文/文曲金燎/微信：liaocaoqi
市场回顾：
周一(7月11日)市场经济数据和基本面事件较少，但市场风险偏好情绪却明显回升，一是日本央行刺激政策的预期，二是上周美国良好的非农数据提振了市场对美国就业市场的信心，这提振美元升至三个月半月高位，而避险金价承压下滑。现货原油方面，OPEC原油产量过剩以及美国钻井平台增加都直指供应过剩的忧虑，原油供应汹涌而至，悲观情绪弥漫油市，市场交投仍需谨慎。
上周油市下滑近8[%]，创下六个月来最大单周跌幅，且周四已触及两个月低点，因美国原油库存减幅令人失望和汽油库存数据直指需求疲弱。美国活跃钻机数不断上升，且对冲基金持有的原油多头押注降至四个月低位，也令油价跌势加速。
原油库存的影响
美国原油库存下降幅度不及预期令交易员感到失望。如果投资者只是关注库存的变化，那么很可能错过了影响油价的关键因素——投机性空头头寸。油价自2月中旬至6月初攀升了95[%]。尼日利亚供应中断、加拿大山火、科威特罢工以及中国利用低油价大肆进口丰富原油储备成为油价飙升的推手。
从一个较长时期来看，库存的变化对油价的走势并没有起到决定性的作用。自2月中旬至4月底，油价大幅反弹，而原油库存却攀升至纪录高位。而在过去四周油价下跌的过程中，原油库存却下滑了大约1000万桶。
影响油价涨跌的关键因素在于，投机者所考量的风险溢价
比如，今年2月中旬当OPEC和俄罗斯开始讨论冻结产量时，油价开始冲高。而这一重要推动力在于空头回补。今年2月中旬当OPEC和俄罗斯开始讨论冻结产量时，油价开始冲高，而这一重要推动力在于空头回补。
产油国表态和商议结果的不确定性改变了持有空头头寸风险回报。原油价格变动和每周空头投机性头寸的变化的负相关达到了70[%]，没有其他任何因素能比这更好的解释油价的变动。由于价格已经回落到2个月低点，原油投资者依然在削减多头仓位、获利离场，因而油价回升幅度有限。
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