文/卧龙品金
分析师 微/信：LJYH028
导读：自今年5月份以来，人民币对美元累计贬值1.5[%]，月底中间价跌至5年多来低点。这些背后的关键驱动因素是美联储加息预期升温。此轮贬值可能令人联想起年初的情形。当时人民币在开年两周累计贬值1.4[%] 。
然而，此次相比年初，这次贬值主要有以下特点：
1、人民币抛压不高。新年第一周，在岸即期市场日均交易量高达346亿美元，为去年8月以来的新高。
2、人民币隐含波动率较低。汇改以来，人民币汇率1个月平权期权隐含波动率于1月见顶，而5月以来大体处于低位。这显示市场情绪相对缓和。
3、风险偏好受抑制程度不大。新年前两周，上证综指累计下跌18.0[%]，沪深300四次熔断，而恒生指数也下跌10.9[%]。与此同时，港币意外走弱，于1月14~15日遭受1992年以来最大双日跌幅。
未来人民币走势？平稳发展
未来的美元即将进入的升值逻辑与之前三个月的贬值截然不同，是中美基本面加速背离的结果，经济周期不同步下的货币政策背离将加大，人民币将会承压，但压力可以由中间价与CFETS指数共同消化。
1、从美国加息来看，加息虽然落地较晚，但美元升值会更快的来临。美联储已经从鸽派走到了鸽鹰交接的位置，虽然转鹰的速度还未知，但一步一步更加偏向鹰派是毫无疑问的6月加息概率依旧很低，但措辞大概率会鹰派，因此虽然加息大概率四季度落地，但美元升值会更快的来临。
2、从国内经济看，国内经济需求扩张的惯性顶多持续到三季度。这一轮经济复苏天生动力不足，后续惯性顶多持续到第三季度。
下半年我们应警惕人民币贬值预期死灰复燃，但本轮贬值压力的可控程度将强于之前，一是811式汇改已经演习过一次，央行本身应对经验更为丰富，同时空头已被教训过了；二是加息预期推升美元的动能是逐次减弱的，今年落地的第二次加息要温柔的多；三是现在有两条腿站的更稳，CFETS小升+中间价小贬来共同分散美元指数升值压力，应对更为从容。四是9月G20会议叠加美国大选，哪一方的决策层都不希望出现过度调整。
本人擅长投资指导，爱好财经与军事，接下来分享一些个人总结：
投资寄语：做投资有人认为赚钱才是最重要的，但投资需要记住的三句话，第一句话,本金安全最重要,不要亏了本金,第二句话,记住第一句话,第三句话,还是记住第一句话——巴菲特。 这句话本人也觉得十分有理。只要保证本金，一切就还有希望。本金没了就是没也没有了。比如股市，再牛市中赚钱很正常，但在熊市中不亏损才是真正的本事。如果在牛市赚不到钱，熊市亏损，那金阁只能奉劝你不适合做投资。做投资还有就是保证良好的心态， 大家都知道，但又有几人可以做到。做到的都是赚钱的。这也是为什么赚钱的人总比亏钱的人少。比如在熊市，牛市都能投资的市场为什么还是存在亏损呢？答案很简单两个字——“怕”“贪”。本人认为投资者投资有三个阶段。初步，知道怎么在不熟悉的投资中保证自己的本金不亏损。其次，在投资过程中总结自己的经验，磨练自己的心态。最后，才是赚钱。（投资交流微-信：LJYH028）
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文 \ 卧 龙 老 师 唯 一 官 方 微 \ 信：LJYH028
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