导读： 白银有比任何其他资产涨得更高更快的历史，而现在多种因素都指向另一波大涨。但即使是密切关注白银的人也很少提到一个因素，而正是它，未来能保证银价大涨特涨。这个因素就是美国最大和最重要的银行——摩根大通。
自从英国脱欧公投以来，白银价格上涨11[%]，涨幅超黄金，为所有贵金属中最强。周一盘中，现货白银在几乎没有新的刺激因素的情况下，一度大涨逾7[%]，报21.11美元/盎司，为2014年8月以来首次突破21美元。但是，在牛市面前，白银背后的一个重要价格因素可能没人知晓：摩根大通在过去五年里积累了史上最大的私人储备实物白银——5亿盎司！只有美国政府拥有过比摩根大通更多的白银，但这是在近一个世纪以前，当时白银还被用作普通硬币。美国政府曾经拥有数十亿盎司白银，但今天已经完全不持有。
摩根大通是如何做到在价格下跌中买入5亿盎司白银，而银价还没有上涨？据说在它买入白银的整个时间里，仍然通过维护和管理其账面的空头头寸来操纵COMEX银价下跌。
摩根大通上周三赢得了三项私人反垄断诉讼，其中包括对冲基金经理谢克对摩根大通操纵白银期货合约市场的诉讼。谢克指责摩根大通在2010年底、2011年初在交易大厅给出虚假报价，扰乱COMEX金属市场员工，通过恐吓等手段使其无法获得其想要的价格，并向设定结算价格的委员会做出失实的陈述。
NYMEX资深交易员兰奇表示，当白银升水时，摩根大通会在交易清淡时段大举卖出期货溢价，并利用他们的雄厚财力推动市场情绪，然后坐等“大户”因为没有能力追加保证金而“吐出”持仓。这样的行为让包括谢克在内的交易商受损，迫使他们花费更多资金支持自己在白银期货价差中的头寸，并最终以巨大损失平仓。
摩根大通的对手盘往往是高杠杆公司，交易不能持续太长时间，而且也没有摩根大通那样强大的融资能力、政治影响力和白银实物储备。
国际著名白银权威专家泰德•巴特勒也指出，摩根大通真正的罪行在于，其能够以造成空前市场份额与集中度的价格售出无限量COMEX白银合同的能力。在2009年12月，摩根大通持有逾40[%]的COMEX卖空白银量，在历史上、在任何主要的市场当中，可能从来都没有比这个更大的市场份额或者垄断行为。摩根大通无限制地卖空不可避免地满足了技术盘买进的兴趣，接着技术盘买进转向在某个点上卖出，因为摩根大通引导技术资金这样做。摩根大通的买回行为是非法的现金操纵，在较高的价格下，抛售被操纵白银的空仓。
但是，在本月最新的诉讼进展中，路透援引法官Paul Engelmayer表示，原告未能提供证据证明摩根大通进行“非经济”投标或尝试以竞争对手为代价操纵市场。法官还质疑了原告在诉讼中使用白银远期报价利率（SIFO）作为决定合适利差水平基准的做法。
但兰奇表示，白银需求其实是捏造的。市场当时只是出现了部分远期贴水，现货价格较接下来的到期合约都低。也就是说，并没有出现大量即时交付需求。只是在绞杀多头后，最后还有仓位的“某个人”在未来数月需要流动性回补头寸。而且， 在国际期货交易中，买卖双方一般都不要求交割现货，交割现货率往往低于3[%]。交易双方主要在意的是价差，白银市场尤其如此。路透表示，
“鉴于诉讼未能解释为何SIFO应衡量白银期货价差，也未能就其作为衡量标准的一贯性进行具体辩护，仅靠两者之间的一般相关性不足以使SIFO成为一个可靠的基准，偏离它不足以支持以反竞争性目的进行非理性定价的说法。”
分析师指责称，SIFO代表了实物白银的持有成本，并被用来确定此段时间内的租赁/借贷利率。白银远期价差是SIFO价差的衍生品市场。理论上而言，如果没有SIFO，就不应该有任何价差。但即使SIFO是比期货价差规模更大的市场，也是掌握在少数几个银行手中，摩根大通就是其中之一。早在2010年1月26日的邮件中，伦敦贵金属交易员安德鲁•麦凯尔就曾向美国期货交易委员会指证，
当摩根大通开始做空白银的时候，我们的交易员密切观察他们在重大行动之前的‘信号’。第一个信号是在亚洲出现的较小的（白银）交易量。例如，如果你观察今天刚开盘的成交情况，你会发现大约1500手合约同时被抛出，而买家仅有1/5到1/10。这样的操作立刻会使每个卖空合约赚取2500美元，看多的一方立刻损失并很可能被强制平仓。也许你可以自己察看一下谁是背后的卖空者。注意，在短短的10分钟之内，2800手合约顷刻之间击垮了买盘的力量。这不可能是正常商品交易中寻求最佳价格的行为。”
但诡异的是，就在美国期货交易委员会的白银价格操纵听证会第二日，麦凯尔和妻子在英国伦敦“意外”遭遇车祸并被送进医院抢救。虽然最终将肇事者逮捕，但案情至今没有公布。
投资者指控大银行操纵银价已不是第一次。在2010年和2011年中，投资者至少提起了43项诉讼，指控各大银行曾通过操纵银价的方式获取了大量非法利润。2013年3月，摩根大通也在一项指控其共谋压低银价的诉讼案中胜诉。2014年有美国金银期货投资者向曼哈顿联邦法院提起诉讼，指控多家银行操纵贵金属及其衍生品价格。白银交易者对德银、汇丰银行、加拿大丰业银行以及瑞银作出指控，黄金交易者则在这几家银行之外，对巴克莱银行和法国兴业银行也提出指控。此案随后成为集体诉讼。但截至目前，德银是被告银行中唯一一家达成和解的银行。
为了囤积白银，在过去五年，每当银价上升时摩根大通都会进行压制，白银价格已经从50美元关口附近腰斩。但换个角度想，当摩根大通觉得自己的白银已经足够多的时候，它会做什么呢？所以有分析师预期，现在对于白银投资者来说，并不需要复杂的交易共识，要做的事就是尽可能多地购买白银，然后等待摩根大通帮助它自己。
最后，提醒投奔贵金属牛市的投资者们记住大名鼎鼎的白银投机者邦克•亨特的名言：“白银是一个等待发生的意外。”
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