导读： 目前，原油供给因季节性需求时而过剩、时而紧缺。而1个月以来，原油期货升水近乎翻番，这意味着需求未来或减弱。而去年6月升水扩大40[%]后油价就曾大幅滑坡至12年低点，这一次投资者应该小心了。
表面上看，全球原油市场的复苏还算坚实——毕竟即使回落，油价也维持在了45美元上下。但是一个关键指标暗示，前方还会有湍流。
目前在伦敦洲际交易所（ICE）交易的期货中，最活跃的2016年9月合约较2017年9月合约有近5.5美元的贴水，这一水平较1个月前接近翻番，是自今年3月以来的最大值。值得注意的是，2015年6月的时候升水扩大了40[%]，随后油价就用6个月的时间摔到了12年低点。咨询公司Energy Aspects的首席原油分析师森（Amrita Sen）表示：
“市场的确处于再平衡的过程中，但是过剩还是没有得到解决。如果市场在价格修正之前向一个方向运行过快，后市情况可能会比较糟糕。”
本年上半年，由于尼日利亚和加拿大等国家的生产中断，升水一直在不断收窄。然而，由于生产状况正在得到缓解，且全球需求在英国脱欧后存在下降的可能，市场注意力回到了库存的问题上。即使过去9周中下降了8周，美国库存依然还有5.24亿桶，这比5年均值多了整整1亿桶。独立原油交易商维多（Vitol）首席分析师泰勒（Ian Taylor）表示：
“市面上库存还是太多，需要时间去消耗。油价在此之前会遇到天花板。”
因而，虽然从沙特到IEA都认为压抑在油价头上的过剩阴云终于消散了，但是这并不等价于市场运行在供给紧张、价格上涨的稳定轨道上。随着时间推移，市场因季节性需求变化，时而供给过剩、时而不足。目前，市场预期第三季度会出现小规模的供给短缺，但随后第四季度会回到过剩。
不过，升水扩大对交易商是个好事。由于可以廉价购油，并用衍生合同锁定远期收益，维多和托克等公司去年利用布伦特12美元的升水赚翻了。当然了， 目前的升水还不足以让储油待售盈利，而且由于全球港口的装运延误，这样的操作也不现实，但是还是要小心这些公司利用体量冲击市场。
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文/勇哥霸金/金融投资交流指导微信xwy16877
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