上周黄金最高触及1826.75美元/盎司，最低下探至1770.30美元/盎司，收报1781.45美元/盎司,比上个交易日收报1825.05美元/盎司,下跌43.6美元/盎司，跌幅2.45%。上周金价区间震荡，虽有利空因素，但支撑基本面的因素不变，近期重点关注欧债危机。今日做单以低多为主，控制好仓位，严格设置风险止损指令。

美经济走向深渊
美联储议息会议已进入读秒阶段，全球目光都集中在悬于市场上空的这只QE3(第三轮量化宽松)的利剑。由于当前美国通胀高企，同时过度宽松政策面临较大的国际压力，美国直接推出QE3的可能性不大，因此美国或将采用变相QE3。其实性质是一样的，主要是继续实施超低利率，增加流动性。QE3预期已经使得美元加速贬值，市场对于未来汇率战的担忧情绪正在加剧。但是货币竞争性的贬值只会进一步加大全球经济复苏的难度。新兴市场国家尤其需要警惕的是通胀压力加剧和贸易保护主义趁机抬头。美国继续实施超低利率，增加流动性，美联储可以扩大资产负债规模，也可以调整持有的国债期限来实施宽松性的货币政策。最近由于瑞士法郎成了投资者躲避欧元区债务危机的避风港，汇率开始急速升温。越来越多的国家用降低币值的方式来保护经济，货币战幽灵恐将再现。市场避险情绪将再度升温，流动资金将再度回归贵金属。

看欧洲政策
欧盟领袖在9月16日17日的会议上就解决债务危机未达成新的协议，欧盟财长会议落幕，会议结果并无新意。引起投资者对欧债危机的更多担忧，北京时间9月20日早间消息，标准普尔周一下调意大利的主权信用评级，原因是该机构担心该国经济增长将表现疲弱，且“脆弱的”政府意味着该国将无法削减其在欧元区各国中第二大的债务负担。标准普尔已将意大利的主权信用评级从“A+”下调至“A”，评级前景为“负面”。标准普尔称，在评级为“A”的主权国家中，意大利的普通政府债务处于最高水平，并预计将在晚些时候见顶，其水平将超出该机构此前预期。劳动力市场疲软、债务融资成本攀升是意大利面临的挑战。欧债在继续恶化中，如果解决不好，欧元区将崩溃，欧元就会推出历史舞台，即使短期内有所缓解，那也是治标不治本，表面文章而已，只够让喘息的欧洲延长一些喘息的时间而已，欧洲若真正的从本质上想解决这个问题，就应该从自身体制入手，然而各国谁都不愿牺牲自己的高福利、奢华的生活，因此欧债还将继续并且恶化下去。从而黄金不会大幅下跌，上涨之路不会停。

QE3畅想
从QE2的经验看，QE3如果推出，那么影响更大更深远的，主要是对美元作为国际货币的不信任。长期来看，美元将对全世界各国货币贬值。在当前的背景下，其他国家阻止货币升值是对弱势美元倒逼本国货币升值的一种反抗。这种情况非常类似1929年大萧条时期的竞争性贬值行为，只是严重程度要低一些。贬值主要目的是保出口，促进国内就业。但新兴经济体如巴西，俄罗斯，也包括中国，在国内高通胀的压力下，贬值的空间是非常小的，因为会增加进口通货膨胀的压力。这对于这些高通胀的国家来说是两难选择。汇率战争的风险是很大，如果美国推出Q E3，汇率战会进一步升级。在相互依存的世界经济与贸易体系中，货币竞争性的贬值会使得美国依靠出口的想法破灭，同时带来国际大宗商品价格脱离实体经济需求所能支持的价格，并导致新兴经济体资产价格泡沫和通胀压力，阻碍全球经济复苏。总体来看，汇率战的背后往往是贸易保护主义和金融单边主义，目前贸易保护主义已露出苗头，如果引发全球性的贸易战，这将使世界经济遭到更大伤害。全球经济将陷入大萧条，唯一可以信任的就是黄金白银，从而凸显出贵金属的重要性。

ETF持仓报告：
至9月13日全球最大黄金ETF基金美国SPDR Gold Trust基金公司黄金持仓不变，全球最大以银支持的上市交易iShares Silver Trust持仓量不变，金银基金总持仓量分别为1251.91吨和9956.32吨。

图表为8、9月ETF持仓的增减和金银价格变化对比图，可以看出虽然有些滞后，但ETF持仓的增减和金价基本成正比例，18日黄金持仓量增加10.60吨，但是黄金还是比较强势，一经加仓肯定不是小量，最近黄金白银都是微量的减仓，这个影响不大，大家密切关注后期持仓的变化，一旦大幅度的加仓，就是做多的好时机，累计加减仓的情况也要注意。

今日重点关注：
14:00 德国 8月份生产者物价指数 前值0.7%/月,5.8%/年;市场影响★
17:00 德国 9月份ZEW经济景气指数 前值-37.6;市场影响★★
17:00 欧元区 9月份ZEW经济景气指数 前值-40;市场影响★
20:30 美国 8月份新屋开工 前值60.4万;市场影响★★
20:30 美国 8月份营建许可 前值59.7万;市场影响★★

技术面分析：
上周晚美指区间震荡，上方阻力77.4、77.8、78.3，目前走势在布林带的下方，布林带上轨已与中下轨背离，技术指标上也有回落的需求，下方支撑75.3；黄金方面日图中5日均线已下穿其他各均线形成死叉，目前行情回归上涨趋势中，目前是盘整状态，积蓄能量以待再次上冲，日MACD指标处于高位，多方力量稍稍占优，stoch指标处于低位，黄金还是相当强势，下调空间有限；日图白银5日均线下穿20、30、60日均线形成死叉，其他均线目前有走平变向态势，目前也是盘整之中，下一步必然要选择出方向，关注38.6的下方支撑，MACD指标在0轴上方靠近0轴，多方力量稍强，stoch指标已在低位，白银的商品属性更强，近期波动会小于黄金，受油价的影响较大，后期关注原油的走势；黄金上方阻力位：1800、1836、1882、1894、1905、1928；支撑：1725、1730、1775；白银上方阻力40.2、41、43.5、44.7；支撑：39.5、40.5、41。

今日*作建议：
黄金：黄金1770附近多，目标1800、1830，止损在1760以下，如果回调到1763继续加仓，仓位在20%以下，并且严格止损，多单止损可适当设大一些；
白银：白银38.8附近进场多，目标41.2、41.7，止损在38.3以下，仓位控制在总资金的20%以下，并且要严格止损。

                                    盛世黄金首席分析师
                           以上评论只做参考
李清霖
                                  2011-09-20