中国经济下半年存在很多悬念：央行会不会降息？股市行情会不会反弹？民间投资的颓势会不会逆转？最新公布的两个数据，透露了一些重要线索。
刘晓博
周末，全球有两组重要经济数据公布，将对未来一段时间的市场产生重要影响。
一组是7月10日国家统计局公布的6月份CPI和PPI数据；一组是上周五晚上美国公布的6月份非农就业人数的数据。
我们先看一下中国的数据，这个堪称“好消息”。
上图是中国居民消费价格指数CPI的走势，蓝线为同比涨幅，黄线为环比涨幅。我们重点看一下蓝线，可以发现今年2、3、4三个月的同比涨幅均为2.3[[%]]，达到了过去一年的高点。这主要是猪肉价格、菜价上涨造成的。随后，在5月和6月连续出现下跌。分别为2.0[[%]]和1.9[[%]]。
中国今年通胀控制目前是3[[%]]左右，美国是2[[%]]。可见，目前中国的CPI指数连美国通胀控制目前都没有达到，距离中国目标越来越远。这种情况如果持续，就是通缩再现。对付通缩，当然需要更加宽松一些的货币政策。
4月中旬的时候，由于当时CPI走高，中央一度对物价问题非常重视，所以央行货币政策也出现了微调，降准、降息都已经停止。5月9日权威人士发言之后，更是不会轻易使用降准、降息这类直升机撒钱的手段了。
随着房地产政策再次收紧，可以预见楼市将在三季度降温。国家目前稳增长主要工具变成了“大基建+PPP”，但力度可能未必够。那么，关于央行可能降准、降息的说法再现江湖。
其实物价只是大家猜测央行将有大动作的首要条件，还有两个重要条件不容忽视：英国脱欧之后，英、欧、日等经济体都倾向于更加宽松，英国降息在即。美国加息的可能性至少在12月份之前不大。这些都给中国央行降准、降息提供了条件。若如此，则对于股市、楼市又构成利好。
那么，央行会出手吗？我的猜测是：出手是必然的，但未必首选降准、降息这两个工具。
其实现在央行工具箱里的工具很多，通过其他手段同样可以达到降准、降息的效果。比如加大投放PSL（补充抵押贷款）和MLF（中期借贷便利），而且将PSL和MLF的利率降下来就行了。或者通过再贷款、短期回购利率来诱导利率走低。其效果跟降准、降息基本一致，而且还略微精准一些。
其实在美国等发达国家，准备金率的工具已经基本不用，降息的概念也主要也不体现在存贷款利率上了。未来，中国的货币政策早晚也会过渡到这一步。
判断央行又没有出手，或者有没有实质性出手，看M2增速的快慢和市场实际利率的高低就可以了。
下面再看一下美国的数据，对于中国投资者来说，是个短线的坏消息。
美国劳工部公布的非农数据显示，美国6月非农就业人数新增28.7万，远超市场预期。这个消息刚公布的时候，黄金价格出现了大幅跳水（见下图），不过后来逐步稳定下来。
最近半年多来，美国几乎每个月都会新增20万以上的非农就业人口，显示出经济在不断向好。2016年1月出现了第一个低谷，只有15.1万人；4月份出现了第二个低谷，是16万人。而去年12月、今年的2月、3月分别是26.2万人、23.3万人和20.8万人（修订后数据）。
但今年5月，美国的非农就业人数却因为罢工等因素，出现了令人震惊的下滑，6月3日公布的数字为：5月非农就业人口仅增长3.8万，远不及预期的16万。当时美元指数暴跌，黄金价格飙升。这次数据的不理想，跟即将举行的英国脱欧公投，搅黄了美联储的6月加息梦。
现在问题来了：美国6月就业情况强劲反弹，创出了近期新高。已经有鹰派人物谈论9月加息的可能性，那么，美联储会在三季度动手吗？
若美联储9月加息，对于中国货币政策的宽松将构成制约。原因很简单，加息让美元升值，人民币会出现贬值压力，如果这时候再降准、降息，人民币贬值压力会更大。所以，美国就业形势变好，对中国股市、楼市、汇率构成短期利空。对黄金价格，也是如此。
我的判断是，即便7月、8月的就业数字继续改善，美联储也很难在12月之前加息。事实上，英国脱欧带来的影响还没有显现。在全球经济不景气的背景下，美国很难独善其身。
所以，未来几个月将是个股行情的黄金时代，但指数如果涨太明显，显然会招致国家队的抛压。证监会现在步伐很明显加快了，主要体现在监管上，大招不断。这意味着，意味着注册制在明年下半年推出几乎没有悬念。有注册制在前，国家队高位接盘的筹码怎么办？这个问题你一定要想明白。
至于楼市，三季度会逐步降温。但变冷也不容易，因为毕竟按揭利率处于历史最低位。但短期出现飙升行情是不可能的了，多数城市不跌就不错了。现货投资指导薇信：m1174060963
