综述

美国股市九月的最后一个交易日收盘走低，因市场担忧西班牙信用评级的评估结果，且此前公布的美国个人收入及制造业数据较为平淡。不过，9月份股市仍创出6月份以来的最大月度涨幅。

道琼斯工业指数跌48.84点至13437.13点，跌幅0.4%，9月份累计上涨2.64%，第三季度累计上涨4.32%。标普500指数跌6.48点至1440.67点，跌幅0.5%。9月份累计2.46%，三季度累计上涨5.8%。纳指跌20.37点至3116.23点，跌幅0.7%，9月份累计1.46%，三季度累计上涨6.22%。

    从技术面上看，道指9月先涨后跌并最终收阳，且第三季度收阳线，维持了2009年3月以来的震荡上行的势头，上行通道维持，但随着2007年10月历史高点14198.1的临近，上方压力开始集聚。月图技术指标顶部背离迹象继续存在，周图技术已经显现出较为明显的头部特征，若周图出现调整，或将延续成为月图级别的修正，第四季度美国股市不容乐观。

    从基本面上看，道指在九月上半月强势上行而下半月震荡回落，这与美联储QE3的推出时间相吻合，QE3未推出前，市场风险偏好增加推动高收益资产走强，待QE3尘埃落定，利好出尽，市场风险偏好趋于平静，股市和商品市场等高风险市场重新回归平静。美联储实施“无限量”版经济刺激计划已经定调，在此背景下，后继股市能否继续上行将主要关注以下几点：

一，美国经济数据尤其是就业数据的好转。

    美国近期公布的经济数据好坏参半。芝加哥9月份制造业活动出现2009年以来的首次萎缩。9月份芝加哥采购经理人指数(PMI)调整后为49.7，低于8月份的53.0，也低于此前经济学家预计的52.5。另外达拉斯联储发布的报告显示，其辖区内9月份制造业活动继续处于萎缩状态，尽管萎缩幅度较上月有所放缓。

    美国商务部此前公布的美国第二季度实际国内生产总值(GDP)终值年化季率显著下修，经济表现远不及此前预期。8月耐用品订单月率亦重挫逾13%，远逊于预期。

    美国商务部发布报告称，该国8月份新屋销售量较上月略有下滑，尽管依然接近2年高位；而全美地产经纪商协会9月27日发布报告称，该国8月份成屋签约销售指数意外出现下滑，月率下降2.6%，显示出美国房产市场的复苏依然呈不均衡性。

    最新公布的美国9月季调后非农就业人数增长11.4万人，预期增长12.0万人，基本和预期一致。其中，9月美国私营部门就业人数增加10.4万人，预期增加13.0万人；制造业就业人数下降1.6万人，预期为持平。 而9月美国失业率迅速回落至7.8%，远低于预期水平的8.2%，8月失业率为8.1%。美国9月失业率创下2009年1月来最低。

    数据显示美国经济依然在缓慢的复苏，但这一过程不会是一蹴而就的，这也意味着后市还将有反复，经济数据的好坏又将影响着美联储量化宽松政策的实施和退出过程，股市和商品市场也将受此影响。

二，欧洲债务问题的下一步解决进程。

欧洲央行于9月初的利率会议上启动了名为"直接货币交易"(OMT)的计划，针对欧元区二级国债市场进行无限量冲销式的国债购买，购买对象主要为到期期限在3年以下的国债。

而10月4日则宣布将基准再融资利率维持在0.75%不变，行长德拉基重申只要所有先决条件具备，欧洲央行已做好启动直接货币交易(OMT)在二级市场不限量采购主权债的准备。

    此举进一步舒缓了市场对欧债问题的紧张情绪，不过并非已经可以高枕无忧。随着10月西班牙另一个偿债高峰期的到来（西班牙10月到期债务283亿欧元），西班牙政府能否在不接受欧盟援助的情况下应对债务问题仍令市场担忧，另外希腊和三架马车的谈判尚未获得最终的结果，希腊退出欧元区的风险依然存在。

    欧洲债务问题的解决注定是个长期曲折的过程，经济复苏也需要时间，一旦后市债务问题有恶化反复的迹象，股市和商品市场将继续承压。

三，美国大选和财政悬崖。

10月美国大选开始进入第二阶段，共和党和民主党竞选人三轮电视辩论开始，大选进入白热化。奥巴马和罗姆尼在支出，税收，福利等方面的分歧将更加清晰的展现在美国民众面前，若奥巴马能连任成功，则现有的经济政策会相对平稳延续，对股市稳定有积极作用，反之若罗姆尼获得成功，美国经济政策和外交政策等方面就可能会出现较大的变动，不利于股市的稳定。

    而无论哪一方获胜，财政悬崖都将是2012年底乃至2013年的一大阴影。

“财政悬崖”主要有四项内容：小布什总统减税计划即将到期，2%个人所得税“假期”即将结束，发放已延长的失业救济金时间即将截止，以及如果国会未达成“超级委员会”定下的赤字削减目标，根据预算控制法，美国将在2013年启动自动削减赤字机制———即在十年内削减国防等安全开支和国内其他项目开支共约1.2万亿美元。

“财政悬崖”是选举之后的国会将面临的头等大事，共和党和民主党之间在税收和支出问题上的重大差异短期内难以弥合，若出现突发性的大规模增税和减支，将极有可能在2013年导致衰退。

道指和黄金的相关性（图示）