文/贯彻股金v-衅（gcgjjy201）
导语：自英国脱欧公投之后，全球金融市场激烈动荡。而近日，世界三大评级公司之一的惠誉公司发布报告认为“英国脱欧公投对意大利银行系统冲击尤其剧烈，因为它是整个欧洲最薄弱的环节之一。对于部分大中型意大利银行，资产质量压力是造成其展望下调为负面的主要因素。”
笔者认为，如果意大利政府和欧盟在银行监管新规上互不相让，意大利银行系统的巨额坏账可能会成为全球金融市场的下一个风暴口。
意大利银行坏账 救助方案悬而未决
据了解，意大利银行业不良贷款率高达18[%]，处置不良贷款带来直接损失，加之经济低迷、负利率冲击，银行业盈利大幅下降，前两大银行1季度盈利分别下滑21[%]和24[%]，银行业债务违约风险陡增。同时英国脱欧令欧洲经济复苏前景面临更大风险。意大利银行业问题凸显，急需资本增援。
但股价大跌、市值缩水进一步限制了意大利银行业的外部融资能力，同时已经采取的禁止卖空银行股、通过政府担保为银行提供流动性支持等救助措施效果有限。而意大利政府近期提出400亿欧元的政府直接注资计划，但因与欧盟统一监管规定产生冲突。笔者v-衅（gcgjjy201）又遭到德国和欧盟的反对。而欧元区的一体化政策令意大利难以有效刺激国内经济，意欧之间存在矛盾。
意大利10月份公投脱欧 欧洲经济潜在风险上升
意大利推行宪法改革公投，意在简化立法程序。意大利现任总理伦齐上任伊始即大力推动宪法改革，以促进多项结构性改革立法尽快推出。笔者v-衅（gcgjjy201现总理政策主张接近欧盟框架，反对党捆绑公投与脱欧议题。
由于伦齐的结构性改革等主张较为接近欧盟的货币和财政政策框架，因此尽管宪法公投与脱欧议题并无直接联系，反对党仍成功将此公投与支持伦齐政府和脱欧议题捆绑炒作，民调支持率已经逆转。
一旦公投失败，“五星运动”崛起，将助长脱欧情绪。而意大利总理伦齐已明确表示，若公投失败将会辞职,脱欧情绪浓厚的反对党五星运动党或将崛起，意大利或与欧盟渐行渐远，欧洲经济或陷入更大不确定性。
双方妥协才有出路
目前有外媒报道称，意大利部分领导人正在考虑以脱欧相威胁，逼迫欧盟领导人在银行监管新规上作出让步。一旦走到这一步，无论结果如何，都将对欧元体系形成致命打击，因为意大利作为仅次于德法的欧元区核心国家，与英国脱欧有着本质的区别。笔者v-衅（gcgjjy201）届时如何应对，将十分考验欧盟领导人的政治智慧。
但总体来讲，意大利自欧债危机以来陷入长期衰退，欧盟现有政策框架短期难以见效。脱欧情绪蔓延背景下意大利政府为纾解内政外交之困，必须试图突破现有限制。
为避免一系列不利于欧盟一体化的政治后果，欧盟或将基于现有监管规定的特殊情形条款，与意大利现政府就银行业救助提出折中方案。欧盟和意大利在处理此次银行业救助和宪法公投问题中的灵活性，将对欧洲一体化进程的前景产生重要影响。
贯彻寄语：
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