英国公投意外地决定脱欧，全球风险胃纳深受打击，金融市场立即涌现避险情绪。公投前夕，市场大致反映“留欧”的投票预期，但在短短数小时内却因“脱欧”而急现调整，市场修正急速，导致流动性紧张，短期内可能令市场出现过度调整。这篇文章具有一定的借鉴意义。
观乎市场初步反应，货币市场所受影响可算最为明显。英镑一直是公投意向的寒暑表，正因如此，英镑兑美元急挫9[%]至1.36，而欧元亦步其后尘，兑美元汇价下跌至1.10，反观黄金、美元、日元、瑞士法郎、美国国债等避险资产则纷纷受惠上扬。
脱欧迅即成为市场的“黑天鹅”事件，不但为英国的政经前景平添巨大不明朗因素，更令欧盟未来发展前景蒙上阴影。
欧元区方面，由于对英国贸易的依赖程度较低，加上欧元弱势有助刺激区内竞争力，加上拥有4.44亿人口的欧元区会继续发展区内贸易，故此，英国脱欧对欧元区经济增长的影响应属有限。
市场担忧英国脱欧或将在政治上引发骨牌效应，进而影响投资情绪，两者的破坏力可能更为巨大；若英国脱欧风险蔓延至其他欧盟国家，或会导致欧元区经济增长大幅放缓。如今市场反应强烈，反映许多投资者忧虑英国脱欧将会波及其他欧洲国家。鉴于英国需2年磋商正式退出欧盟的细节，今后一段时间欧洲可能面对重大的地缘政治风险。
亚洲较能抵御骨牌效应
英国与亚洲及新兴市场的贸易往来虽然较少，但全球风险情绪饱受打击，加上美元转强，亚洲市场的投资情绪至少在短期内仍会受到拖累。
目前大部分亚洲经济体系对英国的直接出口额，仅占2015年国内生产总值不足1[%]。假如欧盟整体经济增长因英国脱欧而出现大幅下降，亚洲所受到影响将会更深。越南、香港、新加坡、台湾及泰国对欧盟的出口额较高（占国内生产总值逾5[%]），对不少亚洲国家而言，来自美国及日本的银行贷款，比来自英国的银行贷款更为重要。
笔者认为，亚洲经济相当稳健，足以抵受欧洲因英国脱欧所引发的震荡，而贸易及银行贷款的影响程度应可受控。相比之下，日本、韩国、台湾、马来西亚、新加坡、香港及泰国等需要依赖对外贸易及金融的经济体系，则会因英国及欧洲前景转差而遭受最大影响。
展望未来，我们最担忧的是英国脱欧会在欧洲造成多大的连锁效应。脱欧及其潜在的政治动荡，到底会对欧元区本已脆弱不堪，但仍举足轻重的全球经济体造成多大影响，此刻尚为未知数。
欧股评级下调至减持
由于短期内全球风险情绪将持续疲弱，我们已减持整体股票投资的比重，同时增持了现金及黄金，投资者不宜急于趁低吸纳。鉴于美联储年内加息机会下降，加上优质避险工具备受追捧，预期黄金有望于年内升至1400美元。
英国与亚洲的贸易往来相对较少，某程度上应可纾缓投资者忧虑。不过，美元短期内可能面对升值压力，同时全球经济增长放缓，油价可能出现若干波动，全球风险承受水平下降等种种因素，均可能为亚洲及新兴市场股票在短期内带来挑战。
由于我们继续增持亚洲股票，新兴市场股票的整体持仓仍处于中性。环顾亚洲股票市场，基于英国占中国、新加坡、印尼及菲律宾整体贸易出口比重较低，我们看好以上股市前景。同时，投资者需注意及考虑各种不明朗因素影响对新兴市场资产影响。
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