文/原油沥青贵金属策略分析：WLBJ59
原油期货周二收盘下跌，但收复尾盘大部分跌幅，并于周三早间跳高开盘。投资者试图在市场一系列不稳定因素中寻找方向。纽约商品交易所七月份交割的轻质低硫原油期货结算价下跌52美分，至48.85美元/桶，跌幅1.1[%]。欧洲ICE布伦特原油期货结算价下跌3美分，至50.62美元/桶，跌幅0.1[%]。美国原油期货和布伦特原油期货均在过去九个交易日内有七个交易日下跌，但在尾盘收复了大部分失地，盘中稍早一度下跌逾2[%]。黄金期货周二下跌，在新的民调显示英国人民可能投票选择留在欧盟之后，投资者重拾风险偏好，抛售被视为避险资产的黄金。纽约商交所交易最活跃的八月交割黄金期货下跌1.5[%]，至1272.50美元/盎司，为连续第三个交易日下跌。LME铜期货周二收高，因投资者的风险偏好上升，提振了对该金属的需求。下午混盘交易时段结束时，LME三个月期铜期货上涨0.6[%]，至4,670美元/吨，盘中稍早一度触及四个交易日高点的4,675美元/吨。
在美联储主席耶伦周二就美国经济的短期前景给出一些乐观信息后，美元保持早些时候的涨势。华尔街日报美元指数上涨0.3[%]，至85.75，因美元兑欧元、日圆和其他货币均上涨。美元兑日圆上涨0.8[%]，至104.75日圆。欧元兑美元下跌0.6[%]，至1.1247美元。美国经济复苏不均衡，加上海外经济增长放缓，似乎削弱了美联储的偏紧缩立场，现在有更多美联储官员预期今年将仅加息一次，而非两次。
耶伦在证词中表示，美联储在货币政策决策中采取谨慎的方式是合适的。耶伦重申仍旧预计美国将缓慢加息，不过具体加息时间窗口未提及。
上周，美联储在6月会议上维持利率不变，符合预期。尽管官员利率预测中位值显示今年加息两次，但有6名官员预计年内加息一次，3月会议时为1名官员。美联储全面下调未来几年加息次数预期。
耶伦指出，美国经济前景存在相当大的不确定性，例如雇佣放缓、投资疲软。经济低速增长可能是新常态。尽管她个人对美国经济长期前景表示乐观，但称不能排除一些著名经济学家指出的可能性：近年来美国低迷的生产率增速还将持续下去，这将抑制工资和收入增长。此前，前美国财政部长Lawrence Summers表示，抑制经济增长和利率上升的因素，将是长久的。
耶伦还提到了美国经济面临的几个潜在威胁，包括中国经济增长、英国退欧公投等。耶伦称，如果英国退出欧盟，那么对经济的影响将是显著的。中国在改革的过程中面临相当大的挑战，要把出口为导向的经济增长模式转变为让内需和消费刺激增长。此外，投资者的风险情绪变化非常快。
值得一提的是，美联储在新近报告中警告称，少数资产估值压力加大，特别提到美国股市，称当前股市的估值比过去三十年中位值水平还高，在回归正常溢价水平过程中容易受到冲击。纳指随后明显走低。
如果经济真的衰退，耶伦称美联储将依赖于金融危机后所依赖的工具，如资产购买，来维持低利率。耶伦称美联储不打算、也不需要像日本和欧洲央行那样采用负利率。
尽管列举了经济的诸多不足，耶伦依然认为有理由乐观，并且她称不认为近期经济会面临衰退。耶伦表示近期经济数据显示，美国经济在二季度会出现显著的反弹。耶伦指出了支出增加、房地产市场复苏等积极方面。不过即使二季度经济增速加速，2016年上半年经济的年化增长仍旧不会超过2[%]。
劳动力市场方面，耶伦承认雇佣在放缓，5月非农就业报告反映出这点，不过她表示不应过度看重一份报告，此外还有几项重要的劳动力市场指标显示情况还不错。耶伦对劳动力市场前景表示乐观。
周二的听众会上，民主党议员敦促耶伦让美联储在董事会和领导12个地区联储方面，更为多样化。共和党议员敦促耶伦确认低利率的有效性，并加强监管政策。
彭博新闻社评论称，整体看耶伦对货币政策表示谨慎，强调了不确定性。她对经济的看法较一周前有了微妙的变化。周二，耶伦称，美联储将关注美国经济是否会出现明确好转的迹象；而一周前在6月FOMC会议后的新闻发布会上，耶伦表示，美联储将关注美国经济何时会出现明确好转的迹象。
具体来说，耶伦在证词中表示，采取谨慎的方式加息，会让美联储的货币政策依然支持经济，与此同时美联储可以评估经济增速是否回到稳健的水平、劳动力市场是否会进一步强劲、通胀是否朝着2[%]的目标前进。上周，耶伦的具体表述为：采取谨慎的方式加息，会允许美联储确认经济增长、就业、通胀在进步。
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