自今年2月彻底改变货币政策之后，日本央行在4月27日再次加大了量化宽松力度。近期各机构都已基本确认了日元的短期贬值趋势，但对其中长期是否会持续贬值，多数分析师仍持保留态度。甚至有人认为，日本央行近期的量化宽松动作只能被看作孤立事件。####
导致一部分人抱持这种看法的原因是2001年日本央行也曾推出过量化宽松政策，以应对国内经济的持续下滑和投资衰退，而且这一政策持续到了2006年。但随着货币政策改变，日元从2007年开始一路升到去年底的75左右。还有一些人认为，日元作为全球套息交易的主要货币，日本央行无法与全球资金抗衡，而且日元涨跌根本不是日本说了算。####
人们对1985年的《广场协议》记忆深刻。日元此后的大幅升值导致1990年出现严重的资产泡沫，并使日本在泡沫破灭后随即步入“失去的十年”。但另一个事实似乎被忽略了：事实上日元升值的真正开端是在1971年。从那时到1978年之间，1美元兑日元从360开始一路狂奔至176附近。所以从1971年起的40年里，日元相对美元的升值幅度累计达到了80%——这才是到去年底为止完整的日元升值故事。
你也许会问，过去40年都挺过来了，为什么现在日本企业开始喊活不下去了呢？
领土狭小、人口众多、资源贫瘠、耕地匮乏——这是战后的日本不得不面对的现状。针对自身特点，日本提出以制造业立国、以出口导向为主的经济发展规划。这也是日本人认为失去制造业的日本将无所依靠的原因。
企业对于技术执着追求、教育打造高素质人才、引入西方先进的管理方式，日本制造业在这些基础上不断提高自身的生产效率，再加上产品质量的口碑，使日本制造得以畅销全球。战后的日本经济正是在以制造业为龙头的产业带动下才实现了快速成长，并最终成为世界第二大经济体的。尽管日元持续升值引发人力成本增加、工厂迁移到海外导致产业空洞化，但日本企业长期重视技术所积累的优势依旧存在，加上其他国家远低于日本的人工成本，日本企业多年来巨额海外投资的收益丰厚并源源不断地流回日本。
这些因素才是支持日元持续升值40年的根本。哪怕经历了资产泡沫破灭的后果，建立在制造业基础上的日本经济依然相对稳定，也使日元在全球经济动荡时成为理想的避险货币。有坚实的制造业作为后盾，也正是日本国债已经占GDP的229%而依然能被市场尤其是其国民所接受的缘由。## ####
