去年，中国超越美国成为全球最大石油进口国。签订“石油换贷款”协议时，这些产油国做梦都没想到，油价暴跌，自己不得不用较过去三倍以上的石油规模来偿还贷款！
就在去年，中国超越美国成为全球最大石油进口国，全年进口规模接近3.4亿吨，较十年前增长近1.5倍。但迄今为止，在分析这个全球最大原油进口国时，专家们几乎都从需求端出发。谁也想不到，供给侧才是最大推手，中国长期以来都在默默为OPEC背锅。
这事还要从七年前说起，那时油价还是100多美元，OPEC里很多穷兄弟打算利用这个价格优势，抵押原油大举融资。这些国家认为，就算油价下跌，只要家里地下还能钻出石油，就不怕本金还不上。
但这些产油国做梦都没想到，油价会在如此短的时间内遭遇断崖式下跌，抵押物价值骤降逾70[%]，自己不得不用较过去三倍以上的石油规模来偿还贷款！
正因如此，安哥拉、委内瑞拉、尼日利亚和伊拉克等国的财务状况才会变得这么糟糕。
说完了输家，我们来看看唯一的赢家，也就是数百亿美元石油抵押贷款的债主国——中国。
这一次，中国向世界展现了自己的智慧：不要求用货币偿付，而是用实物商品，比如这些债务国的原油、铜矿，或者黄金——没错，就是你耳熟能详的那个词“石油换贷款”。
以安哥拉为例，自2010年以来，这个非洲最大石油产出国从中国借走250亿美元。最新的一笔发生在去年12月，规模达50亿美元。路透社称，这迫使安哥拉国家石油公司几乎将今年的所有石油产出都用于还债。
再来看看委内瑞拉，自2007年以来，中国通过“石油换贷款”计划为这个国家输送了500亿美元贷款，成为其最大“债主”。虽然贷款细节并未公开，但巴克莱预计，委内瑞拉今年需要向中国每天供应80万桶石油，而油价在100美元时只需供应23万桶。
就连OPEC的“小弟”厄瓜多尔，在2009-2015年期间，也要以石油的形式，向中国和泰国偿还80亿美元。
据路透测算，安哥拉、尼日利亚、伊拉克、委内瑞拉等今年将拿出价值300亿美元至500亿美元之间的石油，用于向包括中国在内的债权人偿还贷款。
让产油国欲哭无泪的是，当油价为每桶120美元的时候，偿还500亿美元贷款仅需要每日出口100万桶石油。当油价位于每桶40美元的时候，日均出口量需要提升到300万桶。
这或许就解释了为何中国突然被淹没在“石油的海洋里”。路透指出，与其说是中国石油实际需求增长，倒不如说是大量OPEC石油被迫“涌入”中国。
无论如何，最关键的问题是：中国到底能消化多少供应。此前外媒报道，在新加坡和青岛港近海，已经密密麻麻地停满了油轮，形成见所未见的“压港”奇观。
自去年中国政府取消私营炼油厂的进口限制后，这些“茶壶”炼厂（Teapot）日益成为原油进口的主力。中国石油采购联合会数据显示，截止今年2月底，已有27家私营炼油厂收到或申请了进口配额，年化额度为8950万吨，合约每天180万桶。
澳新银行(ANZ)高级大宗商品分析师表示，中国独立炼油厂获得进口配额后，大量购买原油。加之因原油价格低迷，中国国内产油量下降，也对进口需求的增加起到了积极作用。
但是，面对如此巨大的供应，就算是对原油胃口大开的中国，也会“消化不良”。
研究机构BMI Research认为，中国的炼油基建设施并没有跟上石油购买的速度，炼油利润增速放缓可能导致“茶壶”炼厂的进口胃口缩减，同时，满负荷运转的港口码头颇为拥堵，且存储空间接近耗竭，中国未来的石油进口可能存在增速放缓的风险。
韩国三星期货一位资深分析师也表示，利润空间收窄可能会对中国的独立炼油厂带来更大影响，并导致原油进口降低。而对中国需求的向下修正，将不可避免的对油价造成不利影响。
面对这种状况，中国也很无奈。外媒最新报道是：“多艘油轮继续滞留青岛。仅在5月份，就有至少16艘运载量高达2120万桶的超级油轮（VLCC）在该港口附近停留10天以上，有一半已在那里停留超过一个月。”
文/笔者；专注研究贵金属，对沥青、铜、白银等贵金属投资有兴趣却无从下手或者已经在接触却并不理想的朋友，唯一官方薇-信:dan6571668
