核心提示：美国的表现要好于欧洲和日本。10年期美国国债的收益率至少是正数，甚至超过了1[%]。如今这几乎称得上是很大的成就了。
债券收益率并不总是全世界最令人激动的事情，但现在是。实际上，也许有一天你会跟你的子孙们谈到债券收益率。因为5日美国基准10年期国债的收益率降到了有史以来的最低点：1.37[%]。不仅如此，而且这发生在失业率处在4.7[%]的较正常水平的时候。至少可以说，在这种情况下本不该发生这样的事情。但是这的确在发生，不管是在美国还是在其他国家，因为世界经济正转向日本模式。这意味着，后代可能会更难相信债券收益率曾经这么高而不是这么低。
直到一年前，事情一直是这样。长期利率反映的是市场预期在那段时间的平均短期利率，外加少量增值以弥补最终可能高出的数值。所以很难想象收益率会低至1.37[%]，尤其是在失业率本身也很低的情况下。毕竟，失业率低应该使经济增长速度上升，从而使利率同样上升，因为央行需要应对更高水平的通货膨胀。
但是“应该”是个可笑的词。10年期德国债券的收益率是-0.19[%]，10年期日本债券的收益率为-0.27[%]，10年期瑞士债券的收益率为-0.61[%]，尽管德国的失业率只有4.2[%]，日本的失业率只有3.2[%]，瑞士的失业率只有3.3[%]。所有这些国家现在的利率都是负数，预期明天（很可能以后的每一天）的利率也是负数，它们的物价都在下降，这将使它们的货币的未来价值提高。所有这些因素加在一起，投资者宁愿付出代价也要借钱给这些国家就不是完全不可理喻了。虽然人们认为利率不会很快上升，但他们的确相信借出去的钱价值会提高。
所以说，市场的运转还是同以往一样。不同的是经济。
美国也不会不受影响。现在，一方面美国的表现要好于欧洲和日本。10年期美国国债的收益率至少是正数，甚至超过了1[%]。如今这几乎称得上是很大的成就了。但是另一方面，10年期美国国债的收益率并不比1[%]高多少。在经济大衰退之前这几乎是不可想象的，当时10年期国债的收益率是5[%]、6[%]、7[%]甚至8[%]。
矛盾之处在于，只有当美联储表示不会提高利率时，美国经济才能接受更高的利率。其他任何情况都会制造混乱，以致美联储甚至无法假装会以与过去一样的幅度提高利率。这就是在去年底美联储提高短期利率以后长期利率反而下降的原因。加上来自海外的焦虑——这一次源于英国而不是希腊、中国或者葡萄牙。现在，也许这些关于英国脱欧的担心有点杞人忧天，债券收益率会停止下降，但也许不会。也许其他国家会将我们的长期利率拖到零以下。
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