2016年，“安倍经济学”步入第四年，当初提出的很多目标不仅没有实现，甚至还遥不可及。例如“两年内实现CPI上涨2[%]”，年均GDP名义增长3[%]、实际增长2[%]的目标等。日本民众对于安倍经济改革的评价也不断走低，如《日本经济新闻》在2016年2月底的舆论调查显示，肯定“安倍经济学”的占比仅为31[%]，远不及否定者所占的50[%]。那么，“安倍经济学”对日本经济到底产生了怎样的影响？日本经济未来又将面临哪些风险？
2012年第二次组阁的安倍晋三大胆地改弦易辙，推出了一系列经济政策和改革，被统称为“安倍经济学”。
“安倍经济学”试图通过宽松金融、适度财政刺激和结构改革等所谓“三支箭”的政策组合，让日本经济摆脱长期以来的通货紧缩、重新回归增长之路。2015年9月，“安倍经济学”宣称步入第二阶段，安倍内阁特别将人口增长和完善社保等纳入改革重点。但如今的日本经济，仍难言已彻底摆脱通缩状态。并且在实际推进与实施这一经济改革过程中，由于财政政策和增长战略两项改革的力度不足，导致此次经济改革的结构失衡，造成“央行独舞”的尴尬局面，日本经济并未出现全面转好的迹象。
创造和稳定日元贬值环境，是日本银行非常重要的政策目标。第二届安倍内阁成立前的2012年11月，日元汇率曾攀升至历史最高的1美元兑70日元。在安倍誓言将努力让日本彻底摆脱长期通缩之后，日元便迅速步入贬值通道。日元迅速贬值，极大推升了日本出口企业的盈利。作为日本出口支柱的汽车产业，2014年度，除大发之外的七大汽车厂商的营业利润合计增长了5828亿日元。而且，出口汽车数量越多、出口比例越高的企业，受日元贬值的正面影响越大。比如，丰田营业利润增加部分有六成来自汇率作用。
但事实上日本银行的政策效果正在不断衰减。迄今为止，日本银行的金融宽松政策已实施了四轮，包括在2016年1月，日本央行出人意料地宣布引入“负利率”政策，印证了其政策手段的枯竭。
财政刺激是“安倍经济学”“三支箭”中最薄弱的环节，其原因在于日本政府的财政状况早就陷入了捉襟见肘的窘境。决算数据证明了这一点，2013年度和2014年度的决算分别为100.2万亿日元和98.8万亿日元，均不及2011年度的水平。
除了财政实际支出没有增长之外，另一个原因就是预算执行效率问题。如何更高效地执行预算，已被安倍内阁作为财政政策领域的重要着眼点。但自东日本大地震之后，日本政府的预算执行力就大打折扣，如2011年度决算后出现了9.3万亿日元剩余金，2012年度更高达10.7万亿日元，安倍执政后有所减少，但仍然超过5万亿日元规模。预算只有落实到位，才可以发挥刺激经济的效果。
简而言之，日本经济结构转型正在发生显著变化，虽然这种转型并非始自第二届安倍内阁，但很显然“安倍经济学”发挥了推动作用。那么，未来日本经济还将面临哪些风险呢？
首先，困扰日本经济的核心问题是财政如何重建，而其根源又是少子老龄化问题。这既是日本潜在经济增长率不断下降的主因，也是今后发展的最大风险。而且，日趋严重的少子老龄化趋势，对以消费增税实现财政重建的计划形成严峻考验，因为即便今后日本GDP每年名义增长3[%]，消费税率为10[%]，税收的增长速度也赶不上社会保障支出，预计到2020年二者缺口仍达10万亿日元。因此，日本必须在社会保障领域实施彻底改革，如调整养老金支付方式与额度等，若延续传统的“寅吃卯粮”方式，日本政府的财政重建梦终将破碎。
其次，结构失衡问题也是威胁改革成功的关键。以通货再膨胀理论为基础的“安倍经济学”的改革药方，与长期通缩的日本经济显然是“对症”的。但是，本应三驾马车并驾齐驱的改革框架，却表现出“央行独舞”的显著特征。三年多来，“安倍经济学”的改革成果主要依靠日本银行推行的“双宽松政策”，通过向市场注入大量流动性资金，带来日元贬值和股价上涨。这种“金融独行”势必遭遇政策效果的“天花板”，2016年1月黑田被迫亮出“负利率”政策措施就是明证。如今，日本版QQE（量化质化宽松）的负面作用已经开始发酵，主要表现在三个方面:国债等金融产品的功能正在丧失，“双宽松”面临“出口”难题，财政危机风险不断加大。因此，日本政府急需对这种失衡的改革框架进行调整，真正实现三驾马车并驾齐驱。
再次，改革后续政策如何“落地”也是问题。仅就安倍内阁推出的新“三支箭”而言，剑指儿童培养与老人护理，显然在大方向上是正确的，因为少子老龄化正是日本经济的“病因”所在。但是，这一华丽抢眼的目标却面对着极其严峻的现实。如何制定行之有效的改革举措，将是对“安倍经济学”后续政策的严峻考验。劳动生产率的下降更是“安倍经济学”必须克服的难题。日本必须实施规制缓和、税制改革等结构改革，实现更有效的资源配置，进而提高生产效率，推进技术创新，从而实现潜在经济增长率的提高，这是日本摆脱通缩的最佳途径。日本还需要大幅改善国内投资环境，推动严重滞后的对内直接投资，促使日本企业扩大国内设备投资，避免产业空心化。
最后，外部风险也是日本经济必须面对的。在经济全球化不断深入的今天，任何一个国家都难以摆脱世界经济的影响，日本更是如此。油价波动、经济危机，甚至是一场政治波动，全球市场的任何风吹草动，恐怕都会影响到日本经济。2015年以来新兴市场国家经济减速也威胁着日本经济，以邻为壑的措施可谓日本经济政策的大忌。
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文/婉萍析金/微/信（wpxj88）
