导读： 在经过3年的熊市后，黄金的避险功能再度引发投资者兴趣。但这并不能否定一个事实，即通货紧缩对经济的冲击会威胁黄金。这个看似遥远的风险却影响巨大，黄金投资者应积极执行聪明的套期保值策略。V信中证46810
当前的黄金牛市是由低迷的利率推动。10年期掉期利率与10年期盈亏平衡通胀率之间的差异表明，资本的10年期预期实际收益率急剧下降。这就令黄金投资增多，并再次证明实际利率和黄金之间的负相关性。
尤其需要注意的是，实际利率已经降到零以下，为黄金需求创造了一个非常繁荣的基础。实际利率越预计下降，黄金需求就会越高，但仍有一些威胁到黄金牛市的隐藏风险。如果历史重演，那么黄金牛市会发生逆转，就像2012年一样。
查阅数据可以发现，当时金价位于1600关口上方，有可能继续攀升，但实际利率开始从零下水平突破，到2013年，实际利率上涨，黄金泡沫破碎，金价跌至1050美元/盎司。这跟当前市场水平类似，金价接近于1400关口，也是在负利率的环境下。
事实上，有人会称，目前的黄金市场价格和2012的价格没有太大差别，因为目前美元指数比当时的水平要高得多。更具体地说，目前美元指数比2012时高出19[%]，而美元兑人民币已经升值了近6.5[%]。如果考虑到这些汇率差异，目前的黄金价格相当于1600+美元水平，比当前水平更高。
那这一轮黄金牛市是不是也将出现一个类似的趋势反转呢？这会影响黄金投资者的持仓状态。
通缩风险
维持黄金牛市的唯一方法是，让实际利率持续下跌。决策者试图下调实际利率，令主权债务贬值，来为经济去杠杆。
