近期市场寄予厚望的多哈会议最终没能如愿达成协议，大家普遍对油价未来走势比较悲观。但是我们判断油价向上大的趋势已经确立，会议达成协议与否只是改变了油价反弹的节奏，而非方向。众所周知，控产协议本就约束力有限，即使达成也是形式大于实质。本轮油价在会议前期的强势上涨，除了控产预期外，更多的 还是来自于基本面持续好转和地缘政治大幅缓和。而且OPEC国家间妥协带来的利益远大于对抗，长期看达成协议还是大概率事件。因此我们依然维持此前判断，油价将维持向上趋势，有望在3季度反弹至60美元/桶。
多哈会议虽然为原油市场带来利空的消息，但是在昨日早间，利空的影响已经被逐渐消化，而科威特罢工事件导致原油产量从300万桶/日下滑至110万桶/日，此消息给萎靡的原油市场注了一剂“强心针”，该事件使原油期货从周一亚洲盘中暴跌约7[%]到反弹8[%]。美市盘初布伦特原油抹去稍早跌幅转而上涨约0.4[%]，美油亦缩减跌幅至下滑0.5[%]。在经历了周一开盘的暴跌后，油价逐渐抹去日内跌幅，布伦特原油价格已由跌转涨，主要因交易员们已消化周日多哈会议未能达成冻产协议的利空消息，转而更多地关注科威特石油工人罢工，此次罢工范围覆盖超过一半的科威特石油生产线；此外美国石油产量下降也对油价起到支撑作用。
石油作为最重要的大宗商品，其价格走势除了受供需影响外，地缘政治也是非常重要的决定因素。其实本轮油价暴跌，一个最直接的触发点就是14年3月爆发的乌克兰—克里米亚危机，这标志着西方世界以油价为武器对俄罗斯反制的开始，并在其后不断压制油价的反弹。但是随着今年3月俄罗斯主动撤军叙利亚，我们判断围绕油价持续了2年多的大国博弈已经全面缓和，未来油价走势将更多的来自基本面的驱动。
前期我们判断油价企稳的一个重要假设就是产量拐点将在2季度出现，这一方面来自于库存极限倒逼高成本产油国减产，另一方面则来自于页岩油产量断崖式 下滑，而这两点在今年都已逐步兑现。而且供需正在大幅好转，3月是传统需求淡季，又叠加今年炼厂超预期的大规模检修，预计需求减少在80万桶/天，但库存 仅增加了1022万桶，相当于34万桶/天，由此推算产量下降接近50万桶/天，产量拐点已经出现。而且5月份后随着销售旺季到来，炼厂负荷提升还将带来100万桶/天的新增需求，供需正在持续好转，基本面已经不支持油价继续大幅下跌。
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