导读： 英国“脱欧”公投虽然已经结束，但其带来的余震仍在影响着世界政治与经济。其中，深受其害之一的就是美联储。本来加息已进行得很艰难的美联储，在英国这样一弄后恐怕更是加息无望。
据路透报道，最新研究认为，英国退出欧盟这一令人震惊的公投结果或使如今是紧跟国际经济形势的美联储滞留在接近零利率水平上的时间远远超过预期。
过去18个月美联储在加息问题上曾不止一次动摇过，往往在全球市场波动给经济前景蒙上阴影之际停止加息。但美联储依然坚持，即便是在全球经济疲软的环境下，美国的货币政策终究还是要脱离原地、迈向加息道路。如今这一想法怕是已经遭遇当头棒喝。
最新发布的美联储研究发现，美国和其他发达国家的长期自然利率波动之间存在着很强的联系，这意味着美联储可能会被迫将短期利率保持在接近于零的水平，直至其他发达国家的经济加速增长、并且围绕英国“脱欧”的不确定性化解。
上周五，英国“脱欧”结果揭晓后，美元兑一篮子主要货币上涨逾2.0[%]，投资者纷纷将资金投向避险资产，美联储恐怕要面对美国出口和就业增长所面临的新不利因素、以及实现其通胀目标的又一障碍。
总之，这些研究得出的结论对于将自身信誉押注于加息必要性的美联储来说都是坏消息。如果全球其他地区仍为负利率且经济增长缓慢，这对美联储的加息能力来说尤其不利。麻省理工学院的经济学教授卡巴莱罗（Ricardo Caballero）认为，美联储的处境“极具挑战性……在当前全球情势之下，美联储将极难调整长期利率”。
除卡巴莱罗外，美国其他一些学者也认为，货币政策并不是通过影响短期与长期借贷成本起作用，而是汇市对货币政策的感受更为强烈。对美国而言，这意味着美元走强，从而拖累出口、制造业活动与就业成长。渣打银行驻纽约的分析师科斯特格（Thomas Costerg）表示：
“我认为美联储将担心对欧盟造成的第二轮后果。即使美国数据强劲，我也不认为美联储会收紧政策。美联储对全球情势业已坐立难安，它的角色越来越像世界央行，美联储可能继续担忧那（英国退出）对欧盟意味着什么。”
美联储的信条仍为美国货币政策可自行其是。美联储主席耶伦上周三向国会委员会称，虽然美国以外地区的情况会影响美联储，“但这并不代表我们永远都无法摆脱零利率”。不过，美联储研究、内部讨论和公开声明都显示看法分歧的状况更加严重。
耶伦讲话一天后，美联储公布由委员会经济学家霍尔斯顿（Kathryn Holston）、货币事务主管劳巴赫（Thomas Laubach），及旧金山联储主席威廉姆斯（John Williams）联合撰写的报告指称美联储虽然可能摆脱零利率，但其收紧货币政策的步伐及隔夜拆款利率长期目标，将在一定程度上受到欧洲、英国和其它地区的影响。
对长期自然利率的预估并不精确，但在经济以潜在水平增长且通胀未加速的情况下，这为决策者提供了一个重要指导。他们运用美联储讨论中经常引用的方法，发现过去25年来欧元区、英国和加拿大的自然利率均跟随美国利率一同下滑，而未来这四个地区的利率可能会一起上升和下降。 虽然该报告指出估算无法观察的经济变量存在难度，但得出的结论是，美国自然利率中高达三分之一的变动因素来自海外。
这意味着，只要欧洲继续陷于低经济增长和负利率，那么美联储加息以及收紧政策的难度将会加大。分析师称，欧洲央行可能不得不进一步宽松政策，以应对英国“脱欧”。最近几份有关美元对国际事件反应的研究也做出类似暗示，这其中包括最近被美联储理事布雷纳德引用、但尚未公布的美联储研究报告，以及卡巴莱罗的研究结果。这些报告敦促美联储加息时需谨慎。
“脱欧”公投结果公布后，苏格兰皇家银行预计美联储今年和整个2017年都不会加息。此前市场预计，如果英国选择“留欧”，那么美联储有可能在7月或9月会议上再次加息。根据联储6月会议的预测，美联储官员原本预计今年将加息两次，不过也有不少官员预计只加息一次。事实上，在苏格兰皇家银行看来，美联储下一次利率变动到底是加息还是降息都变得模糊。该行经济学家指出：
“从过去来看，在必要的情况下，美联储有可能选择放松金融环境来支撑市场和经济，”
如果美联储通过口头或实际行动来放松货币政策，那么债券价格将会上涨，尽管目前国债收益率已经处于历史性低位。苏格兰皇家银行预计美国国债将从当前位置进一步上涨，并在美国大选之前达到高潮。
该行指出，过去一年，专家们、民意调查以及“精英”都低估了普通民众对现状的不满甚至愤怒，特朗普赢得共和党初选、桑德斯在民主党初选中的强劲表现以及英国公投退出欧盟都是重要例证。报告指出：
“这将会让市场不信任民调，在大选前单边押注。换句话说，在美国大选之前，金融市场可能都处于避险状态，股市将会持续面临压力。”
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