们的普遍心态。
处置效应是指投资者倾向于卖掉价格正在上涨的股票，却保留价值正在下跌的股票。有人认为这种效应与沉淀成本效应有关，因为两种现象都证明了一件事：投资者不愿意承认过去的决策并不成功。类似的，早早兑现例利润的倾向也是来源于人们不愿意丢掉赢利机会的倾向。对于有这种倾向的交易者来说，弥补大损失是很难的，因为能够赚大钱的交易早早就被终结了，潜力也就永远失去了。
结果偏好是指一个人倾向于根据一个决策的最终结果而不是本身质量来判断这个决策的好坏。说到风险和不确定性，有很多问题是没有正确答案的。出于这个原因，一个人有时候会做出一个自认为有理，看起来也正确的决策，但由于没有预见到也不可能预见到的因素，这个决策并没有带来理想中的结果。
结果偏好会导致人们过于重视实际发生的事情，忽视决策本身的质量。在交易世界中，即使是正确的方法也可能赔钱，甚至有可能连续赔钱。这些损失会导致交易者怀疑自己，怀疑自己的决策程序，于是对自己一直在使用的方法做出负面评价，因为这个方法的结果是负面的。再加上近期偏好，这个问题会变的更加严重。
近期偏好是一个更重视近期的数据和经验。昨天的一笔交易比上个星期或上一年的交易重要。近期两个月的赔钱经历可能跟过去6个月的赚钱经历同样重要，甚至更加重要。于是，近期的一连串不成功的交易会导致交易者怀疑他们的方法和决策程序。
锚定效应是指人们在做出一个涉及不确定性的决策时过于依赖那些容易获得的信息。他们可能会盯着近期的一个价位，根据当前价格与这个参考价格的关系来做出决策。这就是我那些炒股朋友那么不愿意卖出股票的原因：他们只顾盯着近期的高点，然后拿当前的价格与这些高点相比较，如果这么比较，当前价格总是显得太低了。
人们往往会因为其他人相信某件事就随波逐流地相信这件事，这被称为潮流效应或羊群效应。价格之所以会在泡沫将破裂的时候仍然疯涨不止，部分就是由这种潮流效应造成的。
被小数法则迷惑的人相信，一个小样本就可以近似准确地反映总体状况。小数法则这个词来源于统计学中的大数法则。大数法则是指一个总体中抽出的一个大样本可以近似准确地反映这个总体。
小样本对总体并没有太大的代表性。比如，如果一个交易系统在6次测试中有4次成功，大多数人都会说这是一个好系统，但从统计学的角度上来说，并没有足够多的信息可以支持这种结论。信奉小数法则会导致人们过早地建立信心，或过早地失去信心。再加上近期偏好和结果偏好的影响，交易者往往会在一个有效的系统刚要开始发挥作用的时候就将它抛弃。
认知偏差对交易者有不可估量的影响，因为如果一个交易者可以不受这些偏差的影响，那么每一种偏差都意味着赚钱的机会。
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