最近数月来石油成了市场动荡的重要因素，同时中国将决定所有人的命运。但是，如果说新兴市场投资者需要注意一件事的话，那仍然是美联储(Fed)。
美国央行不仅为全球最大的经济体制定货币政策(这是其明文规定的任务)，它还以此决定了美元走向和全球可用流动性总量，进而决定了进出新兴市场的资本流量。
棘手之处在于，尽管近年来美联储试图提高透明度的努力值得称赞，但其意图一如既往地难以解读。这部分是由于美联储在全球金融危机之后被迫诉诸于非常规工具，且至今仍然在利率接近于零的水平上进行操作，导致其货币政策决定的效果难以把握。
但是，这在一定程度上是美联储本身的过错。一再过于乐观地评估美国经济及其从危机中复苏的力度，损害了美联储的可信度，以至于投资者不再完全相信美联储本身对其政策路径的预测——如果你退后一步思考，这是令人震惊的发展。
例如，按照眼下的市场定价(借用隔夜指数掉期利率(OIS))，美联储在本月举行的议息会议上将利率上调25个基点的可能性为零，在6月会议上加息的可能性为17[%]，9月加息的可能性为35[%]。
事实上，按照市场预测，一直要到明年3月(距离现在将近1年)，美联储再次加息的可能性才会高于50[%]，而且即便那时加息的可能性也只有56[%]。
相比之下，美联储在3月会议上所做的最新预测称，2016年将加息2次，明年还将进一步加息3至4次。这与市场预测存在相当大的落差，而政策制定者应该担心的是，这种分歧已经持续了数月。更令人发愁的是，迄今为止市场预测更准确。去年12月美联储预测今年将加息4次，一直到今年3月，面对去年第4季度美国经济增长乏力、今年第1季度市场强烈波动使得金融条件趋紧的现实，它才把加息预测减为2次。
与此同时，美联储最重要的两大同行欧洲央行(ECB)和日本央行(BoJ)，继续放松政策，对它们来说再次收紧政策是多年以后的事情——英国央行(BoE)和欧洲其他国家的央行也是一样。
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因此，与美联储“对赌”的战略迄今是有回报的，因为美联储一再延迟出台货币政策的重大收紧行动，通过疲软的美元和充足的流动性，为美国股票、美国债券和新兴市场资产提供了广泛且同步的支撑。这一战略还能继续奏效吗?
或许不行。如果说这世上还有一家央行，强大到足以说服各个市场顺应它的思路，而不是被这些市场牵着走，那一定就是美联储。虽然在珍妮特•耶伦(Janet Yellen)的领导下，美联储的政策制定者们依然态度谨慎，可一旦数据开始变得强劲起来，他们的谨慎也将随之消失。具体来说，美联储认为美国劳动力市场已基本恢复，金融条件在今年初的可怕动荡后已再次缓解，而且国际风险(如中国经济崩溃或油价暴跌)似乎也降低了。
剩下的问题就是通胀。对于表明核心CPI也许最终出现上扬的近期迹象，美联储官员迄今保持谨慎。但如果他们得到佐证依据，他们将迅速采取行动上调利率。
但即使到了那时，美联储对加息依然会谨慎。事实上，联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)中的鸽派愿意让通胀自由上行，直到其略高于预期目标，他们预计这将提振经济增长和就业。但在谨慎收紧政策与今年加息2次之间并无矛盾;英国《金融时报》旗下宏观研究机构Medley Global Advisors目前预计，加息时间将分别是今年6月和12月。
如果6月23日英国退欧公投前的波动干扰了6月加息动向，那么美联储今年首次加息时间可能会推迟至9月(之所以不是7月是因为美联储在该月不会举行记者会)。但在今年底之前应该还会有第二次加息(假定美国经济状态良好)，特别是因为届时美国大选已经结束了。
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