10月13日
昨晚黄金一业无话，不到1%的价格波动显示市场暂时失去了方向指引，仍然处于盘整的泥潭之中。值得注意的是图形上黄金已经走到了9月6日以来下降通道的上轨边缘，因此在这一点位附近出现了一个作空的点位，建议大家留意。
梧桐一叶落，天下尽知秋
黄金今年5月起回落，客观环境已表明过去五年炒卖原材料的浪潮今年5月起结束，如继续留恋自然误事。资金由商品市场回流股市，令股价受资金推动上升，而非因为企业业绩，上述讯号亦代表投资策略应开始改变，由原来一味地做多商品，不理会股市变成做空商品，同时在股市中挑选受惠行业股。另一讯号是美国利率孳息曲线倒转，通常代表经济增长率将在六个月内放缓；今年第二季美国GDP增长率已放缓，代表股市上升周期已进入尾声（通常最后的疯狂也是获利最多的时候）。
常春藤显神通，资产配置已成投资主流
机构投资者渐成市场主流，取代往日散户的地位。例如2005╱06年度6月哈佛大学呢间全世界最富有的大学，投资组合升值16.7％，至接近300亿美元；排名第二的耶鲁大学投资组合更上升30％，至180亿美元。美国常春藤大学2005╱06年度投资组合皆有出色表现，同期道指由去年7月1日10400点升至今年6月30日11150点，只升7.2％。这间接证明市场是可以被认知的，并且说明资产分配策略较单纯炒作股市上落更加高明。
大部分散户在升市中赚钱，在跌市中亏本，在上落市中不知所措（股票、期货、外汇、黄金、房地产市场皆然），或者现在是时候向美国十大学府学习投资策略，就是如何将资产分配（asset allocation）。根据以往经验，市场只有五分一时间是大牛市、五分一时间是大熊市，其余五分三时间是上落市（国内一般习惯称为“盘整”）。如我等只能在大牛市中赚钱，便浪费其余五分四时间（如大部分A股投资者）；反之，如我们能够在上落市中赚钱，便只有五分一时间没机会赚到钱。如我等知晓如何在熊市中赚钱，便不会有时间是浪费的。
投资说到底就是做对了就赚钱，做错了就亏损。与什么样的市场状态无关。千万不好以为牛市中犯了错误一样可以赚钱。那只是一个“美丽的误会”罢了。
投资策略可分为进取、稳健及保守。牛市初现，例如2003年10月黄金突破390美元的时候，投资策略宜进取；2006年5月起进入第二阶段，投资策略宜稳健，即将部分资金由金市转向债市或上升行业的股份上（比如内地银行股），原有黄金头寸也应该由多头思路转为空头，到明年第二季度，投资策略应进一步保守，可以跟着群众一起疯狂，但是自己的头脑要清醒，自己不能疯。用机械的，铁一般的操作纪律来保障自己的本金和利润。不好自命不凡。
财赤收窄有助美元强势
2005╱06年度美国政府财赤只有2500亿美元，较2月布什估计的4230亿美元少好多，较2004╱05年度财赤3180亿美元减21.38％，亦较2003╱04年度纪录性财赤4130亿美元少；虽然仍较2001╱02年度财赤1580亿美元大，但美国政府财赤已连续两年减少，并估计2006╱07年度财赤进一步减少，理由是税收2005╱06年度上升12％，未来一年可进一步增加，上述情况有助美元强势。此番消息将在未来6个月内不利黄金。各位应该对这类影响较为深远的消息多做关注。因为散户投资者好健忘，总是去不停地追逐市场焦点，而容易忽略一些趋势性的因素。
对冲基金亏损75%亦不是什么新鲜事
小宋过去几年接触国内投资者，很多都有一种“庄家（或者说主力）必胜”的心态来分析黄金市场行情，总是在猜测，现在“主力”是怎么想的，正在做什么。任何关于“主力”动向的传闻总会有市场。相信这同大陆投资者过去十几年股票市场“跟庄”的遗毒有关。有些业内的同行也随波逐流地加入其中，用“主力”消息的分析报告来迎合客户的胃口。实在是很不负责任的做法。（小宋再次鄙视一下）
到了国际市场上，“主力”自然就变成了对冲基金，不知道是不是索罗斯的名气太大的缘故，好多人以为对冲基金就永远立于不败之地。其实不然，看下面这则报道：
对沖基金管理公司Vega Asset Management两年多前管理120亿美元资产，是全球数一数二的基金管理公司，投资主力是债券；今年1月止资产已下降至60亿美元，现在进一步下降至30亿美元，较两年半前缩水75％！主因是该公司赌美国、欧洲及日本债券在短期利率上升中回落（2004年6月起美国利率由1厘升至现在的5.25厘）而抛空。他们的分析好合理，但是结果短息上升，但长债息率却不升，债券价格不跌反升，令旗下基金损失惨重。投资市场再一次证明没大户散户之分，只有输家同赢家。2003年6月至今短期利率上升之时，债券价格不跌反升？理由是中国同OPEC国家为了处置手上大量的美钞而不断购入美国债券。看来对冲基金也会犯只知其一，不知其二的“半瓶醋”错误。
黄金短线面临压力，印度实金买盘是变数
近期外电频频报道黄金受到印度买盘承接而“明显走强”，但是按照小宋个人以往的经验，现在的盘面表现可称不上是“明显走强”，外电报道来自印度的消费需求大涨，但是在盘面上并没有能够很好地体现出来，甚至较去年同期亦不如，俗话说，该涨不涨，理应看跌。黄金走到下降通道上轨，是个做空的好点位。技术派可以在此做空，反技术派可以考虑等到略微突破下降轨再进场做空（个人观点出现这样点位的可能性相对较小）。小宋个人观点是向下做，至于具体点位大家见仁见智啦。不过老生常谈的是遵守纪律，周密计划。
各位好运！
“点金人工作室”已经于10月9日恢复运营，会在论坛QQ群理现场指导各位，请在百度搜索引擎中输入“点金人”关键字，可以在搜索结果中找到“点金人---专业的黄金投资论坛”的具体地址。
投资之路 Jason
