任亦帆：美元走強英國脫歐等因素令油價下挫，黃金暴漲

投資是長期與短期的平衡，也是自己與市場間的平衡，還是預期與現實的平衡。從微觀一點講，投資亦是數據與感知的平衡，是絕對和相對的平衡。當然，投資還是多頭與空頭的平衡，是風險與收益的平衡，更是堅守與放棄之間的平衡。投資是一門平衡的藝術，懂得了權衡與取舍，才算成熟，才不為固執所累。

【油價利空颶風來襲又一場硬仗在等待多頭】

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導讀：周二，WTI原油與布倫特原油雙雙收於6月27日以來最低，跌幅逾4[%]。主要原因為英國脫歐令人擔憂能源需求前景、美國庫欣原油庫存增加、美國增產原油以及美元大幅走強等。利空集聚下，多頭剩下的好日子不多了。

原油期貨價格周二收跌，WTI原油跌幅為4.9[%]，收於46.60美元/桶；布倫特原油跌幅為4.3[%]，收於47.96美元/桶；WTI與布倫特原油均收於6月27日以來新低。主要原因為英國脫歐令人擔憂能源需求前景、美國庫欣原油庫存增加以及美國增產原油。

另外，美元走強也是油價大幅下挫的重要原因，尤其是對英鎊匯率大漲。此外，對全球經濟的擔憂情緒升溫，使油價前景顯得格外悲觀。而且，在周一美國市場因獨立日假日休市後，全球市場成交量低迷。英國決定脫離歐盟的決定很有可能促成了投機倉位的降低，英國脫歐引起的擔憂使金融市場蒙上陰影，令投機商不敢投資於原油等風險資產。對原油進行投機性下注的金融交易商數量已經減少，油價隨着此類倉位下降而下挫。

另外，美國頁岩油生產商披露資料的分析顯示，隨着年初油價自13年低位回升，美國頁岩油生產商加大了對油價再度下滑的對衝力度，規模創至少一年最高水準。這或許會導致下半年油市供應增加，油價前景再蒙陰影。

加之，根據獨立咨詢公司RystadEnergy周一發布的報告顯示，美國在原油儲量上第一次超過了沙特和俄羅斯這對世界上最大的原油出口國。不過其中，超過半數是非傳統的頁岩油，生產成本也很重要，因此美國依然代替不了沙特和俄羅斯的地位。

德國商業銀行表示，原油價格的下降，無疑與投機性拋售有關。現在布倫特原油的投機性淨多頭倉位為33.5萬手，比4月底時創紀錄的最高水平低18[%]。而且，全球經濟面臨的不確定性因素可能抑制原油需求增長，使其增速不如原先預期的那麼快。

以上的利空擔憂削弱了有基本面因素的任何利好影響，其中包括原油供應再次中斷等。尼日利亞三角洲的武裝分子，即所謂的“尼日爾三角洲複仇者”組織在周二早間再次襲擊了尼日利亞的原油基礎設施，而就在幾周前尼日利亞政府與該組織達成了停火協議。最近“尼日爾三角洲複仇者”停止襲擊行動，使尼日利亞的石油產量回升至大約200萬桶/日，而在雙方衝突最激烈時的產量僅為100萬桶/日。

【黃金與美元齊漲機不可失時不再來】

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導讀：自英國脫歐以來，大多呈負相關關系的美元指數與黃金價格齊齊暴漲，然而這在曆史上並不常見。有分析指出，這是脫歐避險與量化寬松共同助力造成的，是短期的、不可持續的，結果往往以金價下跌告終。

英國“脫歐”引發全球市場震蕩，美元指數大漲2.4[%]，英鎊盤中暴跌超10[%]，觸及1985年以來的最低水平，黃金一舉暴漲近8[%]，紐約黃金期貨盤中一度衝到1359.2美元/盎司，創出2008年來最大漲幅。從曆史上看，美元和金價多數呈負相關的關系，這次美元與金價齊漲，有避險需求的因素在內，可能只是一種暫時的現象。

美元和金價呈負相關的關系，直接的解釋是因為黃金以美元計價，當美元匯率上升，一定數量其他貨幣可兌換的美元數量減少，因此同樣數量該貨幣能買到的黃金數量下降，也就是說，該貨幣標價的金價上升，所以持有該貨幣的人購買黃金的數量就減少了，從而導致金價出現下跌。

但是如果從長期來看，金價的漲跌並不總和美元走勢相反，有時雖然基本方向相反，但是漲跌的幅度完全不成比例，有時甚至出現同向而行。例如在2008年10月到2011年8月美元指數走出了一個雙頂，從70附近最高上漲到接近90，又回到了73，上漲了4[%]；而同期金價則從每盎司680美元一直上升到每盎司1900美元上方，漲幅高達180[%]。

這次美元與黃金同時上漲的原因首先是英國公投意外脫歐給市場帶來的影響繼續發酵，市場情緒依然十分悲觀，評級機構紛紛下調英國評級，市場普遍預計全球央行將會采取更多寬松措施。在避險的大環境下，投資者紛紛湧入避險資產黃金和美元。

其次，在全球寬松環境下，幾乎所有資產價格均出現上漲。當資金湧進債券，債券上漲；當資金衝進股市，股票價格上漲；避險情緒升高時資金從英國金融市場撤出進入黃金市場，黃金價格上漲。因而，資金流向是金融資產價格上漲的主要因素。英國脫歐後，英國與歐洲市場資金撤出流向美元，美元上漲；資金同時衝進黃金和美元時，黃金和美元同時上漲。

長期看，黃金和美元走勢形成正相關極為少見，其持續性往往不強，而如果這一正相關性發生於一輪由於避險因素導致的黃金需求大幅增長之後，其結果往往以黃金價格下跌告終。這對目前看多黃金的投資者而言，非常值得警惕。有基金經理認為：

“這種情況不多見，但一旦發生就表明了人們很緊張，這在2008年發生過，在上世紀30年代發生過，這表明了出現危機的風險。”

非理性因素的存在是引發這種奇特市場現象的重要原因，人們普遍認為英國脫歐是不可能的事情，意外的結果讓人們顧不上過多地思考，先把黃金、美元拿到手再說。正因為人們搶黃金那一刻是非理智的，或者說是感性的，所以黃金的暴漲是短期的、不可持續的。

沒有不賺錢的投資，只有不成功的操作!是否盈利在於買漲買跌時機的把握。因此如何尋找所謂現貨品種的底部或者高位，同時把風險的規避到最小化才是重點，投資是一種人生過程，也是一種生活方式，理財是一種快樂的人生享受，也是一種積極的處世態度，更是一個良好的生活習慣。

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