1.加元与原油的关系
加拿大位于北美洲，作为产油国之一，加拿大的整体经济结构相对单一：主要以农畜产品以及石油、天然气等能源产品、森林产品组成了产业结构的主要框架。虽然近几年产业在不断升级，但是相较于欧美等发达国家，其产业结构底子薄弱。所以以原油为代表的能源价格对于加拿大的经济影响较大，可以主要体现在两个方面：一个就是影响经济产出，特别是由于需求端疲软造成的油价下跌；另一个是就业，今年加拿大的产油区就发生过一次火灾，直接影响了当地的就业，这可能会体现到6、7月份加拿大的就业数据里面。所以油价的变动通过产业链传导到加拿大的国民经济以及就业，从而影响加拿大的货币和财政政策，最终反馈到汇率端。从这个角度去看的话，就不难理解为什么加元与油价的相关度如此之高。
上图为美加与美原油走势对比的日线图。可以清晰的看到，在大周期下原油的表现与美加走势基本成负相关，在时间周期上的同步度也非常高。不过值得注意的是，由于产业链传导到实体经济需要时间，而加拿大央行以及政府对于油价带来的经济变化反馈也需要时间，所以在油价出现大方向的转折点时，加元的同步性会有滞后，这是传导链条从量变到质变的过程。
2.从细节处看美加与原油的关系
上图为近半年的原油价格与加元的叠加图。我们从细节上去分析美加与原油的波动关系，上半年原油的大幅度反弹带动了整个商品市场，加元也跟随出现了一波强有力的反弹行情，进入原油反弹走势的后半段，原油价格继续创新高，而加元进入了一个震荡走势中。那么为什么这个阶段油价与加元的同步性减弱了呢？通过对历史图表的研究，两者相关性表现较好的时期都是油价处于市场的主导地位中，比如去年原油大幅度下行带来的效应，以及今年年初原油领衔商品反弹，在这两个过程中原油作为市场的主角，从而油价与加元的同步度非常好，但是进入油价反弹的后期，原油在市场中的主导作用逐步居后，从而出现了两者相关性短暂的分化。所以基本可以得出结论，当油价处于市场焦点位置的时候，美加与油价的相关性表现最好。
3.加拿大，单一经济结构下的反身性复辟
其实从大宗步入熊市阶段后，整体加拿大的经济基本处于下行通道中，油价创新低，美国经济复苏缓慢，导致加拿大贸易项难有起色，但是加拿大的经济却并没有出现像其他产油国那样严重的危机。但从基本面角度去理解是不够的，加拿大这些年的经济结构出现了类似于英国的空心化的过程，传统产业的衰落，以及外来资本（中国）的流入导致了地产和配套金融服务业的兴起，从最新的地产泡沫数据去看，加拿大地产泡沫程度居全球第一，所以可以说是资本的流入推升资产价格代替了原有的经济增长引擎，这是一个循环的过程。但是单一的经济结构，限制了加拿大对于地产泡沫的处理能力，去年以来虽然一直有资本流入追逐加拿大的地产市场。但是我们都知道，没有永远不破的泡沫，当局面逐渐不受控制的时候，加拿大只有两种选择：一、跟香港一样，保持汇率的稳定，让资产价格下跌挤出泡沫；第二，让汇率和资产价格同步下滑挤出泡沫。无论是哪种选项，最终都会导致持续数年的资本流入推升地产价格保持汇率相对稳定的逻辑松动，索罗斯的反身性理论说过一个循环持续的时间越长那么它就越脆弱，最终反转的时候也就更加具有报复性。
笔者不是建议大家大举去做空加元，只是客观的阐述一个逻辑。可能这个资本流入推升地产价格从而带动汇率的逻辑还将继续，或者不久的将来就将逆转，资本项转为流出，汇率+资产同步崩盘。交易最重要的就是逻辑，看懂逻辑后就是下注的过程，做自己的逻辑是交易成功的关键一步。
