文/现货理财分析师巍然讼金微信：weiransongjin
最近太累了，看到了马云差3亿就超过李嘉诚，心里咯噔一下，赶紧上网查了一下自己的排名，基本没受影响，排名还保持14亿后，这下我就放心了，其实我也是有梦想的人，从小就梦想自己哪天带着墨镜开着奔驰回村一趟，经过这么多年的不懈努力，如今梦想已经实现了一半，我已经拥有了自己的墨镜，只差奔驰了，今年是猴年肯定能实现～因为人常说：要等到‘猴年马月’才能实现，猴年已经到了，马月还会远吗?巍然老师微信：weiransongjin（长按可复制）
自今年5月份以来，人民币对美元累计贬值1.5[%]，月底中间价跌至5年多来低点。这些背后的关键驱动因素是美联储加息预期升温。此轮贬值可能令人联想起年初的情形。当时人民币在开年两周累计贬值1.4[%] 。
然而，此次相比年初，这次贬值主要有以下特点：
1、人民币抛压不高。新年第一周，在岸即期市场日均交易量高达346亿美元，为去年8月以来的新高。相反，5月外汇交易量并没有明显攀升，日均成交198亿美元，而4月日均为212亿美元，3月为193亿美元。
2、人民币隐含波动率较低。汇改以来，人民币汇率1个月平权期权隐含波动率于1月见顶，而5月以来大体处于低位。这显示市场情绪相对缓和。
3、风险偏好受抑制程度不大。新年前两周，上证综指累计下跌18.0[%]，沪深300四次熔断，而恒生指数也下跌10.9[%]。与此同时，港币意外走弱，于1月14~15日遭受1992年以来最大双日跌幅。相反，5月最后两周上证综指和恒生指数分别上涨2.6[%]和3.5[%]。风险资产价格似乎受人民币波动的影响不多。巍然老师微信：weiransongjin
未来人民币走势?双腿站立
未来的美元即将进入的升值逻辑与之前三个月的贬值截然不同，是中美基本面加速背离的结果，经济周期不同步下的货币政策背离将加大，人民币将会承压，但压力可以由中间价与CFETS指数共同消化。
1、从美国加息来看，加息虽然落地较晚，但美元升值会更快的来临。美联储已经从鸽派走到了鸽鹰交接的位置，虽然转鹰的速度还未知，但一步一步更加偏向鹰派是毫无疑问的，根据以往经验，美元指数高点一般出现在加息落地之前，考虑到美联储需要保证在加息落地之前与市场充分沟通，平稳的提升加息预期，6月加息概率依旧很低(32[%]，全年80[%])，但措辞大概率会鹰派，因此虽然加息大概率四季度落地，但美元升值会更快的来临。巍然老师微信：weiransongjin
2、从国内经济看，国内经济需求扩张的惯性顶多持续到三季度。这一轮经济复苏天生动力不足，后续惯性顶多持续到第三季度，房地产一二线城市的热火朝天已经褪去了大半，70亿平米库存并没有有效去化，依旧可以稳稳的卖5年;前期去产能效果有限，本轮反弹加剧产能过剩;前期通畅的信贷输血恐难以为继，4月新增贷款大幅回落;企业部门杠杆依然高企，毒瘤不清，加杠杆空间有限。
下半年我们应警惕人民币贬值预期死灰复燃，但本轮贬值压力的可控程度将强于之前，一是811式汇改已经演习过一次，央行本身应对经验更为丰富，同时空头已被教训过了;二是加息预期推升美元的动能是逐次减弱的，今年落地的第二次加息要温柔的多;三是现在有两条腿站的更稳，CFETS小升+中间价小贬来共同分散美元指数升值压力，应对更为从容。四是9月G20会议叠加美国大选，哪一方的决策层都不希望出现过度调整。
巍然寄语：纵观世界经济研究，再论中国经济，最后送给当下的中国投资者们一段话，烟花灿烂，唯有心静如水，方能气贯长虹，记得思量切勿人云亦云，投资在于长久，而不是指鹿为马。如果你在现货原油、沥青投资方面有各种迷茫，都可以与我联系。巍然老师微信：weiransongjin
