✎ 撰写：静雅析金 薇信：jyxj86
导读： 商品里面有一句俗话叫这个世界上没有真的短缺，也没有真的过剩。一般需求端会延伸出两端，真实的需求、投机性的需求，而其中投机性需求才是最后推动交易价格的核心。
今年大宗商品非常热门，经历了去年的股灾，国内资本市场相对比较孤立，资本流动非常快，市场比较容易被放大。这本身跟大的周期关系不大，商品真正大的周期在2012年有一个很重要的转折，现在也正处在周期的末端。
真正的供需关系
商品的周期是什么东西决定的，供应和需求决定了商品价格的波动和所谓的轮回。但是供应和需求里面尤其是需求端一定要把它划分出来，为什么呢？在一个真正的正向循环的过程中，这个需求端会延伸出两端，真实的需求、投机性的需求。两个需求会组合成三段，一开始是真实的需求，到最后就是纯投机性需求，无非就是演绎的快和慢的问题。如果你也正在从事现货投资可关注【本人薇信：jyxj86】交流有价值的现货投资
2000年前后中国这个核心需求变量的出现，慢慢形成推动大宗商品的因素，这一轮中国需要什么什么就涨。大宗商品实际上背后很大的原因是跟中国的需求有关系。中国的需求分成了两端，2000年到2005年是核心的真实需求，企业利润好，铜铝铅锌真的用于生产。2005年之后需求分为真实需求和投机性需求。2009年到2012年中国的大宗商品需求基本上都是投机性需求。
商品世界没有真的短缺与过剩
商品里面有一句俗话叫这个世界上没有真的短缺，也没有真的过剩。这句话说的很有意思，因为所谓的短缺和过剩都是指供给和真实需求之间的匹配，当投机性的需求加入进来的时候，你会发现世界上真的没有所谓的过剩和短缺，人为因素在里面变得很大。如果你也正在从事现货投资可关注【本人薇信：jyxj86】交流有价值的现货投资
价格大周期的驱动靠的不是供给，供给侧是催生不了你们想要的大行情，只有需求端。大行情的上涨靠的是需求端，而我们在讨论供给端的时候问题其实是在需求上。那为什么刚才说中国大的周期结束了？因为这三段需求空间第一段先破的一定是纯投机性需求。
2009年到2012年中国的大宗商品真实的需求增量是比较少的，中国经济放缓，铜、锌商品的量仍然是恒定，恒定条件下价格仍然是可以下跌的，因为基金市场讲的是增量。最大的需求增量是来源于贸易型融资和套利，商品是用来做跨境人民币的、做融资的、做套利的，大量企业去做贸易，从境外大量的买铜铝铅锌用于套美金和人民币。如果你也正在从事现货投资可关注【本人薇信：jyxj86】交流有价值的现货投资
2012年大宗商品结束了，第一个发生的就是泡沫端的投机性需求消失。美元加息、信用性风险增加、预期缩小、投资回报率下降，这种时候你发现资金不需要投机了。从2012年到2013年你会发现每次来参加会议的贸易商越来越少。渣打银行为什么股价这一两年跌的这么惨？跟大宗商品绑的太近了。
很多供应到需求端过程中投机性需求会消失甚至会转化成供给。前几年大量囤有色金属的甚至不在乎价值涨跌。比如境外企业和国内企业联合把铜搬一圈，两个合同在手上，赚贴息的钱。现在问题是没有客户，这些铜放在贸易商手上就没价值了，从需求方锁定库存，贸易商就变成了供给方，这时候就表现前面那些道理，涨的时候永远都缺货，跌的时候发现货都来了。
当出现这种情况时，中国的三段需求已经走到了末端，从第一段需求开始崩掉延伸到第二段真实的需求这样慢慢开始下跌，最后的结果是什么？真实的需求没变，中国经济增速就算再放缓市场对于原材料需求的增速在下降，但不是影响市场价格绝对的核心。新增需求在2009年之后产生的不是真实的需求而是投机性需求，流动性、利差、汇差才是驱动商品的核心。如果你也正在从事现货投资可关注【本人薇信：jyxj86】交流有价值的现货投资
暴跌触底后就会随即暴涨？
大宗周期结束以后不会像大家想的暴跌下去又暴涨回来，商品周期中供应和需求错配到最后是需要花几年的时间消化的。2001年以前大宗商品但凡出现这种情况，行业里一定会有巨头倒下，上游一定要有破产重组并购。上一年四季度过度悲观以后正常的修复价格曲线跟原油价格达到39块钱的时候是一样的，大家不需要再卖货了，把油一囤扔到远端就可以了，本身远期曲线就会导致供给端的变化，就会导致卖货和买货行为的变化，价格本身是会有修复的。如果你也正在从事现货投资可关注【本人薇信：jyxj86】交流有价值的现货投资
全球整个大宗到最后应该是长期修复的过程，这个周期没那么快，到最后应该是完整的供需修复。你看这段时间铝一开始美金价格修复到1700元、1800元，5月中旬之后新的市场上突然涌过来一波资金暴力的做仓。如果把供需分成三段，鱼头、鱼身、鱼尾，矿的短缺是鱼头能不能摇摆到鱼身上，那从1800涨到2100的时候就发现铝很难做，到底缺货还是不缺货啊？你要货有人交的，几十万吨有的是，大家在赌什么？
这波资金起来之后大家都说新短缺，跑进来了之后没有人去研究，价格推高到2100、2200的时候新矿能不能开出来？肯定能开出来。价格涨到一定程度的时候，一定会供给复苏的，供给复苏慢慢把这些问题淘汰这才是游戏。未来的几年大宗商品就是这样子，需要更多考验基本面的功底，因为金融属性去的非常彻底。
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