美元近期的持续上涨引人关注。过去一周，美元对所有主流货币升值，对于许多新兴市场货币也是如此，美元指数已经升至四个月高点，自五月以来已是连续第三周上涨。
对冲基金和其他大型投机者也在期货市场持续增加美元的净多头仓位。根据截止至7月19日的最新CFTC数据，投机者的美元净多仓合约已经升至111,931口，而短短两个多月前，这一指标还是净空仓。
如何理解这一轮美元的上涨？尤其下周即将召开的美联储7月FOMC议息会议当前的情况下。
作为全球最大的外汇交易商，花旗的G10策略全球主管Steven Englander认为美元的强势更多源于美国经济的走强，而非央行的影响。在最新发给客户的报告中，他认为，尽管不能排除美联储今年会再加息一次的可能性，但投资者不应将投资美元的逻辑建立于此，他认为在延续至11月8日的美国总统选战期间，美联储将尽量避免大动作。
Englander在报告中写道：
我们预期美元会小幅走强，但在未来数月内不会大幅走高。外汇市场不太可能预计大选前美联储加息，而12月又太远了。
他认为尽管当前对于美联储加息的条件是成熟的，但时间点是一个难题，如果美联储未能在九月加息，那么在接下来数月内加息的条件就会发生变化，尤其当选举结果对市场产生的冲击的时候。
不过资深外汇市场专家Marc Chandler对此有不同的看法。他认为将近期美元的走强归结于美国经济数据是很容易的。但事实是，美国近期的经济数据表现一般，且利率市场对此几乎也没有反应。市场体现的对于美联储9月加息的预期只微升了几个基点。2年期美债的收益率升了2个基点，而10年期国债收益率走高不到一个基点。
他认为美元走强的主要动力来自于美国以外的变化。对于澳大利亚和新西兰的降息预期压低了相应的汇率。而市场对于日本“直升机撒钱”的猜测则对日元施压，直到大部分市场参与者最终接受了日本央行行长在六月的表态，黑田东彦当时指出日本央行直接从政府购买国债是被禁止的。而英镑则被最新的PMI数据所打击。欧央行行长德拉吉在最新的议息决议后的发布会上也没有给市场带来更多的刺激，这也使得欧元被摁在1.10美元一线。
前美联储主席理事Kevin Warsh周四接受CNBC采访时承认，美联储并没有那么“依赖数据”，而是更多地让资产价格的变动来决定货币政策。
必须讲，我认为过去半年美联储的决定令人看不懂……他们的意图非常模糊。我明白……他们说将根据数据来决定，但我实在搞不清这是什么意思。
在我看来，他们更多是根据资产价格来决策，而不是数据。当股市像今年年初那么下跌时，他们会说‘好吧，我们最好按兵不动’。目前股市已经创历史新高。我怀疑下周他们见面的时候会说，看起来现在他们可以更加负责了。我并不喜欢让政策随着数据而变动，甚至是随着标普500的走势而变动。我认为政策应该基于真实的经济情况，而过去六到九个月，经济形势其实并不好。
Warsh在2008年金融危机期间曾担任美联储理事，他表示只有在危机中，美联储考虑资产价格才是合理的。
在金融危机最黑暗的日子里，市场跌得很凶，那时候去维持资产价格，推动市场上涨，我承认那是无可厚非的。我们应该对危机做出反应。但那时七八年前的事情了。
……为什么他们（美联储）一提到资产负债表就会很担心？因为他们觉得正是资产负债表的扩张维持了资产价格。
在他看来，如今美国经济并不好，并不适合加息。美联储已经错过了加息的最好窗口。
坏消息是，自去年9月以来，美国真实的经济环境就一直在恶化。企业财报盈利已经连续几个季度下滑。这是自经济危机以来头一回。美联储曾经拥有一个长时间的政策收紧窗口，即2013-2015年，但我认为他们错过了这个窗口。
如果换成是我，肯定不会选择去年12月加息。你错过了两年半的时间窗口，那期间经济在供给侧表现很好，企业营收、盈利都在增加，虽然称不上很棒，但至少处于正确的方向。
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