10月12日 周四
小宋的电脑昨天罢工，无线网络也不好用，因此昨天没能及时上传《投机者日记》，实在惭愧。最近黄金市场好像也有要罢工的意思，走势上一点也不积极主动，再次不死不活地考验着各位投资者的耐心底线。本周操作方向小宋依然保持短多长空的思路。
价格对供求影响欠弹性
投资者都清楚，一个商品的价格高低，取决于供求双方的力量对比。但是，自从1971年美元采用浮动汇率制度后，价格对供求的影响已缺乏弹性（inelasticity）。弹性是一个经济学定义，指的是某个变量的变化率与另外一个变量变化率的比值。通俗一点讲，就是敏感性。弹性越大，说明越敏感。
1971年前产品一旦加价，需求便减少；一旦减价，需求便上升。但1971年后，必须大幅加价才令需求下降、供应上升；必须大幅减价才令需求上升、供应下降。例如这次油价由1999年11月每桶10美元升至今年7月14日78.45美元，才见供求开始出现改变，主因是消费者对价格的敏感度随着手上财富的增加而下降。上述改变令boom & bust周期越来越长及幅度越来越大。
1971年美元不再同黄金挂钩后，形成联储局随时可增加货币供应，令整个自由市场出现扭曲。例如2001至03年6月在联储局大量供应货币下，甚至可将回落中的GDP扭转方向，阻止美国经济进入「通缩流动资金陷阱」（deflation liquidity trap），并出现2003年起至今的经济繁荣。上述治疗法包括向金融制度大量注入资金、大量购入期货去刺激价格上升，以及一再将利率压低等去阻止美国经济受科网股泡沫爆破后遗症的影响而步日本经济后尘。整个计划由高盛证券的前主席鲁宾出任美国财长所策划，并成功阻止美国经济在21世纪初步入日本1990年式衰退。
反观日本第二次世界大战后努力重建生产力，而成为出口导向型经济，出口所赚取利润令日本人生活不断改善。日本不是一个接受移民的国家，当大部分日本人生活水平达到中产阶级后，消费便停止增长。虽然出口业务继续为日本带来可观收入，但日本人只用作海外投资，而非进一步增加消费，结果1990年起日本经济便陷入通缩流动资金陷阱（即楼价下跌、股价下跌，产生信贷收缩压力，影响经济表现）。虽然政府一再增加开支去对抗，情况亦只能时好时坏。
由于估计明年3月31日前日本银行都不敢宣布第二次加息，令近期日元汇价极弱。日本银行将在明天及10月31日开会，估计利率不变。这意味着2001年起日本亦步美国后尘，利用货币改策大力干预市场。
我们必须承认，由政府获得滥发货币权开始（1971年），自由市场根本上已名存实亡。2001年美国联储局如不及时干预，美国经济早已陷入类似1990年代的日本衰退模式，人人受害。我们的政府为了发展和谐社会，自然必须保障工人就业，结果人民币只能有限度升值。为加快中国经济由出口导向转为内部消费导向，政府正大幅提升工人最低工资，促进中产阶级形成。现在中国中产阶级4500万，10年后这个数字可以是4亿5千万。因此，未来10年中为这类人士提供产品和服务的企业将是极具增长潜力的（“点金人工作室”有幸成为其中之一，呵呵），因此，投资时需要考虑到上述因素。21世纪的投资已经不再是买涨买跌，如果阁下每天还在挖空心思琢磨今天的行情是涨还是跌，那么就代表你已经落伍啦，需要补课了。21世纪的投资主基调应该是学会在不同的品种之间不断的游走，每天分析的内容应该是下一个来临的趋势会是什么（比如刚刚讲的大陆中产阶级“浪潮”中相信有大把的投资机会）。
点金人工作室目前操作黄金现货品种，但是眼光却不可以只盯着黄金，我们的口号是“吃着碗里的，望着锅里的”，一旦时机成熟，马上冲过去抢第一口饭吃！ ：D
经过三十多年货币滥发后，世界已经没真正的自由市场，因为价格对供求的影响早已缺乏弹性。为阻止通缩流动资金陷阱出现，干预反而成为一项需要。例如1998年格老增加货币供应去阻止长期资本管理倒闭引发骨牌效应；2001至03年6月亦减息去对付2000年科网股泡沫爆破。今天商品价格大上大落，而炒期货保证金又少于10％（即升降10％已可令本金消失）；加上2001年美国政府刺激资产升值去对抗科网股泡沫爆破，面对今年8月美国楼价首次回落，未来不干预才怪！
这就需要当前的投资者个个都得是当美联储主席的料，虽然不一定能够预测政府何时何地如何干预，但是要具备第一时间解读政府意图的能力，因为在互联网时代，机会稍纵即逝。
风险源自无知
投资大师索罗斯最喜欢讲：「风险来自无知！」1997年8月后，香港楼市产生许多负资产人士，其中最大的理由是「无知」！不少人不明白1984年7月至1997年7月这十三年香港楼价反覆上升的背后理由，亦不知道「八万五」房屋政策的威力。如你了解个中道理，难道会傻到不逃避风险？黄金市场亦然，过去5年牛市源自20年熊市使得黄金开采量萎缩，加之2001年起资金泛滥，中国“十五”规划下大力发展制造业使得全球原材料价格猛涨，美元的信心危机。这些因素消失的时候，就是黄金牛市结束的日子，现在看来至少还有一年半到两年好走。目前正处在牛市深幅调整阶段，这个调整会有多深？只有事后才能知道，明年三、四月份是一个值得关注的日子，黄金调整有可能在那个时期结束。
熟读唐诗三百首，不会吟诗亦晓偷！多学习前辈成功经验，失败教训，多观察身边的人与事，从中汲取养分是我等年轻一辈投资者的首要责任。
投资之路 Jason
