文/仁利论金
【导读】
随着英国退欧公投临近，市场被恐慌情绪主导，投资者均采取了“绝对防御”的策略。我们依然认为英国退欧的可能性较小，但在避险情绪发酵之时，投资者选择观望似乎更为明智。
【主要观点】
上周美联储宣布维持现有利率水平不变，同时下调了明年加息次数的预期，该结果并没有太超市场预期。我们认为，仅下调明年的加息次数并不代表美联储态度大幅转变，美元仍有可能在后期美联储态度再次转鹰之时重返强势。
随着英国退欧公投临近，市场被恐慌情绪主导。从美国和德国国债市场的表现看来，投资者均采取了“绝对防御”的策略。美国10年期国债收益率大幅下跌32bp，至多年最低位；德国10年国债上周已正式加入“负收益率俱乐部”。从外汇市场看，美联储会议结束后，美元先降后升，在美元收复失地后，日元对美元依然保持坚挺，日元更为强势表明影响市场的主要因素再次切换为恐慌情绪。我们依然认为英国退欧的可能性较小，但在避险情绪发酵之时，投资者选择观望似乎更为明智。
在避险情绪的推动下，原油等风险资产明显受到压制。美国钻井平台的连续增加也助推了油价下滑至近一个月最低点。黄金则上涨至1300美元/盎司，为近两年最高点。上周主要经济体股市都遭到打击，相比之下，债券市场则是完全不同的景象。美国中长期国债收益率连续两周下滑，德国10年国债收益率首次变为负值。股市债市完全相反的走势也表明，当前市场的主要影响因素并不是流动性，而是恐慌情绪。标普500波动率指数（VIX）已经连续三周上涨，上周已经突破20。由于退欧公投民调显示的两方比例波动较大，不确定性将会一直持续至公投结束。在退欧公投未结束之前，顺势避险依然是最好的策略。相对于可能遭到央行干预的日元，黄金可能是更好的选项。对黄金来说，目前的风险只在于美联储加息，但下一次加息最早也在7月底，且市场的预期是美联储9月才会考虑加息，因此黄金下周延续上涨态势较为确定。
【海外政策追踪】
美联储不加息，会议声明偏鸽
美国东部时间2016年6月15日，美联储FOMC宣布维持现有利率水平不变，同时下调了明年加息次数的预期。消息公布后，美元指数短线快速下跌0.35[%]至94.43但随后反弹收复大部分失地，全周小幅收跌-0.5[%]。
本次会议的声明偏鸽派，但耶伦在发布会上的讲话则维持中性，符合其一贯风格。同时，她也表达了一些观点，包括：一、退欧公投会影响加息节奏。二、7月加息还在台面上。三、密切关注通胀预期。四、会议纪要并非事后矫正。五、美联储决策不会考虑大选。六、直升机撒钱只会在极端时候使用。
我们认为，本次议息会议并没有太超市场预期，仅下调明年的加息次数并不代表美联储态度大幅转变，美元仍有可能在后期美联储态度再次转鹰之时重返强势。按耶伦所言，7月加息仍在台面上，但美联储需要看到足够多且持续的良好数据，以抹去5月非农数据的负面影响。
【英国退欧公投，山雨欲来风满楼】
英国退欧公投即将到来，市场也有山雨欲来风满楼之势。调查机构ORB在6月10日发布的民调结果显示，支持退欧的比例为55[%]，高于支持留欧的比例10个百分点。该结果引起了市场恐慌：美国商品期货交易委员会（CFTC）周末发布的数据显示，英镑投机者净空头合约数一周内从32851张，猛增至66299张，增幅创下2011年9月以来最大。在看空情绪推动下，英镑兑美元也一度跌至1.42的两个月低点。但英镑在美联储会议后受到美元走弱的支撑，英镑全周现出V型走势，环比上涨0.7[%]。
“留欧派”支持留欧的主要理由是：
1、根据模型推算退欧后英国经济将会出现长期衰退；
2、欧盟可能面临解体风险。
而“退欧派”反驳以上几点的理由是：
1、宏观经济模型的假定可能偏主观，计算出的结果也可能非常不准确；决定经济增长的最根本因素是技术、资源和政策的质量，而退欧很难大幅改变这些要素。
2、英国退欧后，其他国家不会效仿。因为英国经济属于欧盟中最好的几个，其他国家难以承担退欧成本。
在英国普通民众对退欧积极态度的冲击下，以首相卡梅伦和伦敦市长萨迪克为代表的留欧派似乎显得力不从心，不久前甚至破例邀请奥巴马为其游说。但除了利用退欧的不确定性（Fear of Unknown）来“吓唬”民众，留欧派的武器确实不多。对于普通民众来说，整体经济的下滑似乎遥不可及，退欧却能实在带来就业、安保等方面的好处，支持退欧的动力更强。
现在离公投仅剩一周时间，留欧派想逆转局面相当艰难。而上周四英国国会议员遇刺事件又为退欧公投增加了更大的不确定性，遇刺议员为坚定的留欧派，行刺凶手则是坚定的退欧派。这是1990年以来英国首次出现在位议员遇刺身亡事件，引起了英国朝野震惊，也令退欧和脱欧两派阵营宣传活动暂停。
该事件发生后的民调结果确实出现逆转，Survation6月18日发布的最新民调结果显示，支持留欧的比例为45[%]，而支持退欧的为42[%]，而上一次的民调显示的正好是相反的结果。目前尚无法清晰评估民调结果的逆转是否跟此事件有关，但留欧派和退欧派之间的分歧和隔阂显然更加充分地暴露了出来。且一次民调结果并不具代表性，市场恐慌情绪依然较强，美日欧央行已经着手讨论英国退欧后的应对措施，包括动用美元互换协议向市场提供紧急流动性。
日本央行再次按兵不动，日元一度突破104
6月16日，在三大央行公布的利率决议上，美联储、日本央行和英国央行均选择按兵不动。虽然决议均符合预期，但外汇市场还是出现了巨大波动。美元快速下跌后又实现逆转，并向上突破95水平；日元则大幅飙升，一度突破104，达到两年来最高位。
本次会议之前，彭博社就对日本多名经济学家进行了调查。在40名经济学家中，仅有7位认为日央行上周会加码宽松；另外过半数的经济学家认为7月份的会议可能是日央行采取行动的时候。考虑到日本央行已经在连续3次议息会议上选择按兵不动，此举导致日元出现了巨大的升值，且安倍在G7会议后对加码宽松表现出较强硬的态度，7月日本央行很可能会再次采取货币宽松。
大类资产走势
原油价格大跌，黄金达两年高位
在避险情绪推动下，原油等风险资产明显受到压制。上周布伦特原油价格下跌9.2[%]至47.19美元/桶，WTI原油下跌8.6[%]至46.2美元/桶。油价下滑至近一个月最低点，不仅有恐慌情绪的影响，还有基本面因素的作用。贝克休斯油服周报显示，美国6月17日当周石油钻井平台增加9台，至337台，为连续第三周增加；天然气钻井平台增加1台至86台。在前期油价上涨的带动下，过去三周内美国石油钻井平台增加了21台，为2015年8月以来最大三周增幅。
同样被恐慌情绪影响的还有典型的避险资产——黄金。上周COMEX黄金已经突破1300美元/盎司，为近两年最高。金价上涨一方面是避险资金涌入买盘，另一方面是美元的走弱。美联储6月会议声明偏鸽，且下调了明后年加息次数，令美元短期看空力量增大。
本周主导黄金走势的仍是英国退欧事件，在退欧公投未结束之前，顺势避险依然是最好的策略。日元、黄金和美国德国长期国债都是受到青睐，但日元若进一步上涨并突破100的水平，很可能会引起日本央行的干预，而黄金则不存在这方面风险。对黄金来说，目前的风险只在于美联储加息，但下一次加息最早也在7月底，且市场的预期是美联储9月才会考虑加息，因此黄金下周延续上涨态势较为确定。
【股市承压，债市乘风起】
上周主要经济体股市均遭打击，标普500指数下跌1.2[%]，道琼斯工业指数下跌1.1[%]。欧洲股市和日本股市更是连续三周下跌，伦敦FT100指数上周下跌1.6[%]，三周累计下跌4.0[%]；法兰克福DAX指数上周下跌2.1[%]，三周累计下跌6.4[%]；日经225指数上周单周下跌6.0[%]，为近一个月来最大单周跌幅，上次日经单周下跌超过7[%]是在4月议息会议后。当时日央行出乎意料按兵不动，导致市场出现巨大波动。
相对于股市的低迷，债券市场则是完全不同的景象。美国中长期国债收益率连续两周下滑，10年期国债收益率上周大幅下跌32bp，至多年最低位；德国10年国债上周已正式加入“负收益率俱乐部”。上一次投资德国国债得到负回报还是在1922到1923年，因为当时的德国——魏玛共和国陷入了恶性通胀，国债一文不值。虽然德国目前的情况跟当时不一样，但SitkaPacific Capital Management认为，负收益率的现象显示出市场异常扭曲，货币危机正在潜伏中。
股市债市完全相反的走势也表明，当前市场的主要影响因素并不是流动性，而是恐慌情绪。标普500波动率指数（VIX）已经连续三周上涨，上周已经突破20。由于退欧公投民调显示的两方比例波动较大，不确定性将会一直持续至公投结束，在此之前，恐慌情绪难以平息。
【经济数据追踪】
上周重要数据汇总
本周重要数据一览
【做单谨记三要素】：
1、趋势为王，顺势而为，逆势为亡。
2、轻仓入场逐步加仓，可以避免突发行情的损失。
3、每一笔交易都要严格的止损，不要随便放大止损或不设置止损
仁利觉得不管你是不是我的实仓客户，因为什么而套的单因为什么而频频不理想，这都会令我感到惋惜和自责。惋惜为什么你们总是在套单时在亏损时才找到我，自责为什么自己没有在这之前就遇见，听仁利说亡羊补牢，为时不晚，我希望自己的这次主动出击能为广大朋友送上“定心丸”。我不想说我有多厉害，我只想说你是幸运的。因为你遇到了我。我也想说你是不幸的，因为你错过我了。想获取原油沥青更多资讯及操作技巧可咨询仁利老师 微信：Jrfxs1 QQ：192198057。
