繁簡切換您正在訪問的是FX168財經網,本網站所提供的內容及信息均遵守中華人民共和國香港特別行政區當地法律法規。

FX168财经网>人物频道>帖子

仁利:中国股市目前最缺的不是一个大牛市

作者/仁利论金 2016-06-20 16:19 0 来源: FX168财经网人物频道

文/仁利论金

 

【消息面解析】

 

上海交大高级金融学院金融学教授钱军近日就一年前的A股股灾、股市前景及注册制接受了专访。他认为,股灾一年后,投资者信心仍然缺失,基本面也不支持一轮大幅反弹。但他指出,中国股市目前最缺的不是一个大牛市,而是市场化和规范化。以下是整理后的采访文字实录:

A股大幅反弹既缺基本面支撑,也缺信心

问:A股股灾一年之后,最近的波动又很让人揪心。很多人担心,中国经济好的时候股市也不怎么样,经济不好会不会让股市更差。但还有一些人觉得,中国股市与中国经济本身就是脱钩的,经济不好,股市不一定不好。您怎样看?

钱军:在中国股市与经济的脱钩问题上,我做过学术研究。我们比较了中国中长期的GDP增长,和中长期(三年以上)股市上的收益。在世界上很多国家,这两者的关联性是非常高的,而在中国,这个关联性小到在统计上可以忽略不计。通常而言,股市走势要看所谓的“fundamental”——基本面。但中国股市看的不是基本面,而是政策。

行情分析

 

从去年七月份股灾到现在,A股总体没有出现大幅度的回调。我觉得有几点原因。

第一个,没有支撑大牛市的基本面,这个没有变。中国上市公司中还是有很多亮点,尤其是创业板里面有很多亮点。但是去年最高点的时候,创业板的市值太高了。企业基本面从2014年底到现在没有什么大的变化,跟中国经济一样都不是那么的好。

我自己的判断是,上证综指如果到达3000点以上,就没有基本面的支撑了。

但为什么以前有政策就上得去,现在上不去了?主要是股民信心不在了。去年股灾,或者“异常波动性”期间,政府采取了一系列非常规措施,但我不觉得,这些措施让投资者的信心,尤其是散户的信心,回来了。美国股市以机构投资者为主,机构投资者会理性分析,只要觉得股价低到了一定程度,就会进来。而中国股市以散户为主,即使政府大规模入场“救市”,也很难把这么多散户的信心重新扶植起来。

第二个很重要的因素是汇率问题。现在很多人预期人民币会贬值,而且不论居民还是企业,都有国际配置的需求。去年下半年,每个月中国跨境资金都是净流出。资金对于股市非常重要,如果投资者信心不足,资金一部分往外流,还有一部分进入房地产,这些结合起来,对股市的冲击就很大。

现在的中国股市,我感觉就像一个皮球在一个假想的空间里弹跳,上也上不去,因为没有支持上升的基本面,下也下不来,因为下面有一个人为的支撑。但总的来说,*基本上我们都看到了,也体现在股价中了。如果让我给投资建议,我会说,如果再出现比较大幅的下跌,倒是一个好机会,但我实在无法同意一些人说的,今年下半年会有一千点的大幅反弹。我看不到这样的反弹。

银行业对中国金融稳定的关键程度远大于股市

问:中国政府或者监管者出手救市的理由通常是,如果任股市继续下跌,可能导致金融稳定性出现问题。从您的研究来看,股市波动跟金融稳定性之间究竟有什么样的关系?

钱军: 这是一个非常重要的问题。股市是金融体系的一个板块,但在中国金融体系中,股市不是最大的一块。在去年中国股市的异常波动之后,有人做过统计:把股市从最高点跌下来以后产生的所有损失,摊到中国家庭上,平均损失是非常小的。

在金融体系中,银行板块比股市的规模要大得多,它积聚的中国企业、政府、家庭的财富是最大的。银行对企业的融资功能,也比股市重要很多。

此外还有房地产。中国家庭的财富,尤其是沿海一线城市,很多都体现在房产上。一线城市的房地产市场,哪怕只出现10[%]的波动,给中国家庭造成的财富损失,也远远超过股市。

所以,要在中国预防金融系统性风险,底线是银行。如果发生金融危机,一定从银行业爆发。银行如果觉得房地产很危险,切断房地产贷款,那么房地产就会出大问题;如果觉得企业风险过高,减少放贷,就会直接影响到实体经济。所以说股市出问题,不一定有系统性风险,而如果银行出问题,则肯定有系统性风险。

所以去年那个情况下,到底应不应该救市?我的回答是,如果股市进一步下行,真的会导致银行体系出现严重的流动性问题跟坏账问题,那么我肯定支持救市。当然救市的方法是可以商榷的。去年有很多误解,说,美国也救市啊。但美国救市时,不是把钱砸在股市里,而是选择向大的风险性机构注资,做法完全不同。

问:那么什么时候股市下滑会导致银行出问题?

钱军:这是一个很好的问题。股市与银行之间的一种重要关联,叫做股权质押。很多上市公司从银行贷款时,以股权做为抵押品。这些公司的股价一旦下跌,抵押品价值下降,这些贷款就会出问题。如果股权质押的范围非常大,那么股市如果再下降个20[%],就可能引发银行体系的风险。

那么中国股权质押的规模到底大不大?我持怀疑的态度。很多银行高管告诉我,规模不是很大。首先,就算把上市公司全加起来,在中国经济产值里也只占20[%],而且它们银行贷款的抵押品也不完全是股权。我的判断是,股权质押的规模,还没有大到会引发银行危机。

股市与银行的另一个关联,是理财产品。最近我做了一个学术研究,研究了25家中国最大银行发行的所有理财产品,规模非常大。去年股市有一个很重要的现象叫“场外配资”,银行的理财资金肯定通过各种渠道进了股市。如果银行的大部分资产加了杠杆进入股市、又在股市中有损失的话,对银行也会是重大打击。但是你可以看到,很多银行理财产品进股市的时候是分层的。银行的很多资产都是senior,也就是最高那一层,也就是说,最后他们的损失是很小的。所以,从理财产品的角度来说,我也不觉得去年7月股市下跌对银行的影响程度,已经到了必须救市的地步。

还有一个非常重要的关联,就是信心。如果一个国家的老百姓觉得本国的货币要跌,那么他就会变卖所有的本国资产、股票、房产,而且会去银行取钱,换成美元。这时候股市的下跌可能成为导火线。投资者会担心,今天是股市跌,明天就是房地产跌,我所有的资产可能都会跌,全都换美元才保值。所以说金融体系的板块有关联性,一个板块出问题后可能会迅速扩展到其他板块。如果投资者的信心没有了,他们可能就会做一些非理性的动作。

现有发行制度不改,上市那天可能就是企业下坡路的开始。

 

做单谨记三要素】:

1、趋势为王,顺势而为,逆势为亡。

2、轻仓入场逐步加仓,可以避免突发行情的损失。

3、每一笔交易都要严格的止损,不要随便放大止损或不设置止损

周末我不休息,并不是我不累,只是因为周六需要我帮助的的投资朋友太多,要么是投资做的不理想的要么就是空单深套。一个个心急如焚,但我的心里又何曾好受呢?仁利觉得不管你是不是我的实仓客户,因为什么而套的单因为什么而频频不理想,这都会令我感到惋惜和自责。惋惜为什么你们总是在套单时在亏损时才找到我,自责为什么自己没有在这之前就遇见,听仁利说亡羊补牢,为时不晚,我希望自己的这次主动出击能为广大朋友送上“定心丸”。我不想说我有多厉害,我只想说你是幸运的。因为你遇到了我。我也想说你是不幸的,因为你错过我了。想获取原油沥青更多资讯及操作技巧可咨询仁利老师  微信:Jrfxs1   QQ:192198057

 

标签阅读: 原油 黄金 技术分析 市场分析 白银

分享到:
举报财经168客户端下载

全部回复

0/140

投稿 您想发表你的观点和看法?

更多人气分析师

  • 张亦巧

    人气2208文章4145粉丝45

    暂无个人简介信息

  • 张迎妤

    人气1912文章3305粉丝34

    个人专注于行情技术分析,消息面解读剖析,给予您第一时间方向...

  • 指导老师

    人气1864文章4423粉丝52

    暂无个人简介信息

  • 李冉晴

    人气2320文章3821粉丝34

    李冉晴,专业现贷实盘分析师。

  • 梁孟梵

    人气2184文章3177粉丝39

    qq:2294906466 了解群指导添加微信mfmacd

  • 王启蒙现货黄金

    人气320文章3507粉丝8

    本人做分析师以来,并专注于贵金属投资市场,尤其是在现货黄金...

  • 金泰铬J

    人气2328文章3925粉丝51

    投资问答解咨询金泰铬V/信tgtg67即可获取每日的实时资讯、行情...

  • 金算盘

    人气2696文章7761粉丝125

    高级分析师,混过名校,厮杀于股市和期货、证券市场多年,专注...

  • 金帝财神

    人气4760文章8329粉丝119

    本文由资深分析师金帝财神微信:934295330,指导黄金,白银,...

FX168财经

FX168财经学院

FX168财经

FX168北美