文/老王
2014年11月，石油输出国组织OPEC决定大幅增加原油产量，试图用降低油价的方式将其竞争对手美国逐出石油市场。控制着全球40[%]的原油和60[%]的国际石油贸易组织的OPEC完全有能力影响全球石油市场。
页岩油的繁荣已经造成原油供给过量，原油在降到最低点约27美元/桶之前，已经从2014年的峰值跌去了75[%]以上。之后，市场从2016年1月的油价低点，大幅反弹了67[%]。近期，美国、OPEC以及俄罗斯原油产量上升，供应过剩忧虑又重返市场。
日益增加的供应量
截至2016年6月，美国的石油产量达到了自1972年以来的最高水平，产量大约为900万桶/日，在过去的8年里增加了89[%]。如果OPEC仍按照目前的产能进行生产，那么到2016年底，产能过剩量将达到95万桶/日，比3月的预期增加了16万桶/日。
2016年，随着产量的增加，美国原油的进口量也仍在激增。根据联邦政府的数据，在2015年5月原油进口量触及近20年的低点后，到目前进口量已增加了20[%]至800万桶/日。这种现象是由多种因素造成的，其中包括美国对伊朗取消了经济制裁，以及过剩的原油存储库容和国内较高的运输成本。
库存过剩
2016年5月，美国原油的进口需求主要受石油贸易商驱动。这些贸易商利用他们在美国巨大的原油储存库容，持有原油并期望通过期货市场卖出高价。美国只占用了约66[%]的石油储存库容，还可以存储近1亿桶石油。相比之下，欧洲的存储库容已经使用了90[%]，而南非和中国的储库几乎已满。此外，造成进口量增长的另一原因是美国国内高昂的火车运输成本，经火车运输的原油价格比从国外进口原油还高，因此造成美国库存过剩。
需求下降
油价下跌的最主要的原因是全球原油供给量已创新的历史记录，而且需求量也在减少。2015年，对石油的需求比上年增加了154万桶/日。2016年的预测需求增长量至年底预计将放缓至120万桶/日。造成减少的原因之一是全球各国国内生产总值（GDP）增长率的下降。从2014年到2015年，全球GDP增长从3.9[%]下降到3.1[%]，预计在2016年仍将保持这一趋势，经济学家预测的增长率在2.3~2.8[%]之间。造成需求下降的另一个主要因素是美元的强势和反弹。随着美元走强，使用外币购买石油的价格将越来越高。根据摩根士丹利的分析，美元升值5[%]可能导致油价下跌10~25[%]。
投资选择
对于想加大石油投资的投资者，美国石油基金（United States Oil Fund LP，USO）和能源行业股票基金（Energy Select Sector SPDR Fund，XLE）是最受欢迎的选择。然而，这些基金之间有很大的区别。XLE费率低为0.14[%]，股息收益率高几乎达到3[%]，投资了全球42家石油公司，其中埃克森美孚和雪佛龙共占约33.65[%]的比重。其多样性的投资以及良好的股息收益率和费率，使XLE成为长线投资者的最佳选择。
而USO只适合有经验的石油领域短期投资者。由于ETF的设计，其主要投资于近月石油期货合约并跟踪每日价格波动，USO的管理费过高达0.45[%]，存在时间耗损。USO必须每月在到期前出售其当前的期货合约，再转到下一个月的合同。由于期货合约的定价规则，投资者越是长期看好USO，由时间耗损带来展期收益的可能性就越大。为了彻底理解这些因素如何影响USO的长线价格，投资者可以回看2009年和2010年的数据，当时石油现货价格增涨了98.74[%]，而USO仅上涨3.12[%]。
总之，近期原油价格一直在50美元上下徘徊，主要是撤销制裁的伊朗及其他OPEC国家的增产等因素造成供应量过剩，而全球经济增长放缓和美元走强等因素又造成需求量减少所致，未来市场要做好油价长期维持在50美元上下的准备。
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