美国经济数据不太令人放心,加上国内外的政治风险,将令美联储受到牵制,迫使该行继去年12月启动加息后,较原先规划及宣告的时程等上更长时间才会加息25个基点。
美联储主席耶伦周一的演讲堪称典范,做到了含糊其辞、令人鼓舞,而在关键问题上不置可否,左右逢源。对加息时机避而不谈,而她没说出口的话,或许是最不言可喻的。
花旗集团外汇策略师Steve Englander在客户报告中写道:“耶伦在整场演说当中表达乐观看法,但并未重申不到两周前所提及的‘将在未来数月内’加息,”
“耶伦未提供时间表,讯息相当含糊。除非天塌下来,否则她绝不会表露出悲观因为这将无异于自己打脸所以她肯定会对在长期内实现目标表示乐观。而耶伦对升息时机含糊其辞令人深思。”
当然,耶伦是在美国就业数据出炉的几天后发表谈话,她称该数据“令人担忧”。美国5月新增就业岗位锐减,使得三个月非农就业岗位平均增幅降至10.7万个,仅为2月的半数左右。不过在今年余下时间内,这些数据很有可能出现逆转。
而即将到来的6月23日英国脱欧公投,也是一大疑虑所在,但美国国内看来也有充份的理由令美联储暂作观望。
Gluskin Sheff首席经济学家D*id Rosenberg指出,商品生产领域就业岗位目前以1.2[%]的年率缩减,与过去50年间其他六次下降的情况相仿。
“每一次发生这种情况时,短短几个月后平均是在五个月后,衰退便来袭,”Rosenberg在发给客户的一份报告中写道。
这并非注定之事,不过很显然,美联储将需要先看到利好证据,包括更好的就业数据,才会进一步升息。
从金融市场行情来看,交易商认为美联储7月底前升息的概率仅为四分之一左右,在美联储9月利率决策会议结束之前升息的概率仍不足50[%]。一直要远至11月,也就是临近总统大选时,市场反映的升息概率才升至51[%]。
美国有可能等到总统大选结果揭晓及感恩节过后才升息。
美联储是有可能在11月政策会议上,也就是总统大选六天前选择升息,让自己卷入激烈选战之中。不过,既然能等那么久,倒不如再等一等,到12月份再行动似乎更明智。
但更令人玩味的问题是,如果经济数据继续表现疲弱,这波在历来纪录中堪称相对持久的经济扩张看似即将走到尽头,美联储会怎么做。
在这种情境下,所有方案都不如美联储现在运用的静观其变策略。
鉴于联邦基金目标利率仅为0.25[%]-0.5[%],所以降息的空间其实也没多大。至于负利率,其他地区的经验表明,效果很不理想,带来相当多的问题,特别是导致依赖长短期利差获利的整体银行系统,令人担心其体质。
而这些都还没把政治因素考虑进来。更多量化宽松措施可能有助使资产价格保持在高位,但目前为止,通过购买资产以鼓励投资和支出的作法,还称不上大获成功。
对于这种局面,耶伦自己在费城活动尾声说的再好不过了。当时她被问及特朗普当选总统会给美国及全球经济带来的潜在威胁。
“在这一点上我无可奉告,”耶伦说,“我们非常专注于做好分内之事,然后就是静观其变。”
从每个层面来看,这大概都适用V信ABAD1688。
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