导读： 本周，白银与黄金都已涨至两年来的最高水平，市场也开始恐慌，金银价格还能涨吗？从供需关系及宏观经济环境看来，白银的涨势离掉头还有一段距离。自英国的脱欧决定在全球各大股市引起震动以来，白银的表现就一直胜过其姐妹金属黄金，并且这股回升势头可能使白银的价格达到三年来的高位。实际上，周三黄金和白银期货的价格已经升至约两年来的最高水平。
　　
　　随着白银涨势如虹，银价有望超过一些分析师年初时的预期21美元/盎司至22美元/盎司。一些分析师对白银价格的最新预期为25美元、27美元，甚至32美元，这些预期将使得价格达到至少2013年以来的最高位。
　　
　　和黄金一样，白银价格的回升不仅仅和英国脱欧有关。大多数分析师一致认为，英国脱欧为白银价格回升提供了诱因，但并不是其真正的原动力。英国脱欧是因为欧洲央行未能通过印刷货币刺激欧盟经济发展，黄金和白银价格回升是因为负利率、货币市场波动以及全球范围内央行政策的失败。
　　
　　黄金和白银的价格自去年底以来一直回升，但是白银价格的回升幅度尤其令人印象深刻。自6月23日英国脱欧公投举行以来，白银期货价格已经涨了超过16[%]，而黄金期货价格涨了约8.2[%]。Bullion Vault公司调研部负责人阿德里安·艾希称：“一般而言白银价格会紧随黄金价格波动，在过去40年里，金价每出现1[%]幅度的波动，白银的平均波动幅度就为1.75[%]。”波动幅度
　　
　　白银价格大幅波动的主要原因之一众所周知，那就是白银的交易量要比黄金的少得多，因此它的价格更具波动性，且其波动常被夸大。《七点报告》的首席编辑泰勒·里奇表示，就历史而言，白银的波动性是黄金的2倍或者3倍，部分原因是其日交易量要少得多。
　　
　　里奇指出，继金价于2009年底向上突破后，2011年涨幅略低于100[%]，至历史高位，而同期，白银价格回升了超过200[%]。另外，和黄金不同，白银被广泛使用于工业生产，因此它可以在诸如以风险为导向的价格波动的场景中随着金价波动，也可以在实物需求高的时候随着铜等工业用金属的价格波动。尽管如此，从长远看白银的贵金属、避险等特性仍胜过其工业用途，因此在英国退欧事件发生后，白银应该能继续跑赢黄金，而这是诸如铜等工业金属不能企及的。
　　
　　供需关系
　　
　　由于金价上涨，投资者们都在寻找一种更便宜的避险投资对象。投行和调研公司Hallgarten & Co的矿业策略师克里斯多芬·艾克勒斯通表示，白银是穷人眼里的黄金，而中国的老百姓仍相对不富裕，下图显示了1990年至2015年白银现货盈余和不足情况。
　　
　　分析师们称，在中国，白银需求尤其强劲。周一，交易情况最活跃的白银期货合约开盘涨了6[%]，创下单日最大涨幅。牛津俱乐部的资源专家西恩·布罗德里克表示，中国白银期货市场升温不少。他认为，白银市场升温的部分原因可能是中国人民币的贬值。
　　
　　央行也可能增加购买白银，PureFunds公司首席执行官安德鲁·查因指出，各国央行的资产负债表上很少有白银，但是绝大多数都有黄金。这可能成为一个定位策略，即一直减持白银的央行们可能最终被迫作出转变，需要买入白银。
　　
　　过去几年白银的供应量相对保持平稳。投资需求量的任何增加都能够令白银供应不足，黄金和白银的关系也变了。就在黄金价格最终回升至历史正常水平的时候，白银价格可能涨了更多。黄金和白银比率目前约为1:67。换言之，一盎司黄金的价值就相当于约67盎司白银的价值，这个比率可以用来确定何时买入或卖出贵金属。
　　
　　从历史数据看来，这个比率的均值约为45。如果金价为1400美元/盎司，那么按照45左右的比率计算白银价格应该达到28至32美元。而这种情况最有可能发生在美国总统大选后的11月中旬，该比率会围绕着市场恐慌程度波动。在大选结束后，市场才能尘埃落定。
　　
　　价格点
　　
　　许多其他分析师仍预期白银价格将进一步上涨，至少在年底前都会如此。既然白银价格已经达到牛津俱乐部经济学家布拉德里克此前预期其将在年底前达到的20美元，他就将预期上调至25.5美元。不过，《七点报告》的里奇亦称，即使白银价格跌回17美元至18美元/盎司，这也不奇怪，而且事实上，这给那些想要长期持有白银的投资者们提供了有利的买入机会。
　　
　　里奇设定的长期上方目标是接近关键阻力点的27.5美元/盎司，尽管如此，一些分析师仍敦促投资者们要保持警惕。Hallgarten & Co.公司的埃克勒斯通称：“白银价格现在过高，我看涨白银价格，但不是如此大幅的上涨，我预计年底白银价格将为每盎司不到18美元。”                                                                      经济学知识更多原油/天然气投资咨询（dnbj791)不

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