黄金投资必不可少关注分析宏观经济因素

  黄金投资对宏观经济因素分析是非常必要的。通常，短期内宏观经济指标的变动会直接反映在金价的变动上，甚至决定短期黄金价格走势。而全球的宏观经济形势会长时期内影响黄金价格变动，会在数十年甚至更长时期内决定黄金价格的走势。

    因而，进行黄金投资的宏观经济分析，有助于我们把握黄金价格的整体走势。下面，我对几个重要的宏观经济因素进行简要的分析。

一、经济增长

经济增长的主要指标是国民生产总值（简称GDP），通常为每季度公布一次。一个国家或地区的经济究竟处于增长阶段，投资者的资金会涌入该国以谋取较高的投资回报，因此，该国的货币需求便会增长，币值亦因而上升。反之，若国民生产总值下降时，即表示该地区的经济发展缓慢或进入衰退期，其国内的资金可能会出现外流，币值亦因而大跌。

如国民身产总值增幅过大，国民收入增加，消费力提高，这种情况下政府有可能提高利率紧缩货币供应，国家经济表现良好利率上升，该国货币的吸引力就随之而增加了。相反地，经济处于衰退期，政府或央行在这种情况下，要减息以刺激经济，利率下降加上经济表现不振，该国货币的吸引力也自然大大减低。一国货币的坚挺与否，会影响人们在持币和持有黄金之间的选择。

经济增长使得个人收入提高，居民购买力增强，且通常伴随物价上涨通膨加剧，这对金价的上扬有一定助益。以往，主要观察主要工业国家的经济数据，不过今年来，发展中国家如中国、印度及东南亚等国家购买力大增，已成为黄金需求的一环。

二、通货膨胀与利率水平

一般来说，通货膨胀是指一般物价水平的持续上涨，通货膨胀的主要表现形式即为商品价格指数的大幅上扬及实际利率的降低。通常用消费物价指数（CPI）或生产者物价指数（PPI）、国民生产总值平减指数的变化来表示。

一般来说，出于资产保值目的，在通货膨胀期间人们更倾向于持有黄金。从美国经验来看，黄金价格与其CPI指数呈现明显的正相关关系。

通货膨胀对于金价的影响，要从长期和短期两方面来分析，并要结合通货膨胀在短期内的程度而定。从长期来看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大；只有在短期内，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。2000年以来，世界各国通胀水平不断攀升，导致人们对信用货币购买力的怀疑。而黄金是对付通货膨胀、进行资产保值的重要手段。因而，通货膨胀通常会引发黄金需求的不断增加。

事实上，对金价有重要影响的是扣除通货膨胀后的实际利率。利率，就其表现形式来说，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。利率是资金的价格，有资金市场的供求关系和未来的通胀预期所决定，反映了市场上资金供需的紧张程度，是考量经济趋势的重要指标之一。

利率通常由国家的中央银行控制，是央行调控经济的重要手段之一。在美国由联邦储备委员会管理，我国则是中国人民银行管理。

一般来说，实际利率等于名义利率扣除通过膨胀率。

三、汇率变化

1、美元汇率影响

美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一，在黄金投资中应密切关注美元指数等反映汇率水平变化的经济指标。由于国际金价主要是以美元标价，所以，当美元发生变化时侯金价也会随之变化。美元汇率对黄金市场的影响主要有两个方面：一、美元是国际黄金市场上的标价货币，因而与金价呈现一定的负相关关系。设置金价本身价值未有变动，美元下跌，那黄金在价格上就表现上涨。二、黄金作为美元资产的替代投资工具，美元下跌必然使得美元资产对投资和的吸引力减弱，美元坚挺一般代表美国的经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值储藏手段的功能受到消弱：而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现，此时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升，而黄金市场将在资金分流中获益。因而，一般在黄金市场上有美元涨则金价跌、美元跌则金价涨的规律。

2、人民币汇率

目前，中国黄金市场虽然没有与国际市场完全接轨，但是联系越来越密切。自1994年1月我国实行汇率体制改革以来，人民币汇率管理实行了以市场供求为基础、单一的、有管理的汇率浮动制度。到2005年7月我国进行了再一次的汇率制度改革，实行以市场需求为基础的参考一篮子货币进行调节的。有管理的浮动汇率制度，此后人民币呈现单边上升趋势。

人民币汇率制度的改革和人民币的升值趋势会对黄金市场价格产生重要影响。汇率的变动会直接影响到以人民币标价的黄金的国内市场价格：同时，由于中国经济的增长，经济实力上升，人民币对美元汇率的变动也牵动国际市场黄金价格。

当前人民币不断升值，市场对于人民币在未来的升值普遍存在进一步的预期，这意味着以人民币标价的国内黄金价格相对与海外黄金价格将不断降低，国内和国外黄金的价差将会缩小。因为，在理想的情况下，套利交易者可以不顾黄金价格的走向，通过在国内卖空因人民币汇率上升而相对价格下跌的黄金，同时在海外买进黄金现货或期货合约以获得低风险的价差收益。
四、货币政策

货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。货币政策一般有四个目标：稳定物价、充分就业、促进经济正常和平衡国际收支。

常见的货币政策工具有存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务，俗称三大法宝。为实现政府的宏观经济调控目标，政府往往会根据对经济形势的判断综合采用各种政策工具。

货币政策的运用分为紧缩性货币政策和扩张性货币政策。总的来说，紧缩性货币政策就是通过减少货币供应量达到紧缩经济的作用，扩张性货币政策是通过增加货币供应量达到扩张经济的作用。

五、重要经济指标

综合当前各国发布的经济指标，此处列出在黄金投资中应该重点关注的经济指标并作介绍。

1、国民生产总值（GDP）

GDP反映经济增长的基本情况，用以分析经济发展处于何种状态。GDP增速加快表明经济处于扩张阶段，对生产资料的消费需求会增加。经济增长使得个人收入提高，居民购买力增强，通常伴随物价上涨通货膨胀加剧，这对金价的上扬有一定的助益。

2、通用指标

    #生产物价指数（PPI）

PPI主要目的是衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情形。生产物价指数并不包括劳工成本所带来的变动。PPI上升并不代表完整的生产成本上升，但是指数所抽取的物价样本代表着不同生产物价，可能导致成本推动型通胀，既有通货膨胀加剧的可能：若生产物价指数下跌，则成本降低，产品价格下跌，通货膨胀亦有下降的可能。

#消费物价指数（CPI）

CPI是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指针。我国称之为居民消费价格指数。一般与与去年同期物价指数比较或对上月比较，当CPI上升时，显示该地区的通货膨胀上升；反之，指数下降，则通货膨胀压力下降。

③零售物价指数（RPI）

RPI是指以现金或信用卡形式支付的零售商品的价格指数。伴随社会经济发展迅速，个人消费增加，可能导致零售物价上升，该指标持续的上升，将可能带来通货膨胀上升的压力。